價(jià)折扣率提升、鎖定期縮短、參與門(mén)檻降低、不再適用減持新規(guī)，近期發(fā)布的再融資新規(guī)再次激活了沉寂兩年的定增市場(chǎng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)·創(chuàng)業(yè)資本匯記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月2日，已有超70家上市公司發(fā)布了相應(yīng)公告，部分私募基金機(jī)構(gòu)也正在積極籌備定增產(chǎn)品。據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，超七成私募機(jī)構(gòu)看好定增項(xiàng)目帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊駲C(jī)會(huì)，相關(guān)定增產(chǎn)品有望享受3-6個(gè)月的政策紅利期。但也有私募對(duì)記者表達(dá)了他們的顧慮和否定態(tài)度，定增市場(chǎng)也經(jīng)歷了從火爆到熱度退卻的過(guò)程，參與定增還需選擇優(yōu)質(zhì)股票。

　　私募積極籌備定增產(chǎn)品

　　2015~2017年，是定增市場(chǎng)大爆發(fā)的三年，Wind數(shù)據(jù)顯示，這三年A股定增總額度達(dá)萬(wàn)億以上。但2018年以后，在彼時(shí)的再融資政策和減持規(guī)定，以及市場(chǎng)大環(huán)境下，定增市場(chǎng)逐步萎縮，2019年融資規(guī)模已基本回到2014年時(shí)的水平。

　　據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)，目前還被劃在“定增基金”概念里的基金，只剩下27只。這27只基金，最新規(guī)模約142億元，其中，近一半基金的最新規(guī)模較當(dāng)初發(fā)行時(shí)縮水超80%，但在2015~2016年發(fā)行時(shí)，這27只基金曾“吸金”超384億元。

　　盡管如此，再融資新規(guī)的落地再次激活了市場(chǎng)參與定增的熱情。比如，近期高瓴資本就8折包干了凱萊英(002821,股吧)23億元定增，成為凱萊英本次擬發(fā)行股份唯一認(rèn)購(gòu)方。根據(jù)凱萊英發(fā)布的公告，高瓴資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格為123.56元/股，截至3月2日收盤(pán)，凱萊英的最新股價(jià)為184.90元/股。

　　此外，還有私募機(jī)構(gòu)率先完成了定增產(chǎn)品的備案。據(jù)了解，私募機(jī)構(gòu)大巖資本在2月21日備案了“大巖定晟”，該產(chǎn)品在2月20日成立，次日即完成備案。大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛表示，大巖資本準(zhǔn)備好了公司的自有資金和長(zhǎng)期合作客戶的資金，并和前十大投行積極合作交流，正在積極篩選項(xiàng)目、參與競(jìng)價(jià)。

　　此外，基石資本合伙人陳延立認(rèn)為目前是發(fā)行定增產(chǎn)品的絕佳時(shí)期，基石資本目前也正在籌備發(fā)行相應(yīng)定增基金。而時(shí)代伯樂(lè)合伙人周波則介紹，在過(guò)去四年的業(yè)績(jī)支撐下，目前也有發(fā)行定增產(chǎn)品的計(jì)劃。厚生資產(chǎn)負(fù)責(zé)人張春江介紹，定增是公司今年主要策略，也有發(fā)定增基金的計(jì)劃 。甚至有私募機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，參與定增就像參與去年的科創(chuàng)板打新一樣，宜早不宜遲。

　　有分析人士認(rèn)為，私募基金在定增上的優(yōu)勢(shì)在于定制化。私募一般規(guī)模不大，集中資金參與定增項(xiàng)目，在對(duì)個(gè)股把握到位的情況下，業(yè)績(jī)爆發(fā)力強(qiáng)。一些PE背景的私募更了解被投企業(yè)，如果上市公司融資正好是為了購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，在這方面他們會(huì)有更好的判斷能力。

　　入市定增市場(chǎng)存兩大契機(jī)

　　受訪私募認(rèn)為，目前的定增市場(chǎng)有兩大契機(jī)。從供給方面來(lái)看，上市公司發(fā)行定增融資的訴求正在增加。按照大巖資本掌握的數(shù)據(jù)，已經(jīng)有120家公司、計(jì)劃募集資金2550億。除了個(gè)別公司，比如像寧德時(shí)代(300750,股吧)和中興通訊(000063,股吧)還是按照老的再融資方案來(lái)發(fā)行，大部分庫(kù)存里邊的公司，更多會(huì)按照新規(guī)來(lái)發(fā)行。

　　“由于過(guò)去三年定增融資市場(chǎng)大幅下降，當(dāng)前積累了很多未發(fā)行的項(xiàng)目，新政出臺(tái)后，等待發(fā)行的再融資項(xiàng)目就比較多?！睆V州一中型私募機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)2020年定增標(biāo)的供給將快速增長(zhǎng)。

　　但與此同時(shí)，市場(chǎng)上的產(chǎn)品卻沒(méi)有準(zhǔn)備好，因此目前市場(chǎng)處在供需失衡的狀態(tài)。這在私募人士看來(lái)，也是當(dāng)前下手的好機(jī)會(huì)?！笆袌?chǎng)供大于求，折價(jià)率會(huì)加大，買(mǎi)家會(huì)有比較大的選擇?！笔Y曉飛認(rèn)為。

　　好買(mǎi)基金研究中心總監(jiān)曾令華也認(rèn)為，前現(xiàn)存的定增投資基金數(shù)量很少，市場(chǎng)用于定增投資的資金有限，大概率上，將有利于資金方，定增發(fā)行折價(jià)率可能會(huì)較高，定增投資的安全邊際將會(huì)較為可觀。未來(lái)隨著定增投資資金逐步入場(chǎng)，定增發(fā)行折價(jià)率將會(huì)逐步降低。

　　其次，當(dāng)前的估值有利于定增。曾令華分析，A股近3800只股票，絕大部分市值都比較小，因此中小市值的股票是定增融資的主角，這符合2017年之前定增的特點(diǎn)。經(jīng)過(guò)2016到2019年藍(lán)籌股與成長(zhǎng)股的估值分化，目前藍(lán)籌股的估值已經(jīng)處于相對(duì)高位，相反，以中證500為代表的中小盤(pán)成長(zhǎng)股估值處于歷史底部區(qū)域，中小盤(pán)成長(zhǎng)股相對(duì)價(jià)值藍(lán)籌、成長(zhǎng)龍頭估值優(yōu)勢(shì)非常明顯。

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