今年以來(lái)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，在劇烈調(diào)整下，頭部量化私募也扛不住了。據(jù)渠道人士消息，百億私募靈均投資管理的部分產(chǎn)品跌破預(yù)警線(xiàn)。

　　對(duì)此，靈均投資解釋稱(chēng)，相關(guān)產(chǎn)品截至4月14日單位托管凈值確實(shí)低于預(yù)警線(xiàn)0.85元，但相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)凈值為1.01至1.02（運(yùn)作期間產(chǎn)品有分紅），產(chǎn)品累計(jì)凈值仍然高于1。

　　靈均投資表示，“公司接受批評(píng)，將改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，加快投研迭代，做好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，與投資人、渠道客戶(hù)共進(jìn)退。”

　　百億量化私募部分產(chǎn)品跌破預(yù)警線(xiàn)

　　靈均投資：接受批評(píng)

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，靈均投資旗下的一只量化對(duì)沖增強(qiáng)產(chǎn)品單位凈值不足0.85元，低于預(yù)警線(xiàn)。與此同時(shí)，還有多只去年成立的基金產(chǎn)品凈值跌至0.75元左右，今年以來(lái)已經(jīng)跌超19%。

　　對(duì)此，靈均投資坦言，相關(guān)產(chǎn)品截至4月14日單位托管凈值確實(shí)低于預(yù)警線(xiàn)0.85元，但相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)凈值為1.01至1.02（運(yùn)作期間產(chǎn)品有分紅），產(chǎn)品累計(jì)凈值仍然高于1。

　　靈均投資解釋稱(chēng)，“今年以來(lái)的權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，同期市場(chǎng)滬深300指數(shù)下跌15.16%，中證500指數(shù)下跌16.75%，中證1000指數(shù)下跌20.61%，但靈均相關(guān)產(chǎn)品回撤幅度為9.66%，仍實(shí)現(xiàn)了靈活對(duì)沖的功能?！?/p>

　　整體來(lái)看，靈均投資今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)一般，多只指增產(chǎn)品的年內(nèi)收益在1%左右。

　　“公司接受批評(píng)，將改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，做到與投資人、渠道客戶(hù)共進(jìn)退。”靈均表示，從去年四季度起，已經(jīng)在根據(jù)市場(chǎng)情況提前調(diào)整募集節(jié)奏、并持續(xù)迭代策略，把改變主動(dòng)做在了前面，并不是被動(dòng)應(yīng)對(duì)?，F(xiàn)階段，公司會(huì)嚴(yán)格按照產(chǎn)品合同約定執(zhí)行相關(guān)投資操作，一定不忘初心，加快投研迭代，做好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

　　私募呼吁調(diào)降產(chǎn)品預(yù)警止損線(xiàn)

　　多家量化私募發(fā)聲

　　當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況，部分基金產(chǎn)品因?yàn)轭A(yù)警線(xiàn)和止損線(xiàn)的設(shè)定可能會(huì)導(dǎo)致被動(dòng)降倉(cāng)。記者向渠道人士了解到，近期由于市場(chǎng)波動(dòng)較大，有多家百億私募主動(dòng)與渠道和投資者協(xié)商調(diào)降產(chǎn)品預(yù)警線(xiàn)、止損線(xiàn)，其中不乏量化私募。

　　滬上某百億私募市場(chǎng)人士表示，“因?yàn)榍皫啄隂](méi)有那么大的回撤，所以很多產(chǎn)品都還是設(shè)置了預(yù)警止損線(xiàn)，但沒(méi)想到今年一下子回撤那么大。據(jù)我了解，有百億量化機(jī)構(gòu)也在協(xié)商調(diào)降預(yù)警止損線(xiàn)，因?yàn)樗麄冎岸ǖ锰吡??！?/p>

　　九坤投資表示，預(yù)警線(xiàn)和止損線(xiàn)的設(shè)定，一般會(huì)由投資人能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和管理人對(duì)基金投資下行風(fēng)險(xiǎn)的先驗(yàn)判斷來(lái)決定，不過(guò)無(wú)論怎么設(shè)置都屬于雙方約定，不適合對(duì)此預(yù)設(shè)太多的限制。

　　比如量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以較小的跟蹤誤差長(zhǎng)期跑贏對(duì)應(yīng)指數(shù)為目標(biāo)，一般會(huì)規(guī)定要求滿(mǎn)倉(cāng)運(yùn)作，也有投資者會(huì)當(dāng)做指數(shù)基金的替代選擇滿(mǎn)足資產(chǎn)配置需求，所以我們會(huì)認(rèn)為不適合預(yù)警線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)，這也得到了投資者的認(rèn)可。

　　“我們其實(shí)一直都明確反對(duì)量化多頭產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警線(xiàn)和止損線(xiàn)?！泵鳑K投資也說(shuō)道：“如果非設(shè)不可的話(huà)，我們一般建議0.65（止損線(xiàn)）/0.7（預(yù)警線(xiàn)）——對(duì)此我們內(nèi)部是有評(píng)估的，比如從明汯量化多頭策略本身看，歷史最大回撤還未突破30%，除非十年難一遇的市場(chǎng)極端情況，一般不太會(huì)去觸碰到0.65/0.7。”

　　對(duì)于未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，明汯投資認(rèn)為，隨著與渠道合作的不斷深入，不設(shè)預(yù)警線(xiàn)、止損線(xiàn)類(lèi)型產(chǎn)品占比會(huì)越來(lái)越高，由此形成正循環(huán)。“我們認(rèn)為不能完全迎合客戶(hù)，要做難而正確的事情?！?/p>

　　除了量化機(jī)構(gòu)外，不少主觀多頭的私募機(jī)構(gòu)也有所行動(dòng)。雪球副總裁夏凡告訴記者，近期確實(shí)有部分私募同代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)協(xié)商下調(diào)產(chǎn)品的預(yù)警、止損線(xiàn)，雪球基金也收到并處理了幾家私募基金管理人協(xié)商下調(diào)預(yù)警止損線(xiàn)的請(qǐng)求。

　　夏凡分析稱(chēng)，此次多家私募下調(diào)預(yù)警、止損位的主要原因是近期A股市場(chǎng)的下跌造成權(quán)益類(lèi)私募基金的凈值大幅回調(diào)，去年發(fā)行的眾多新產(chǎn)品中，凈值回撤較大的已經(jīng)接近預(yù)警、止損線(xiàn)。

　　不過(guò)據(jù)了解，也有一家機(jī)構(gòu)在下調(diào)止損線(xiàn)之后卻再次跌破，由于不想產(chǎn)品清倉(cāng)，再次跟大家溝通二次下調(diào)，給部分客戶(hù)臨開(kāi)贖回。

　　對(duì)此，格上旗下金樟投資研究員謝詩(shī)琦強(qiáng)調(diào)，管理人還是需要做好壓力測(cè)試和流動(dòng)性測(cè)試，提前調(diào)控倉(cāng)位，謹(jǐn)慎對(duì)待下調(diào)預(yù)警止損線(xiàn)等行為。

　　量化私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化

　　從今年基金發(fā)行數(shù)量來(lái)看，去年表現(xiàn)搶眼的量化私募光環(huán)不再。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2021年一季度，寧波幻方量化、靈均投資、九坤投資這三家百億量化私募的備案基金數(shù)量分別為132只、94只、66只，一度成為“私募備案王”。

　　但今年一季度，這三家的備案數(shù)量卻急劇降溫。九坤投資與靈均投資僅發(fā)行了3只、2只新基金，而幻方量化的新基金備案也在去年10月份戛然而止?；梅阶匀ツ晗掳肽觊_(kāi)始陸續(xù)通過(guò)封盤(pán)，免贖回費(fèi)來(lái)控制規(guī)模，今年也并未發(fā)行新基。

　　而新發(fā)基金驟降這一現(xiàn)象的背后，或與業(yè)績(jī)直接相關(guān)。去年9月份，不少股票多頭量化私募業(yè)績(jī)?cè)庥龌卣{(diào)，業(yè)績(jī)并未得到修復(fù)之時(shí)再度經(jīng)歷了年內(nèi)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，所以一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，今年來(lái)納入統(tǒng)計(jì)的28家百億量化私募整體收益為-3.83%，其中僅5家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為17.86%。

　　分不同策略來(lái)看，在開(kāi)年市場(chǎng)出現(xiàn)較大回撤的背景下，量化選股、指數(shù)增強(qiáng)策略的業(yè)績(jī)面臨一定壓力。但是市場(chǎng)中性、CTA這些與股票市場(chǎng)相關(guān)性不大的投資策略在今年以來(lái)的投資收益上表現(xiàn)穩(wěn)健。夏凡表示，隨著A股市場(chǎng)回升，量化私募產(chǎn)品的階段性業(yè)績(jī)或?qū)⒂瓉?lái)普遍反彈。