對(duì)公開市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，今年是非常忙碌的一年。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)因疫情蔓延而遭到大規(guī)模拋售，隨后又在強(qiáng)有力的政策回應(yīng)中反彈。管理著6.8萬(wàn)億美元資產(chǎn)的全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德近日發(fā)表報(bào)告稱，在如此激烈的市場(chǎng)波動(dòng)和前所未有的政策措施之后，其對(duì)“如何在投資組合中建立彈性”的問(wèn)題有了新看法。

　　貝萊德表示，它在波動(dòng)不那么劇烈、流動(dòng)性較差的私募市場(chǎng)中看到了機(jī)遇。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，它們將為被新冠疫情加速的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)提供敞口，并認(rèn)為在私募市場(chǎng)上以及在私募市場(chǎng)內(nèi)部進(jìn)行多元化投資，將對(duì)建立具有彈性的投資組合至關(guān)重要。

　　報(bào)告指出，當(dāng)前的私募市場(chǎng)比以往任何時(shí)候都更大、更深，在機(jī)構(gòu)投資組合中也占了更大的比重。如下圖所示，2019年私募市場(chǎng)規(guī)模增至7.7萬(wàn)億美元，是2007年的三倍多?，F(xiàn)在，私募市場(chǎng)的總市值約占公開市場(chǎng)的6.3%，高于2007年的3.8%（黃線）。

　　咨詢公司W(wǎng)illis Towers Watson的數(shù)據(jù)顯示，投資于私募股權(quán)（PE）、私人債務(wù)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等私人資產(chǎn)的資金如今占全球養(yǎng)老基金資產(chǎn)的26%左右，高于2008年的19%。

　　盡管這些市場(chǎng)可能缺乏流動(dòng)性，并不適合所有投資者。不過(guò)，貝萊德相信，它們可以幫助投資者建立更能代表全球經(jīng)濟(jì)的多元化投資組合，而不僅僅是公開市場(chǎng)。該機(jī)構(gòu)的研究還表明，許多機(jī)構(gòu)投資者過(guò)于擔(dān)心流動(dòng)性，但其實(shí)擁有更多的私人資產(chǎn)可以幫助他們實(shí)現(xiàn)回報(bào)和多樣化的目標(biāo)。

　　為何現(xiàn)在要考慮私募市場(chǎng)呢？

　　首先，公開市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)減少了。隨著有關(guān)病毒影響的不確定性見頂，公開市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在3月底觸底后迅速反彈，從戰(zhàn)術(shù)上抹去了部分價(jià)值。即使在經(jīng)歷了上周的拋售之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)仍較低點(diǎn)上漲了近40%。政策改革緩沖了大流行的影響，經(jīng)濟(jì)正在緩慢地重啟，這是一個(gè)釋放緩慢發(fā)展的私募市場(chǎng)價(jià)值的時(shí)機(jī)。此外，貝萊德預(yù)計(jì)各地區(qū)、行業(yè)和公司的業(yè)務(wù)正常化程度存在很大差異。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，私募市場(chǎng)在微觀層面上更具彈性，投資者在構(gòu)建投資結(jié)構(gòu)方面有發(fā)言權(quán)，可以通過(guò)合同條款、避免過(guò)度杠桿和交易對(duì)手的選擇來(lái)增加定制的彈性。

　　其次，抓住那些受益于結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)加速的行業(yè)的機(jī)會(huì)。貝萊德認(rèn)為，在這場(chǎng)病毒的沖擊中，私人基金經(jīng)理最初主要扮演的是防御者的角色，但現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向“進(jìn)攻”，即在混亂的市場(chǎng)中抓住機(jī)會(huì)。這場(chǎng)危機(jī)正在不可逆轉(zhuǎn)地重塑經(jīng)濟(jì)和投資格局，只關(guān)注公開市場(chǎng)的投資者可能會(huì)錯(cuò)過(guò)可持續(xù)發(fā)展、數(shù)字化和公共衛(wèi)生方面的機(jī)會(huì)。例如可再生能源（根據(jù)IJGlobal的數(shù)據(jù)，這是2019年最活躍的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)）；科技和醫(yī)療行業(yè)（根據(jù)Preqin的數(shù)據(jù)，這兩個(gè)行業(yè)分別占2019年私募股權(quán)交易的19%和13%）。

　　最后，盡管此次公共衛(wèi)生沖擊不同于其他任何沖擊，但之前的全球金融危機(jī)確實(shí)為私募市場(chǎng)投資者提供了一些教訓(xùn)。首先，危機(jī)后的年份（私募市場(chǎng)基金配置其資本時(shí)）往往都不錯(cuò)。其次，不同行業(yè)的機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)和消失的時(shí)間點(diǎn)都不同。例如，信貸市場(chǎng)的機(jī)會(huì)來(lái)得更快，房地產(chǎn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)則來(lái)得更慢。第三，市場(chǎng)（尤其是私人市場(chǎng)）的時(shí)機(jī)把握困難，使得期限多元化至關(guān)重要。

　　總體而言，貝萊德堅(jiān)信，“在加強(qiáng)戰(zhàn)略投資組合方面，私募市場(chǎng)將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用?！?/strong>