每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 何劍嶺

　　今年的結(jié)構(gòu)性牛市行情促成了私募行業(yè)的飛速發(fā)展，目前百億私募已突破百家，達(dá)到了102家，其中也包括近期剛剛誕生的第一家百億外資私募。

　　實(shí)際上外資私募自2016年進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)以后，一直在加速布局中國(guó)市場(chǎng)，但是相比本土私募，外資私募似乎有點(diǎn)“水土不服”，在規(guī)模上并無(wú)太多優(yōu)勢(shì)。但近期外資私募橋水（中國(guó)）投資在新產(chǎn)品大賣之后，已成功躋身百億俱樂(lè)部。

　　但是記者發(fā)現(xiàn)，橋水（中國(guó)）投資除了前期發(fā)行的三只產(chǎn)品之外，此次發(fā)行的30只產(chǎn)品都是華潤(rùn)信托發(fā)行的顧問(wèn)型私募產(chǎn)品，這其中有什么玄機(jī)呢？

　　外資私募“水土不服”？管理規(guī)模較為遜色

　　今年的結(jié)構(gòu)性牛市行情促成了私募行業(yè)的飛速發(fā)展，截至2021年11月末，存續(xù)私募基金管理人24542家，管理基金數(shù)量121522只，管理基金規(guī)模19.73萬(wàn)億。其中私募證券投資基金管理人9023家，存續(xù)私募證券投資基金74947只，存續(xù)規(guī)模6.10萬(wàn)億元。

　　私募行業(yè)的發(fā)展，也令百億私募的群體不斷壯大。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，百億私募已經(jīng)達(dá)到了102家。

　　近期A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，股票多頭私募也開(kāi)始發(fā)行新基。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，近期就有包括景林資產(chǎn)、星石投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)、盤京投資等在內(nèi)的多家百億私募籌備發(fā)行新基金，其中景林資產(chǎn)更是兩天已募集超30億元。

　　本土私募風(fēng)生水起，那么外資私募的情況又是怎樣的呢？記者注意到，大多數(shù)外資私募在國(guó)際上聲名顯著，但是在中國(guó)市場(chǎng)上似乎遭遇了“水土不服”的尷尬。

　　實(shí)際上自從外資私募2016年進(jìn)軍中國(guó)私募市場(chǎng)以后，便開(kāi)啟了備案高潮。不過(guò)在前期的密集備案之后，外資私募備案數(shù)據(jù)今年出現(xiàn)了明顯的下滑，年內(nèi)只有3家外資私募成功備案。最近新增的外資私募是11月8日完成備案登記的先知私募基金管理(上海)有限公司。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2016年8月瑞銀資產(chǎn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記備案以來(lái)，目前一共已經(jīng)有34家外商獨(dú)資的證券私募管理人相繼完成了登記備案。

　　另外，外資私募在管理規(guī)模上相比本土私募似乎沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在34家外資私募中，目前僅有潤(rùn)暉投資、騰勝投資、德劭投資、元?jiǎng)偻顿Y、橋水(中國(guó))投資、瑞銀投資6家外資私募管理規(guī)模突破20億元。其中元?jiǎng)偻顿Y、橋水（中國(guó)）投資管理規(guī)模超50億元，后者則是剛剛晉級(jí)百億私募。此外，惠理投資、英仕曼(上海)投資管理規(guī)模在10億~20億間，其余26家外資私募管理規(guī)模均不足5億元。

　　橋水（中國(guó)）躋身百億俱樂(lè)部另有玄機(jī)？

　　記者注意到，基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，雖然橋水（中國(guó)）投資進(jìn)軍中國(guó)已經(jīng)三年，但是在今年11月之前，從管理規(guī)模來(lái)看，還沒(méi)有多大的突破。而橋水（中國(guó)）投資真正實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破還是在今年11月23日，公司一口氣成立了30只私募產(chǎn)品，于12月9日集中在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。以這30只產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)計(jì)算，橋水（中國(guó)）投資管理規(guī)模正式突破百億。

　　橋水（中國(guó)）投資在2018年6月獲得中國(guó)市場(chǎng)私募管理人資格，成為外商獨(dú)資企業(yè)性質(zhì)的私募證券投資基金管理人，也意味著橋水在中國(guó)私募市場(chǎng)的布局正式開(kāi)啟。

　　之后橋水（中國(guó)）在2018年10月17日登記備案了其在中國(guó)的第一只私募基金――“橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)”。2020年9月30日又備案了在中國(guó)的第二只私募產(chǎn)品――“橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)”。2021年12月9日，橋水備案了其全天候系列的第三只產(chǎn)品――“橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)”。

　　不過(guò)，記者注意到，此次給橋水（中國(guó)）帶來(lái)管理規(guī)模突破的是“顧問(wèn)型”私募產(chǎn)品，上述最新備案的30只私募新產(chǎn)品都是華潤(rùn)信托-創(chuàng)意擇優(yōu)系列產(chǎn)品，從銷售渠道來(lái)看，都是招商銀行、中信銀行、【平安銀行(000001)、股吧】等。11月份，由華潤(rùn)信托發(fā)行、橋水（中國(guó)）擔(dān)當(dāng)投資顧問(wèn)的“華潤(rùn)信托 創(chuàng)意擇優(yōu)系列信托計(jì)劃”開(kāi)始在多個(gè)銀行、券商渠道發(fā)行。

　　對(duì)于顧問(wèn)型私募產(chǎn)品的熱銷，私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升告訴記者，基金業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)管理類型的不同將私募基金分成了自我管理、受托管理和顧問(wèn)管理三類。其中顧問(wèn)型私募指的是通過(guò)（券商、信托、期貨）等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品，私募基金管理人則以投資顧問(wèn)的身份對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行管理和運(yùn)作的模式。

　　姚旭升表示，相較于自主發(fā)行產(chǎn)品的模式，私募投顧模式存在明顯的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)是通過(guò)大型金融機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品，私募管理人募集壓力小，有利于中小型私募機(jī)構(gòu)降低營(yíng)銷成本、快速提升規(guī)模和建立知名度。但是缺點(diǎn)也很明顯：當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，私募基金管理人與發(fā)行機(jī)構(gòu)容易出現(xiàn)責(zé)任劃分不清的情況，因?yàn)樵谶@類產(chǎn)品中，私募管理人只是顧問(wèn)角色，而投資人的合同是和發(fā)行方簽訂的，在實(shí)際操作上發(fā)行方并沒(méi)有對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行管理。