受多重因素影響，A股市場(chǎng)3月以來(lái)波幅加大。不少頭部證券私募機(jī)構(gòu)旗下的新產(chǎn)品、次新產(chǎn)品均在今年以來(lái)遭遇兩位數(shù)甚至20%左右的回撤。

　　4月12日從多個(gè)消息渠道獨(dú)家獲悉，目前國(guó)內(nèi)已有多家百億私募正在與托管機(jī)構(gòu)協(xié)商，調(diào)降部分產(chǎn)品的預(yù)警線與止損線。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，如果私募產(chǎn)品的凈值預(yù)警線、止損線能夠不設(shè)置或“偏低設(shè)置”，將會(huì)顯著減少私募產(chǎn)品因預(yù)警、止損之后“被動(dòng)強(qiáng)制減倉(cāng)”對(duì)A股的影響，更加有利于A股場(chǎng)內(nèi)資金的穩(wěn)定。

　　多家百億私募謀求協(xié)商調(diào)降

　　某百億私募負(fù)責(zé)人12日下午向記者透露，該機(jī)構(gòu)近期正在與其某主渠道商討，降低相關(guān)產(chǎn)品的凈值預(yù)警線和止損線。目前，該機(jī)構(gòu)在該渠道所發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品的凈值預(yù)警線、止損線水平，分別為0.85元和0.80元。公司此次的“初步協(xié)商目標(biāo)”是希望能把止損線“降低至盡量靠近0.6元”。該私募人士同時(shí)透露：“目前在第三方機(jī)構(gòu)銷售的產(chǎn)品持有人相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)一些。券商渠道客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)謹(jǐn)慎，而銀行渠道客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)最低?！?/p>

　　對(duì)此，12日某大型托管券商的消息人士向·中證金牛座記者進(jìn)一步證實(shí)：“近期已經(jīng)有不止一家百億私募在與該券商協(xié)商調(diào)降產(chǎn)品的預(yù)警線與止損線的問(wèn)題，其中包括一家總部位于北京的百億私募?！?/p>

　　朝陽(yáng)永續(xù)本周公布的國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的3377家股票策略私募機(jī)構(gòu)，今年一季度平均虧損11.01%，同期取得正收益的股票私募比例低于兩成。此外，分規(guī)模來(lái)看，在0-5億元、5-10億元、百億級(jí)等6大組別中，以長(zhǎng)期持股見(jiàn)長(zhǎng)的百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)組別，第一季度平均虧損11.41%，位列倒數(shù)第一。在此之中，淡水泉投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)等老牌百億私募，以及沖積資產(chǎn)、汐泰投資等新銳百億私募，在第一季度均出現(xiàn)20%左右的較大幅度虧損。

　　據(jù)記者了解，在今年以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整中，尤其是3月上半月的一輪走弱中，國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募有“不小比例”的次新基金產(chǎn)品，因凈值碰觸或跌穿預(yù)警線與止損線出現(xiàn)過(guò)強(qiáng)制性減倉(cāng)。

　　利好A股資金面

　　萬(wàn)豐友方投資總監(jiān)陳益和稱，預(yù)警線、止損線作為一把“雙刃劍”，一方面明確了投資的安全邊際，有助于管理人在投資之初綜合考慮，在風(fēng)險(xiǎn)約束范圍內(nèi)尋找合適匹配的投資機(jī)會(huì)和配置方案，提前合理安排倉(cāng)位和風(fēng)控預(yù)案等。另一方面，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值觸及止損線時(shí)，基金經(jīng)理要被迫清盤(pán)，從而加劇市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)也不利于價(jià)值投資原則執(zhí)行的一貫性。

　　不久前，頭部量化私募明汯投資也曾公開(kāi)發(fā)聲：“與海外以對(duì)沖產(chǎn)品為主流所不同，國(guó)內(nèi)主流量化產(chǎn)品是量化多頭，策略特質(zhì)之一就是滿倉(cāng)，這條主流產(chǎn)品線也是市場(chǎng)做多的中堅(jiān)力量?！弊鳛橐患掖笮土炕侥?，明汯投資“一直都明確反對(duì)量化多頭產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警線和止損線”。

　　有私募業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)過(guò)年初以來(lái)的本輪市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整之后，觸及到了原定產(chǎn)品預(yù)警線、止損線的私募產(chǎn)品，在操作上往往會(huì)面臨很多限制，比如不得不降低倉(cāng)位操作，凈值做上去的難度會(huì)顯著加大。另一方面，如果私募產(chǎn)品的凈值預(yù)警線、止損線能夠不設(shè)置或“偏低設(shè)置”，會(huì)更加有利于A股市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)資金的穩(wěn)定，盡量減少基金產(chǎn)品因預(yù)警、止損所引發(fā)被動(dòng)強(qiáng)制減倉(cāng)，對(duì)A股運(yùn)行和資金面的影響。

　　最大難點(diǎn)在于客戶信任度

　　國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人12日表示，今年以來(lái)的行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，會(huì)有相當(dāng)比例的私募客戶“可能比較難以接受”?！坝绕涫窃诓糠炙侥伎蛻粼谒侥纪顿Y上已經(jīng)受傷的情況下，信心本來(lái)就低，而且目前行情也沒(méi)有全面好轉(zhuǎn)，這也會(huì)影響客戶的接受度?！?/p>

　　該人士同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“私募產(chǎn)品跌到止損線和清盤(pán)線，就已經(jīng)是某種程度的風(fēng)控失敗，或者至少證明事前風(fēng)控是沒(méi)有做到位的，而且已經(jīng)在一定程度上經(jīng)傷害到了客戶的信任?！?/p>

　　在當(dāng)前的市場(chǎng)與行業(yè)環(huán)境下，他建議私募管理人可以用自有資金跟投的方式，進(jìn)一步與客戶進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)警線與止損線方面進(jìn)行協(xié)商。“客戶對(duì)于管理人的信任度，可能將成為調(diào)降產(chǎn)品預(yù)警線與止損線能否成功的關(guān)鍵所在?！?/p>

　　編輯：鄭雅爍