11月國(guó)內(nèi)量化私募產(chǎn)品大面積回撤，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，在已提交上月數(shù)據(jù)的683只股票市場(chǎng)中性私募產(chǎn)品中，有433只產(chǎn)品收益率為負(fù)、占比到達(dá)63%，有11%的產(chǎn)品回撤幅度超過3%。具體來看，杭州塞帕斯、鳴石投資、致誠(chéng)卓遠(yuǎn)等知名量化私募的中性產(chǎn)品近一個(gè)月回撤幅度超過4%。

　　導(dǎo)致量化私募基金大規(guī)?；爻返囊蛩?/strong>

　　一般來說量化私募基金會(huì)采用的量化策略有三種，指數(shù)增強(qiáng)策略、市場(chǎng)中性策略、CTA策略。

　　CTA策略容易在大波動(dòng)和大趨勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境中獲利，即一年的2-3波行情就能將全年的收益實(shí)現(xiàn)，其他時(shí)間是處于橫盤或者回撤的狀態(tài)。

　　而阿爾法策略容量較大且較適合于情緒穩(wěn)定的市場(chǎng)，以此來達(dá)到市場(chǎng)上漲，如果某一板塊異軍突起或權(quán)重類急拉這樣容易使一攬子股票的表現(xiàn)在短期內(nèi)不如指數(shù)。另一方面，極度瘋狂的市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致股指期貨升水，從而對(duì)產(chǎn)品表現(xiàn)造成一定的浮虧。

　　指數(shù)增強(qiáng)策略因?yàn)槭苁袌?chǎng)貝塔影響過大，其周期性與股票高度相關(guān)。

　　茂源資本CEO郭學(xué)文指出，每年到了11月-12月，公募基金等大資金一般會(huì)調(diào)整持倉，這會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)行業(yè)、市值、成長(zhǎng)、價(jià)值等風(fēng)格的調(diào)整，而今年年底A股風(fēng)格變化明顯，疫情后宏觀經(jīng)濟(jì)的較快恢復(fù)推動(dòng)了周期性行業(yè)復(fù)蘇，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策常態(tài)化的預(yù)期升溫。

　　這種背景下就導(dǎo)致資金快速由前期強(qiáng)勢(shì)板塊流入低估值的順周期板塊，金融、周期等低估值行業(yè)引領(lǐng)行情。

　　其次，今年11月，市場(chǎng)資金主動(dòng)調(diào)倉，熱點(diǎn)比較散亂，價(jià)值股和成長(zhǎng)股無序輪動(dòng)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的快速變化對(duì)量化選股策略造成了較大壓力，尤其是相對(duì)中頻量?jī)r(jià)策略的阿爾法策略受影響較大。

　　總體來說回撤根本原因是市場(chǎng)的流動(dòng)性、波動(dòng)率下降，這種情況比往年11到12月份有過之而無不及。

　　量化私募遭遇滑鐵盧，卻不必過于擔(dān)心

　　今年因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性牛市行情因其波動(dòng)性使得“低回撤、收益穩(wěn)健及風(fēng)險(xiǎn)可控”的量化私募基金大規(guī)模擴(kuò)展，百億量化私募擴(kuò)至10家，同時(shí)還誕生了千億級(jí)的量化私募巨頭，但因?yàn)槎唐诖罅抠Y金涌入量化賽道，導(dǎo)致該賽道過于擁擠，為產(chǎn)品同質(zhì)化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增大，預(yù)期收益整體下滑。

　　不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為當(dāng)前狀況不會(huì)持續(xù)很久，最近健康、消費(fèi)、科技等賽道受到重點(diǎn)關(guān)注，資金也向這三個(gè)板塊集中，并且根據(jù)機(jī)構(gòu)判斷，現(xiàn)在還屬于牛市初期，指數(shù)大概率上漲。

　　一來是健康行業(yè)未來需求旺盛，二來消費(fèi)板塊行業(yè)景氣度不變，三則科技板塊有政策的大力扶持。

　　上周漲幅居前的板塊主要是醫(yī)藥生物、食品飲料、計(jì)算機(jī)等，其漲幅分別為5.98%、3.68%、2.95%等。因?yàn)樵谌簏S金賽道(科技、醫(yī)藥、消費(fèi))充分回調(diào)之后，市場(chǎng)依舊會(huì)切換到成長(zhǎng)股，市場(chǎng)風(fēng)格只是短期震蕩，并不意味著風(fēng)格就此反轉(zhuǎn)，順周期行情依然有望延續(xù)。

　　隨著市場(chǎng)在新的風(fēng)格下逐步趨于穩(wěn)定，量化策略也會(huì)逐步跟上節(jié)奏，預(yù)計(jì)到12月下旬可能就大致恢復(fù)正常。

　　但同時(shí)值得注意的是，A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，專業(yè)機(jī)構(gòu)的比例在上升，因此整個(gè)市場(chǎng)的超額收益都會(huì)下降，量化機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來越激烈，投資者還是需要尋找一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。