12月24日晚間，斯諾波領(lǐng)軍1號A發(fā)布了私募證券投資基金清算公告，宣告這只私募基金正式進入清算模式。

　　臨近年關(guān)，大批私募產(chǎn)品正在排隊發(fā)行，百億私募的數(shù)量也在不斷刷新。在私募行業(yè)大發(fā)展的潮流中，也有頂著大V光環(huán)發(fā)行的產(chǎn)品因觸及清盤線而悄然謝幕。

　　大V在管產(chǎn)品悄然謝幕

　　事件的主角——上海斯諾波領(lǐng)軍1號A私募基金成立于今年3月9日，最新凈值定格在12月17日的0.684。

　　來源：雪球

　　截至清盤，斯諾波領(lǐng)軍1號A的累計收益為—31.60%，成立以來年化為-38.73%，最大回撤32.28%，夏普比率為-1.74。雖然清算公告僅產(chǎn)品持有人可查看，但從網(wǎng)上留言區(qū)的討論中不難得知，本次清盤的觸發(fā)原因是產(chǎn)品跌幅觸及清盤線。

　　來源：雪球

　　公開資料顯示，這只基金的起購金額為100萬元，是一只采用主觀多頭股票策略的中高風(fēng)產(chǎn)品，鎖定期設(shè)定為180天。

　　而該基金的基金經(jīng)理劉云輝，是一位ID為朋克民族的雪球大V，在平臺擁有2.3萬粉絲。他的自我簡介是一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資深從業(yè)人員，堅持“好行業(yè)、好公司、好價格、長期持有”的投資原則。

　　這不是朋克民族第一次提及這一點。在他發(fā)表于今年6月的《投資中的變與不變》一文中，朋克民族就曾明確表達了自己的長期投資理念。

　　他表示，只要對一些行業(yè)有深入研究，找到那些長期不易變化的洞見，買入像蘋果這樣優(yōu)秀的好公司，其他一些短期因素顯得非常微不足道，任何的操作都是多余的。

　　他認(rèn)為，在復(fù)雜多變的股票市場里，不變的、直達本質(zhì)的簡單投資方法，就是以合理價格買入好公司，長期持有——即“好公司、好價格、長期持有”理念。

　　他進一步解釋道，以上三點對應(yīng)的三個數(shù)學(xué)變量是概率、回報率以及復(fù)利，好公司、好價格對應(yīng)的是確定性的回報，長期持有對應(yīng)的是復(fù)利。

　　這位多次公開堅持長期持有的投資人，如今自管的基金卻遭遇業(yè)績滑鐵盧，上線不到一年就面臨被清算的結(jié)局，令人感慨。

　　極端化風(fēng)格遭遇清盤線約束

　　大V主管的基金被清盤，引發(fā)了網(wǎng)友的熱議，評論區(qū)網(wǎng)友對此的看法不一。

　　有用戶留言稱，朋克民族此次的清盤無關(guān)他的投資能力，“對客戶不尊重，最后一地雞毛”。該用戶認(rèn)為，朋克民族一直在告訴客戶，波動不是風(fēng)險，“要看5年，不要看凈值?！倍@顯然與成熟私募基金的理念并不相合。

　　在這位用戶看來，朋克民族的產(chǎn)品這次面臨清盤無關(guān)乎發(fā)行時點，而是由于對客戶不負(fù)責(zé)任的態(tài)度導(dǎo)致的，即便換個時間發(fā)產(chǎn)品，也會是類似的結(jié)果。

　　也有網(wǎng)友有相似觀點，認(rèn)為朋克民族的風(fēng)格過于集中，配置的思維較弱，產(chǎn)品的抗風(fēng)險能力不強。

　　有用戶表示，大V轉(zhuǎn)型做私募與其在做散戶時的要求非常不同，基金經(jīng)理要掙客戶的手續(xù)費和提成，就一定要把風(fēng)控放在第一位，“既然要掙這個錢就要有這個能力?！?/p>

　　但也有網(wǎng)友提到，個人投資者時期的朋克民族，幾個自選組合的業(yè)績都相當(dāng)不錯。觀察朋克民族在雪球上的三只組合產(chǎn)品，成立2059天的港股組合總收益106.02%，滬深、美股組合的長期總收益也都在平臺的眾多組合中名列前茅。

　　在該網(wǎng)友看來，大V們不必將發(fā)行私募產(chǎn)品作為必然選擇，如果使用自有資金進行投資，就不會遭遇諸如清盤線一類的條件約束，“沒有額外的壓力，安心安穩(wěn)賺錢不好嗎？”

　　私募基金清盤線是把雙刃劍

　　當(dāng)下，為產(chǎn)品設(shè)置清盤線已經(jīng)成為許多成熟私募普遍采用的做法。對于清盤線的作用和效果，業(yè)界也有不同看法。

　　私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，部分做趨勢投資的私募不設(shè)置預(yù)警、清盤線；股票多頭的清盤線一般在0.7-0.8之間；以低回撤著稱的量化對沖基金的清盤線則較高，一般在0.8-0.9；量化CTA則更高一籌。

　　對此，翼虎投資董事長余定恒認(rèn)為，從管理人和投資人的不同視角出發(fā)，預(yù)警、止損線是一把雙刃劍。

　　對投資者來說，私募行業(yè)本質(zhì)是金融服務(wù)，管理人的核心目標(biāo)，是在保障本金不受損失的情況下，幫客戶賺取穩(wěn)健收益。在遭遇極端風(fēng)險時，安全線預(yù)警線對于投資者來說是一種及時止損的保障。

　　對管理人來說，在遭遇市場風(fēng)險的情況下，預(yù)警止損線會對基金經(jīng)理的倉位操作形成掣肘。清盤壓力下，基金經(jīng)理操作踏錯節(jié)奏，低位止損造成凈值損失，會錯失左側(cè)布局反彈的機會。

　　以太投資總經(jīng)理李然表示，預(yù)警和止損可以防止基金經(jīng)理過分放飛自我，讓策略漂移；同時，確定了投資人的最大虧損預(yù)期，更容易讓管理人和投資人達成共識。

　　李然稱，如果沒有止損線，對投資人的保護就只剩基金經(jīng)理的人品和自律，這是極其危險的情況。因此，一個明確的止損線對基金產(chǎn)品而言仍是很有必要的。