虎年開市以來，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)“虎虎生威”。截至今天收盤，化工、有色、黑色以及部分農(nóng)產(chǎn)品品種，本周以來均出現(xiàn)顯著走強(qiáng)，石化、有色、煤炭等周期性行業(yè)龍頭股也普遍出現(xiàn)了超越大盤的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　來自多家金牛私募的最新策略觀點(diǎn)顯示，短中期內(nèi)，宏觀環(huán)境、產(chǎn)能供給、供需關(guān)系等因素，仍然有望支撐不少商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)。部分大宗商品及周期股，預(yù)計(jì)將有相對(duì)較為確定的掘金機(jī)會(huì)。

　　虎年開局強(qiáng)勢(shì)

　　綜合A股市場(chǎng)、商品期貨市場(chǎng)本周以來表現(xiàn)，虎年開市短短4個(gè)交易日內(nèi)，相關(guān)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)主線已浮出水面。來自中證金牛座APP的數(shù)據(jù)顯示，在大宗商品之王――國際原油價(jià)格持續(xù)拔高并一度逼近95美元/桶的背景下，截至2月10日收盤，商品期貨市場(chǎng)及A股多個(gè)周期股板塊近期均出現(xiàn)較大幅度拉漲。

　　其中，商品市場(chǎng)中的滬鋁、純堿等品種主力合約本周以來已累計(jì)拉升逾5%，豆粕主力合約開年以來更大幅走高12.91%。而在A股市場(chǎng)行業(yè)板塊指數(shù)方面，煤炭開采概念指數(shù)本周前4個(gè)交易日已累計(jì)大漲13.45%，鋼鐵指數(shù)、有色指數(shù)、石油指數(shù)、化纖指數(shù)本周的漲幅也均超過7%，大幅跑贏同期滬深300、上證指數(shù)、深證成指。

　　此外，僅就2月10日來看，“煤飛色舞”“周期稱王”的市場(chǎng)主線，在全天的A股盤面上表現(xiàn)得也較為突出。相關(guān)行情數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，煤炭、化纖、建筑、房地產(chǎn)、有色等周期性行業(yè)板塊指數(shù)，整體均漲幅居前。

　　商品結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)有望持續(xù)

　　對(duì)于虎年開局階段大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)，洛書投資副總經(jīng)理胡鵬表示，從三方面因素分析，整體看好商品市場(chǎng)有望延續(xù)長周期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。第一，盡管美國進(jìn)入升息周期，但歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加速，宏觀環(huán)境對(duì)大宗商品相對(duì)友好；第二，從供應(yīng)端看，在全球碳減排和疫情背景下，大宗商品資本開支低迷，金屬礦山開采端仍然面臨較大供給約束，不少大宗商品品種總體在供應(yīng)端可能將長期偏緊；第三，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，部分商品品種在消費(fèi)端的彈性大概率會(huì)超過供應(yīng)端，供需缺口可能隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇逐漸顯性化。

　　敦和資管相關(guān)投研負(fù)責(zé)人稱，經(jīng)歷過虎年開市階段的強(qiáng)勢(shì)開局之后，大宗商品市場(chǎng)在虎年全年可能會(huì)整體呈現(xiàn)出“結(jié)構(gòu)性分化的牛市格局”。其中，“部分供應(yīng)端較緊的品種如有色金屬、能源，在需求端不出現(xiàn)超預(yù)期走弱的情況下，可能會(huì)出現(xiàn)震蕩向上的行情”，“而那些供應(yīng)端偏寬松的商品品種，可能沒有那么樂觀”。

　　此外，就CTA策略基金的投資機(jī)會(huì)而言，念空科技董事長王嘯表示，流動(dòng)性和供需關(guān)系向來是大宗商品價(jià)格運(yùn)行的主要推手，綜合來看，2022年商品期貨市場(chǎng)依然具有結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)。而CTA策略基金在能源相關(guān)的商品品種上，預(yù)計(jì)可以獲得較好的中長期投資機(jī)會(huì)。

　　胡鵬進(jìn)一步表示，綜合美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)其通脹抑制的傳導(dǎo)因素、全球地緣政治因素，以及國內(nèi)穩(wěn)增長等因素來看，虎年商品期貨市場(chǎng)的波動(dòng)率預(yù)計(jì)將總體保持在較高水平。在春節(jié)之后的一輪強(qiáng)勢(shì)開局之后，后續(xù)一些品種仍有可能會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。整體而言，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，十分有利于CTA策略的表現(xiàn)。

　　值得注意的是，在2022年開年至今商品市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)而股市先抑后揚(yáng)的背景下，國內(nèi)CTA策略私募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，也出現(xiàn)了明顯的階段性領(lǐng)先。朝陽永續(xù)10日最新公布的國內(nèi)私募產(chǎn)品月度監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的2517只CTA策略私募產(chǎn)品，2022年以來的平均收益率為1.42%，盈利產(chǎn)品占比為59.36%。同期股票策略私募產(chǎn)品的平均收益率，則為-7.68%。

　　關(guān)注周期股掘金機(jī)會(huì)

　　對(duì)于本周以來表現(xiàn)領(lǐng)先的周期股板塊，敦和資管進(jìn)一步分析表示，受多種因素影響， 2021下半年以來上游資源品和金屬生產(chǎn)持續(xù)受到抑制，目前全球及國內(nèi)的庫存水平對(duì)比往年同期普遍偏低。同時(shí)，得益于穩(wěn)增長、財(cái)政超前投資的政策因素，周期品需求企穩(wěn)回升的預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)烈。就短中期而言，敦和資產(chǎn)預(yù)計(jì)，第一季度A股周期股可能仍會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。從中長期來看，銅、鋁等基本金屬價(jià)格，可能難以回落，相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的上市公司，可能有股價(jià)長期走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

　　胡鵬表示，由于商品產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)于價(jià)格的影響較為滯后，資源股等周期股的良好利潤情況，未來可能會(huì)維持較長一段時(shí)間，并且仍有向上擴(kuò)展的空間。而從股票市場(chǎng)估值角度而言，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日收盤，A股有色金屬、鋼鐵、化工三大行業(yè)的市盈率估值分別位于近三年7.12%、33.01%和35.07%的歷史分位，整體估值相對(duì)不高。不過另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)等海外多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息緊縮周期，則會(huì)給股市的估值提升帶來壓力。綜合以上多空因素來看，該機(jī)構(gòu)對(duì)周期股板塊的長期表現(xiàn)持“中性”態(tài)度。但正因?yàn)?022年經(jīng)濟(jì)周期因素和基本面因素會(huì)交替影響周期性行業(yè)的表現(xiàn)，相關(guān)因素的多空博弈，也將會(huì)為周期股板塊帶來較好的個(gè)股掘金機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于周期股板塊的短期投資策略，王嘯認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)的總體表現(xiàn)表明，虎年開局階段市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，可能會(huì)更集中在低估值且具備確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L能力的個(gè)股上。因此，短期內(nèi)資源股等周期類股票，可能依然會(huì)受到各類資金青睞。