【摘要】前不久因“疑似空倉”引發(fā)巨大關(guān)注的私募大佬但斌，突然被微博禁言了！

　　4月6日，深圳東方港灣投資董事長但斌的微博顯示“因違反相關(guān)法律法規(guī)，該用戶目前處于禁言狀態(tài)”。截至目前，但斌最后一條微博停留在4月5日晚。晚間最新消息顯示，但斌雪球賬號也被禁言?！耙蜻`反社區(qū)規(guī)則，目前處于禁言狀態(tài)?！?/p>

　　據(jù)券商中國記者了解，但斌微博將被禁言180天，也就是長達(dá)半年。有網(wǎng)友表示，這一處罰力度較為嚴(yán)重，目前但斌的粉絲數(shù)量近1300萬。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，但斌旗下部分產(chǎn)品的凈值已經(jīng)更新到4月1日，凈值小幅上漲，仍然變動不大，這意味著但斌可能還沒有大比例加倉，大概率還拿著“子彈”等待更好的理由和價(jià)格進(jìn)場。

　　值得注意的是，有兩位投資大佬——淡水泉掌門人趙軍、知名價(jià)值投資人段永平近期的倉位管理和操作與但斌逆向而行。但斌更是隔空回應(yīng)了趙軍。

　　但斌最新凈值仍變化不大

　　3月25日，券商中國記者發(fā)現(xiàn)，私募大佬但斌旗下上百只產(chǎn)品疑似空倉或輕倉運(yùn)行。但斌確認(rèn)了該報(bào)道比較客觀。隨后表示，倉位比較低，大概在10%左右。但斌何時(shí)加倉，備受關(guān)注。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，但斌旗下部分產(chǎn)品的凈值已經(jīng)更新到4月1日，凈值小幅上漲，但整體仍然變動不大，這意味著但斌可能還沒有大比例加倉。

　　比如馬拉松一號，4月1日更新凈值，上漲0.64%；東方港灣價(jià)值投資2號，4月1日凈值上漲0.32%。但斌大概率還拿著“子彈”等待更好的理由和價(jià)格再進(jìn)場。

　　據(jù)了解，雖然大幅降低了A股、港股倉位，但東方港灣部分產(chǎn)品還做了一些純美股雪球結(jié)構(gòu)的策略。4月2日，但斌在微博表示，不出意外到觀察日估計(jì)大部分都會敲出。

　　4月5日，但斌表示，“4月4日是又一批美股‘雪球產(chǎn)品’觀察日，昨晚大漲，特斯拉、Google、亞馬遜、蘋果、微軟全部敲出，只有FB還差1%，未敲出?！?/p>

　　但斌稱，18年做過一些雪球產(chǎn)品，今年也做了一些，一點(diǎn)體會，雪球產(chǎn)品這些都是防守策略，即便是30%的安全墊，其中風(fēng)險(xiǎn)還是有一些，特別是遇到大的變化很容易敲入，像FB僅業(yè)績不達(dá)預(yù)期，第一批雪球產(chǎn)品被“敲入”，只能期待大反彈“敲出”才能拿到票息，否則相當(dāng)于高位持倉。

　　不過，雪球結(jié)構(gòu)作為獲得票息的防守策略，對其產(chǎn)品凈值的貢獻(xiàn)有限。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，但斌旗下仍然有85只產(chǎn)品凈值低于1，其中35只產(chǎn)品凈值低于0.8。但斌曾宣布，只要是累計(jì)凈值低于1的產(chǎn)品全部免收管理費(fèi)。

　　雖然上述產(chǎn)品免收管理費(fèi)，但是低于0.8的產(chǎn)品，意味著浮虧超過20%，將凈值做回來也比較有難度，尤其是若設(shè)置有預(yù)警和清盤線的話，將十分考驗(yàn)進(jìn)場時(shí)機(jī)。

　　但斌隔空回應(yīng)趙軍

　　值得注意的是，對于為何大幅降低產(chǎn)品倉位，但斌給出了多次答案，但市場仍然質(zhì)疑不斷。

　　3月31日，管理規(guī)模超千億的淡水泉掌門人趙軍在與客戶交流的過程中，回憶起過去應(yīng)對市場大幅波動的倉位管理經(jīng)驗(yàn)。趙軍表示，2008年面對金融危機(jī)，倉位降得比較低。但隨后2010年卻因規(guī)避回撤賣出組合中最大持倉而錯過該股票大幅反彈，是其投資歷史上的一次教訓(xùn)?！盎鸾?jīng)理很難做到理想中的有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)用風(fēng)險(xiǎn)模型迅速去規(guī)避，遇到機(jī)會時(shí)又能迅速抓住?！?/p>

　　4月1日，但斌在微博回應(yīng)表示，認(rèn)真看了趙軍的分享，非常坦誠。但東方港灣的經(jīng)歷恰恰相反，之前機(jī)械學(xué)習(xí)巴菲特，有經(jīng)濟(jì)危機(jī)和行業(yè)危機(jī)都不賣、不規(guī)避。在2008年金融危機(jī)、2013年以及2014年白酒危機(jī)時(shí)，一直滿倉而且有錢就買（除去贖回被動賣出的），沒有做任何規(guī)避，導(dǎo)致有非常巨大的回撤，好在04年到07年的投資比較順利，許多客戶給了足夠的信任和支持，也讓我們有了思考和調(diào)整的機(jī)會。

　　“之后2015年6月前以及2018年年中都做了一些風(fēng)控措施，效果都很好，這次2022年1月中旬與2月的減倉也是一樣的思路，只是有點(diǎn)晚了?！钡笳f。

　　在但斌看來，投資沒有對錯，只有是否適合自己，百億、千億級私募基金管理人都是經(jīng)過“血雨腥風(fēng)”洗禮成長起來的人，只是每個(gè)人總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)不同，甚至同一個(gè)經(jīng)歷，比如08年因?yàn)榻Y(jié)局不同，甚至得出的是相反的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)和總結(jié)。另外，資金性質(zhì)、來源、產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)不同，也會導(dǎo)致某一刻操作模式與選擇的不同。

　　與但斌不同的是，趙軍在交流會中表示，“2011年之后，我們對過去應(yīng)對下跌的操作的反思之后，就定下了組合的倉位由你看到的機(jī)會來決定。過去我們在高位也倉位高，就是因?yàn)槲覀儼呀M合換成了高位沒有承擔(dān)高位風(fēng)險(xiǎn)的股票上，就是倉位高、通過換結(jié)構(gòu)，來應(yīng)對市場。”

　　雖然但斌多次解釋，但不少網(wǎng)友和投資者卻不買賬，不少私募也認(rèn)為目前是底部區(qū)域，空倉風(fēng)險(xiǎn)比高倉位大，價(jià)值投資者更應(yīng)該選擇堅(jiān)守。對此，但斌表示，“沉默最好，用凈值說話”。

　　與但斌逆向而行，段永平抄底騰訊、茅臺

　　作為茅臺的頭號鐵粉，但斌目前僅剩下10%的倉位，這意味著其也賣出了大比例的茅臺以及一直看好的騰這顯然超出了市場的預(yù)期，至少目前還沒有看到加倉的信號。

　　然而，另一位投資大佬段永平卻逆向買入騰訊與茅臺。

　　3月29日，段永平買入茅臺?！拔覀冏罱仲I了點(diǎn)。和大家看到的任何消息無關(guān)，甚至和股價(jià)也沒有關(guān)系，只是正好有點(diǎn)多余現(xiàn)金?？傆X得從看10年的角度，拿著茅臺比拿著現(xiàn)金存在銀行要好一點(diǎn)點(diǎn)。”

　　除了買茅臺，今年段永平還多次抄底騰訊。

　　3月14午間，段永平接連更新兩條動態(tài)，稱“這個(gè)禮拜五有一批145的蘋果的put到期，很久以前賣的。這筆錢出來可以考慮放一半在騰訊上?！?月15日早，段永平再發(fā)動態(tài)稱，“明天準(zhǔn)備拿BRKB（伯克希爾）換點(diǎn)，不等了?！?月16日，騰訊暴漲23%。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒