在前一交易日探底回升后，1月19日的A股市場未能續(xù)寫強勢。開年以來起伏不定的新能源車、釀酒等抱團股板塊再次出現(xiàn)集體下挫。來自私募行業(yè)的最新情況顯示，目前不少私募機構(gòu)對2020年人氣賽道及大市值龍頭股的減配意愿較之前明顯增強，部分私募機構(gòu)已悄然全面調(diào)整了配置重心。在此之中，以銀行股為代表的大金融板塊以及地產(chǎn)龍頭企業(yè)和部分長期被邊緣化的傳統(tǒng)制造行業(yè)，則成為了不少私募的掘金新方向。

　　私募“人心思變”

　　19日滬深股市高開低走，未能續(xù)寫周一的上攻勢頭。在市場結(jié)構(gòu)上，A股前期人氣板塊的龍頭股繼續(xù)成為股價走弱的“重災(zāi)區(qū)”。以滬深300指數(shù)成分股為例，截至收盤，成分股中成交金額排名前25的個股中，多達20只個股收跌。其中，貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、比亞迪（002594）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、隆基股份（601012）、美的集團（000333）、【航發(fā)動力(600893)、股吧】（600893）等人氣個股均出現(xiàn)不同程度的走弱。多只個股自前期高點的累計回調(diào)幅度普遍已超過10%。

　　在近期市場人氣行業(yè)白馬股“強者不強”的背景下，不少私募機構(gòu)已然“人心思變”。上海某中型私募機構(gòu)投資總監(jiān)19日向記者表示，近期不少長期業(yè)績較為優(yōu)秀的公募基金產(chǎn)品，以及2020年業(yè)績排名靠前的公募基金產(chǎn)品，在1月中旬以來的多個抱團股走弱的交易日中，都曾出現(xiàn)當日實際凈值與估算凈值（按產(chǎn)品主要重倉股估算）出現(xiàn)大幅偏離的情況。從他所了解的上海地區(qū)頭部私募持股結(jié)構(gòu)情況來看，當前不少私募機構(gòu)在人氣白馬股上的“減磅意愿”顯著增強。該私募人士同時強調(diào)，貴州茅臺最大基金股東美國資本集團在2020年第四季度的減持，白酒股創(chuàng)紀錄的漫長抱團時間，傳統(tǒng)頭部燃油車企與新能源車企、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)間的“估值巨大差異”，都對公私募機構(gòu)的抱團意愿產(chǎn)生了不同程度上的負面影響。

　　星石投資首席研究官方磊分析稱，近年來，隨著A股市場機構(gòu)化趨勢的增強，大量資金持續(xù)借道基金入市，進而帶動了基本面較好的頭部白馬股長期呈現(xiàn)出強者恒強的態(tài)勢。但從短期來看，一些抱團股代表公司前期快速上漲之后，性價比也已有所下降。與此同時，目前申萬一級行業(yè)中還有一半左右的行業(yè)估值并未超過歷史中位數(shù)。從調(diào)倉換股的角度來看，目前可能會有更多機構(gòu)資金逐步在滯漲行業(yè)中尋找具備長期競爭力的企業(yè)。

　　低估值傳統(tǒng)賽道受關(guān)注

　　在近期抱團股板塊和部分交易擁擠賽道龍頭股高位走軟的背景下，部分私募機構(gòu)也在適時啟動對金融地產(chǎn)等低估值以及部分長期邊緣化傳統(tǒng)制造業(yè)的調(diào)倉。

　　上海某具有券商資管團隊背景的中型私募負責人向記者透露，該機構(gòu)自去年12月以來成立的多只股票私募產(chǎn)品，均大幅提升了對金融、地產(chǎn)兩類行業(yè)的配置權(quán)重，并在行業(yè)風格上進行了較大幅度的均衡?！皬?017年年初至今，白酒股板塊的強勢抱團已長達16個季度，而新能源車板塊與科技股板塊在經(jīng)過一年多的擴張之后，內(nèi)部估值也將大概率面臨分化?！痹撍侥既耸糠Q：“傳統(tǒng)低估值行業(yè)賽道，現(xiàn)階段反而可能更容易帶來超額收益?！?/p>

　　對于當前低估值藍籌板塊的研判，磐耀資本認為，近期大金融板塊因低估值以及銀行整體業(yè)績超預(yù)期，已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性走強。受益于宏觀經(jīng)濟修復(fù)等因素，銀行股等部分傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)績反轉(zhuǎn)確定性較高，整體具備較高的調(diào)倉配置價值。

　　美港資本合伙人張李沖進一步指出，當前抱團股板塊整體的估值擴張，可能已經(jīng)達到階段性高點，部分人氣賽道已經(jīng)存在階段性泡沫。目前重點關(guān)注和配置的方向主要集中在一些長期被市場所冷落的賽道。例如，過去幾年，紡織服裝行業(yè)由于周期下行、競爭激烈，一直被市場主流資金拋棄，但電商的興起很大程度上解決了該行業(yè)長久以來存在的庫存問題。類似紡織服裝等行業(yè)部分具備優(yōu)秀基本面特質(zhì)的公司，投資機會已經(jīng)顯現(xiàn)。