（記者 林倩）7月8日，北京光塵顧問有限公司聯(lián)合執(zhí)中發(fā)布了《2020年中國私募股權(quán)二級市場白皮書》（簡稱“白皮書”）。統(tǒng)計推算，2010年至2020年初中國人民幣私募二級市場的年平均交易規(guī)模至少有46億元，總規(guī)模在488億元以上。2018年-2019年的交易數(shù)量劇增，且金額超過2億元規(guī)模的交易明顯增加。

　　白皮書顯示，根據(jù)買方機(jī)構(gòu)的問卷調(diào)查反饋，82%的機(jī)構(gòu)在未來對發(fā)起S交易（私募股權(quán)轉(zhuǎn)受讓）的意愿較高，會主動尋求S交易機(jī)會?？梢灶A(yù)期，未來中國的S交易規(guī)模預(yù)計還將繼續(xù)保持高位。

　　根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，北京光塵顧問有限公司是人民幣另類市場第一家專業(yè)私募配置顧問，向中國機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理者提供專業(yè)的戰(zhàn)略咨詢和投行服務(wù)。執(zhí)中則是一家專注為金融市場服務(wù)的金融信息科技公司。

　　據(jù)了解，該白皮書的撰寫過程采用走訪+調(diào)查問卷的方式訪問了深創(chuàng)投、元禾辰坤、TR資本等20余家PE二級市場中的主要參與者，同時通過分析當(dāng)前一級私募市場上活躍的1495家GP及它們所管理6720只基金，篩選整理出了1261筆有效交易。

　　白皮書從交易資產(chǎn)的性質(zhì)分析，統(tǒng)計結(jié)果顯示，大部分成交交易標(biāo)的為中期資產(chǎn)，看重可預(yù)期DPI（基金出資人在基金里的分紅和投資額的比例）的賣家無疑是當(dāng)前的市場主流，調(diào)查問卷的結(jié)果也印證了機(jī)構(gòu)買方最偏好中期資產(chǎn)（占S交易標(biāo)的的42%）；交易標(biāo)的以成長基金為主，被投企業(yè)的退出預(yù)期比早期基金和創(chuàng)業(yè)基金更有預(yù)見性，成長基金交易金額占總比為81.2%，與中國私募股權(quán)投資策略分布相符。

　　另外，2007年-2017年成立的成長基金募資金額占總比為56.0%；S交易聚集在頭部基金，規(guī)模大于30億元的基金份額貢獻(xiàn)超過50%的S市場交易規(guī)模。

　　從市場參與方的角度分析，該白皮書顯示，非機(jī)構(gòu)合格投資者LP是最活躍的S市場參與者，對流動性有最大訴求。約70%的交易都由決策流程較為簡單的民營資本（個人、企業(yè)投資者等）完成，且與其他類型LP進(jìn)行的交易中67%為賣出。

　　白皮書研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)S市場呈現(xiàn)出了明顯的“買方市場”特點(diǎn)，手握“彈藥”的機(jī)構(gòu)投資者無疑具有極高的話語權(quán)和議價權(quán)，其中以金融機(jī)構(gòu)最為市場所看好。

　　展望PE二級市場，該白皮書認(rèn)為，注冊制及減持新規(guī)的出臺，相關(guān)政策逐漸完善，提升S市場的制度建設(shè)，實(shí)際操作更加暢通，進(jìn)一步提升了市場對于S基金的流動性預(yù)期。伴隨交易模式的創(chuàng)新，私募股權(quán)二級市場金融機(jī)構(gòu)參與度越來越高。資產(chǎn)管理公司、保險、銀行理財子公司、券商等機(jī)構(gòu)也已經(jīng)進(jìn)場分食。新的參與者會對市場生態(tài)形成帶來新的血液，也將引起市場生態(tài)的進(jìn)一步變革。