來(lái)源 | 今晚吃基

　　為何公募擔(dān)心被罵，私募擔(dān)心的卻是人身安全？

　　這兩天跟幾位深圳的私募老哥聚會(huì)，席間聊到近期業(yè)內(nèi)的一些事情，都是不勝唏噓。

　　老實(shí)說(shuō)，在之前看到這些新聞和說(shuō)辭的時(shí)候，覺(jué)得不過(guò)是私募基金對(duì)糟糕行情的調(diào)侃。虧點(diǎn)錢(qián)罷了，哪里就有人身安全問(wèn)題啦？

　　即使是上海黃浦江打撈出某私募基金經(jīng)理的尸體，大概也只是因?yàn)闃I(yè)績(jī)壓力過(guò)大，他自己一時(shí)想不開(kāi)吧？畢竟看他產(chǎn)品凈值回撤幅度其實(shí)并不大。

　　但昨晚聚會(huì)的私募老哥中，卻有人說(shuō)出了可能更接近于真實(shí)的邏輯：

　　如果只是表面上看過(guò)去的投資虧損，畢竟盈盈虧虧都很常見(jiàn)，都是經(jīng)過(guò)風(fēng)浪的人，心理素質(zhì)不會(huì)那么差。就算是客戶(hù)罵一罵，硬著頭皮也還是能干下去。

　　果客戶(hù)實(shí)在是扛不住回撤，大不了就讓客戶(hù)贖回罷了。

　　但其實(shí)有些激進(jìn)的私募基金，特別是短時(shí)間內(nèi)突然規(guī)?？焖贁U(kuò)張的，在背后往往有著給客戶(hù)保本的“抽屜協(xié)議”。

　　行情好的時(shí)候，大家都賺錢(qián)，沒(méi)啥問(wèn)題；行情如果超預(yù)期的逆向轉(zhuǎn)變，問(wèn)題就來(lái)了：

　　如果兌現(xiàn)不了保本的“抽屜協(xié)議”……私募的客戶(hù)結(jié)構(gòu)和公募很不一樣，能夠拿出大筆資金讓產(chǎn)品規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)大幅上升的“金主”，都不一般。

　　所以當(dāng)存在保本的“抽屜協(xié)議”時(shí)，行情又有點(diǎn)極端時(shí)，協(xié)議無(wú)法兌現(xiàn)時(shí)：有些事情很難說(shuō)不會(huì)用更江湖氣的方式來(lái)解決。

　　當(dāng)然，以上的邏輯，我們可以把它看成是一種“假說(shuō)”。畢竟誰(shuí)也沒(méi)看到什么“抽屜協(xié)議”，誰(shuí)也不知道事情是不是真的很江湖。

　　哪里有什么“抽屜協(xié)議”？保本的“抽屜協(xié)議”可是違法違規(guī)的哦。

　　不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)，既然是“抽屜協(xié)議”，當(dāng)然是隱秘的、無(wú)法被監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的東西，誰(shuí)又能說(shuō)它一定沒(méi)有呢？

　　所以，如果上述邏輯帶有一定合理性，我們恐怕更容易理解為什么有些私募竟然在還算不上很極端的行情面前，已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心“人身安全”了。

　　其實(shí)，2月11日晚上聚會(huì)的時(shí)候，手機(jī)里就不斷傳來(lái)消息：

　　百億私募大佬但斌、百億私募大佬梁洪、百億量化私募赫富投資先后曝出凈值跌破預(yù)警線。

　　前“公募一哥”任澤松更是1月暴跌近30%。

　　而這不僅僅是個(gè)案。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至最新，已有超1000只私募產(chǎn)品凈值跌破了0.8元的傳統(tǒng)預(yù)警線。其中，有123只為百億私募旗下產(chǎn)品。

　　但斌對(duì)于產(chǎn)品凈值的回撤還是比較淡定的：

　　確實(shí)，每次危機(jī)都孕育著機(jī)會(huì)，熬過(guò)去就是春天。但前提是心理和生理上都要能熬得過(guò)去。

　　基哥記得若干年前，有投資人還跟但總在辦公室發(fā)生了“肢體沖突”，好在但總頂住了壓力，此后也確實(shí)發(fā)展得更好。

　　相比之下，公募基金雖然也虧錢(qián)，雖然也被罵，但至少不用擔(dān)憂人身安全問(wèn)題。

　　雖然過(guò)去幾天來(lái)，據(jù)說(shuō)有人聲稱(chēng)找到了美女基金經(jīng)理的停車(chē)位，又有人聲稱(chēng)要找基金經(jīng)理的夜跑路線啥的。

　　但也就是說(shuō)說(shuō)而已，邏輯上站不住腳。

　　雖然人們會(huì)痛斥公募產(chǎn)品業(yè)績(jī)回撤，但無(wú)論如何，產(chǎn)品是你自己選擇的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也是存在的，哪里有一虧錢(qián)就找基金經(jīng)理麻煩的道理呢？別人沒(méi)有給你承諾一定賺錢(qián)，也沒(méi)承諾一定保本吧？

　　公募基金從機(jī)制上天然的就不會(huì)有“抽屜協(xié)議”的動(dòng)力。極端行情下，被罵固然是被罵，但基本也就僅限于被罵而已。

　　所以，行情一旦變得糟糕或是極端，我們大概才能理解監(jiān)管層的良苦用心——所有的資管業(yè)務(wù)類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品，都做了凈值化轉(zhuǎn)型。

　　凈值暴跌，基金經(jīng)理被罵的程度，與基金經(jīng)理持有自己產(chǎn)品的數(shù)量，呈反比例關(guān)系。

　　所以，規(guī)模對(duì)于公募基金來(lái)講，確實(shí)是把雙刃劍啊。

　　現(xiàn)在的基民可都講究投資體驗(yàn)感，這種體驗(yàn)感，不只是收益上的回報(bào)能力，更是心靈上的陪伴能力：

　　基金跌了，基金經(jīng)理跟投了足夠比例，我的虧損不會(huì)因此減少，但是，我的情感損失確實(shí)會(huì)減少。

　　只是……什么是跟投的“足夠比例”呢？

　　比如說(shuō)吧，基金經(jīng)理跟投100萬(wàn)，基金規(guī)模10個(gè)億，占比千分之一，這是不是足夠的比例呢？

　　如果是的話，后面大家覺(jué)得基金經(jīng)理業(yè)績(jī)好，規(guī)模逐漸擴(kuò)展到1000個(gè)億，基金經(jīng)理要保持“足夠比例”，就得跟投一個(gè)小目標(biāo)了。

　　否則，就說(shuō)基金經(jīng)理還是跟投100萬(wàn)，只是一瓶買(mǎi)可樂(lè)的錢(qián)了。

　　不容易。公募小心翼翼的擔(dān)心被罵，私募擔(dān)心的卻是人身安全。

　　萬(wàn)事萬(wàn)物，走到極端的情境，離逆轉(zhuǎn)也就不遠(yuǎn)了，市場(chǎng)也是如此。

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