PE機構手頭有大量優(yōu)質資產可以成為上市公司收購的標的。相比二級市場機構，PE具備這種和上市公司戰(zhàn)略聯(lián)動、資源項目整合的能力，PE機構甚至可以幫助上市公司共同制定定增方案。

　　中國基金報記者 趙婷

　　定增市場逐漸升溫，各路資金不斷涌入。PE機構尤其活躍，高瓴資本、基石資本等大型PE紛紛出手。在業(yè)內人士看來，PE機構對行業(yè)和公司的研究和判斷、整合一二級市場聯(lián)動策略方面更有優(yōu)勢，他們的加速入場，帶有風向標作用。

　　大機構現(xiàn)身上市公司定增

　　PE加速入場

　　再融資新規(guī)激活定增市場，而新時代的定增市場，吸引了一批大型PE機構。近日，高瓴資本“包場”【凱萊英(002821)、股吧】（002821）23億非公開發(fā)行方案引發(fā)市場關注。根據(jù)公告，非公開發(fā)行后，高瓴資本將成為公司持股5%以上股東，并與凱萊英在全球創(chuàng)新藥領域建立全面深入的戰(zhàn)略合作關系。

　　在佳都科技（600728）發(fā)布的定增預案中，11個特定發(fā)行對象中出現(xiàn)了粵民投智盈、粵民投云眾的身影。此外，九強生物（300406）的定增方案中，明確國藥投資是唯一的發(fā)行對象，此次定增募集資金不超過12億，國藥投資以現(xiàn)金認購九強生物非公開發(fā)行的全部股票。發(fā)行完成后，國藥集團將成為上市公司第一大股東。國藥投資是國藥集團旗下做醫(yī)藥大健康產業(yè)的投融資公司。

　　“相信定增市場會重回萬億級規(guī)模，PE機構未來會成為定增市場的領舞者和風向標?！庇瀑Y本董事長錢明飛表示，PE追逐優(yōu)質資產的方式不再限定于一級股權領域。

　　基石資本合伙人陳延立介紹，公司正在發(fā)行一只定增基金，他們判斷目前是發(fā)行定增產品的絕佳時期。

　　錢明飛介紹，2019年下半年，盈科資本加大了對定增業(yè)務的關注和投入。依托盈科資本在生物醫(yī)藥、智能制造、軍民融合等行業(yè)積累的豐富上市公司資源，結合一二級投行聯(lián)動策略，從價值投資出發(fā)，會適時選投一些優(yōu)質的定增項目。同時，還會繼續(xù)堅持以戰(zhàn)略投資者身份參與定增項目，在資金和資源等多個層面幫助優(yōu)質上市企業(yè)放大定增的價值。

　　PE積極性提升背后的邏輯是看好其中的投資機會。錢明飛分析，制度層面的調整給了投資者很大的交易型機會。PE機構擅長從成長型公司中抓取確定性強、增長穩(wěn)定的創(chuàng)業(yè)型公司，判斷中小市值上市公司定增機會，PE機構比較有信心。通過定增也可以實現(xiàn)收購雙方和投資者三方共贏。

　　陳延立表示，定增新規(guī)松綁力度很大，極大地提振市場信心，定增市場將迅速反饋。供給方面，上市公司發(fā)行定增融資的訴求在增加，2020年定增標的供給將快速增長；需求方面，投資者參與定增投資的意愿在增加，今年定增市場將迎來新一輪紅利。

　　PE參與定增有多重優(yōu)勢

　　在業(yè)內人士看來，PE機構在定增市場更有優(yōu)勢，這種優(yōu)勢體現(xiàn)在對行業(yè)的深入理解和資源整合能力上面。

　　錢明飛表示，PE機構的投資邏輯本來就是長周期思路。定增投資屬于一級半市場，以一二級聯(lián)動的投行思維去看待項目，格外重要。除了看公司和行業(yè)，定增募投項目對公司的影響也是非常重要的因素。PE機構在一二級聯(lián)動策略上具有優(yōu)勢。

　　“針對鎖價發(fā)行定增，監(jiān)管傾向于能和公司戰(zhàn)略合作的投資者參與。PE機構手頭有大量優(yōu)質資產可以成為上市公司收購的標的。相比二級市場機構，PE具備這種和上市公司戰(zhàn)略聯(lián)動、資源項目整合的能力。PE機構甚至可以幫助上市公司共同制定定增方案?！卞X明飛說。

　　陳延立表示，PE公司參與定增有很大優(yōu)勢，一是對新興產業(yè)趨勢的判斷更有前瞻性；二是對行業(yè)和上市公司能做出更深入的研究。

　　“PE機構投資研究團隊實力較強，在很多行業(yè)上有著深厚的研究功底和產業(yè)人脈關系。與上市公司溝通的情況，可通過一級市場公司及產業(yè)上下游公司進行交叉驗證來做綜合判斷。同時，一級市場對很多新興產業(yè)趨勢有更深刻的理解，可通過一級市場的前瞻性幫助精確判斷二級市場公司新興業(yè)務爆發(fā)的時間點和成長空間。”陳延立說。

　　陳延立表示，中國當前處于重要的經(jīng)濟轉型期。在工程師紅利支撐下，科技國產替代、消費升級趨勢明顯，而資本也正在推動產業(yè)整合、孕育世界級的企業(yè)?！拔覀兎浅Ｖ匾曔@次中國經(jīng)濟轉型的紅利機會，集中挖掘符合經(jīng)濟長期發(fā)展方向的優(yōu)質公司。重點看好的行業(yè)包括高端制造和新能源、電子行業(yè)、通信行業(yè)、信息服務、消費品及醫(yī)療?！?/p>