許楠楠/文

　　與2021年同期相比，今年一季度行情可謂是一片慘淡。

　　金融通過(guò)多方了解，百億私募一季度平均收益-9.14%，首尾業(yè)績(jī)相差29.81%，賺錢私募占比僅為10.42%，也足以說(shuō)明一季度賺錢難度之大。

　　值得一提的是，由于在經(jīng)歷市場(chǎng)調(diào)整后，不少基金已經(jīng)觸及原始預(yù)警線與止損線。近期，已有多家百億私募正在與托管機(jī)構(gòu)協(xié)商，調(diào)降部分產(chǎn)品的預(yù)警線與止損線。

　　雪球副總裁夏凡對(duì)金融表示，近期確實(shí)有部分私募同代銷機(jī)構(gòu)協(xié)商下調(diào)產(chǎn)品的預(yù)警/止損線，這里也包括部分百億以上的私募基金管理人。也收到并處理了幾家私募基金管理人協(xié)商下調(diào)預(yù)警止損線的請(qǐng)求，在同投資者友好協(xié)商、告知投資者其擁有贖回的權(quán)利，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)成共識(shí)后予以辦理。

　　并指出，不少產(chǎn)品凈值趨近預(yù)警止損線，而一旦突破預(yù)警止損線，基金管理人不得不按照合同約定進(jìn)行減倉(cāng)甚至止損清盤的操作，這其實(shí)是與長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念相悖的。所以，不少基金管理人在和投資者充分溝通的前提下，進(jìn)行了預(yù)警止損位的下調(diào)，也是相信標(biāo)的的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　一季度備案基金百億私募占比僅10%

　　隨著一季度行情拉下帷幕，私募基金一季度備案數(shù)據(jù)也是隨之出爐。私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度共有2383家證券類私募管理人備案了基金，累計(jì)備案私募基金數(shù)量為6309只，與去年同期的6561只相比，跌幅僅為3.84%。

　　從備案基金數(shù)量來(lái)看，新發(fā)基金數(shù)量在10只及以上的私募管理人僅82家，其中新發(fā)基金數(shù)量超過(guò)30只的僅有阿巴馬資產(chǎn)、華軟新動(dòng)力、梅山保稅港區(qū)凌頂投資與星闊投資，備案基金數(shù)量最高為50只。

　　從基金發(fā)行數(shù)量來(lái)看，百億巨頭不復(fù)當(dāng)年之勇來(lái)形容。在2021年一季度，寧波幻方量化、靈均投資、九坤投資等三家百億量化私募的備案基金數(shù)量分別為132只、94只、66只，可謂是遙遙領(lǐng)先。而今年一季度備案前三的私募發(fā)行的基金數(shù)量分別為50只、47只、36只，分別來(lái)自阿巴馬資產(chǎn)、華軟新動(dòng)力與星闊投資。

　　引人注意的是，幻方量化自去年下半年開(kāi)始陸續(xù)通過(guò)封盤，免贖回費(fèi)來(lái)控制規(guī)模，今年也是并未發(fā)行新基，而九坤投資與靈均投資今年也是僅發(fā)行了3只、2只新基金。

　　對(duì)于巨頭私募在2022年新發(fā)基金數(shù)量放緩的原因，私募排排網(wǎng)表示，還是與業(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)。股票量化私募自2021年9月開(kāi)啟回調(diào)，加之今年又受指數(shù)行情重挫，多數(shù)量化私募業(yè)績(jī)并未修復(fù)。在超額收益下滑之后，市場(chǎng)對(duì)量化的追捧也是急劇降溫。

　　一季度百億私募僅10家正收益

　　進(jìn)入2022年，市場(chǎng)震蕩加劇，一季度A股市場(chǎng)風(fēng)格也是回歸藍(lán)籌，能源、房地產(chǎn)、金融等低估值板。在31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中，一季度僅有4個(gè)行業(yè)收漲。而估值相對(duì)較高的成長(zhǎng)行業(yè)回調(diào)幅度較大，電子、國(guó)防軍工、汽車、家電、食品飲料跌幅較大。

　　金融據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月底，百億私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為115家，百億私募一季度平均收益-9.14%，首尾業(yè)績(jī)相差29.81%。一季度多數(shù)百億私募業(yè)績(jī)虧損，僅有10家百億私募取得正收益，其中洛書投資、千象資產(chǎn)、橋水(中國(guó))投資、玖瀛資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)等百億私募排名靠前。

　　在一季度收益為正的百億私募中，債券策略與股票策略占比均為30%，以債券策略為核心的玖瀛資產(chǎn)、明毅基金、映雪資本，以股票策略為核心策略的橋水(中國(guó))投資、思勰投資、少數(shù)派投資業(yè)績(jī)?cè)谝患径染悄鎰?shì)飄紅。少數(shù)派更是唯一一家業(yè)績(jī)?yōu)檎闹饔^多頭百億私募，公司一季度收益為1.59%。

　　而在一季度收益為負(fù)的百億私募中，有5家虧損超過(guò)20%，分別為淡水泉、正圓投資、沖積資產(chǎn)、漢和資本、聚鳴投資。其中，淡水泉的一季度收益為-27.24%，領(lǐng)跌百億私募。而淡水泉旗下已披露凈值數(shù)據(jù)的215只產(chǎn)品在一季度全部出現(xiàn)虧損，且大部分產(chǎn)品的跌幅都超20%。

　　引人注意的是，去年百億私募收益榜的冠、亞軍，沖積資產(chǎn)、正圓投資2022年一季度收益卻分別為-22.65%、-25.28%。

　　實(shí)際上，今年以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈使得部分頭部私募旗下私募產(chǎn)品遭遇了較大幅度的回撤，個(gè)別的回撤幅度甚至達(dá)到20%左右。去年發(fā)行的眾多新產(chǎn)品中，凈值回撤較大的已經(jīng)接近預(yù)警、止損線。

　　金融通過(guò)多方了解，在此壓力之下，有部分私募基金開(kāi)始協(xié)商下調(diào)止損線。

　　協(xié)商調(diào)低預(yù)警止損線

　　從去年12月中旬以來(lái)，滬深300指數(shù)下跌18%左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度接近30%，一些前期漲幅較大的行業(yè)指數(shù)也均有不小程度的下挫，這讓主打長(zhǎng)期價(jià)值投資的私募基金階段性下跌明顯。

　　引人注意的是，3月11日那周百億股票私募倉(cāng)位創(chuàng)出年內(nèi)新低。目前百億股票私募倉(cāng)位較79.65的平均倉(cāng)位指數(shù)相比，依舊下降了0.87%。

　　其中，61.96%的百億股票私募倉(cāng)位超過(guò)8成，22.09%的百億股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，另有15.95%的百億股票私募倉(cāng)位低于5成。

　　另?yè)?jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，1165只私募基金累計(jì)凈值低于預(yù)警線（0.8元），786只凈值在止損線（0.7元）以下。其中百億私募旗下有288只觸發(fā)預(yù)警，另有65只凈值低于止損線。

　　此前，明汯投資則對(duì)金融表示，國(guó)內(nèi)主流量化私募管理人在今年市場(chǎng)波動(dòng)期間，均沒(méi)有主動(dòng)降倉(cāng)。堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展及對(duì)自身策略的信心。而針對(duì)有券商觀點(diǎn)表示觀察到部分量化私募有降倉(cāng)行為。明汯投資分析，不排除是由于客戶贖回或觸及預(yù)警線等引發(fā)的被動(dòng)降倉(cāng)。于此同時(shí)，也明確反對(duì)量化多頭產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警線和止損線。

　　“在市場(chǎng)已經(jīng)大幅下跌的背景下取消預(yù)警、止損線未必能得到相關(guān)產(chǎn)品所有投資者的認(rèn)可，協(xié)調(diào)過(guò)程也往往充滿挑戰(zhàn)。”雪球副總裁夏凡如是表示。

　　并指出，雪球作為在私募基金領(lǐng)域較為領(lǐng)先的代銷機(jī)構(gòu)，在私募產(chǎn)品止損線的設(shè)計(jì)上，充分發(fā)揮其自身在內(nèi)容服務(wù)上的獨(dú)特稟賦與優(yōu)勢(shì)，使其在為投資者和管理人提供服務(wù)的過(guò)程中極大的提高了雙方的溝通效率與體驗(yàn)。

　　隨著行業(yè)的發(fā)展以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的加深，未來(lái)的產(chǎn)品應(yīng)在設(shè)立之初就進(jìn)行足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示，中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品依舊需要設(shè)定嚴(yán)格的止損線，以此來(lái)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品需要匹配更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可以不在產(chǎn)品層面設(shè)置止損線，但其實(shí)可以針對(duì)客戶意愿，自行選擇一個(gè)合適其自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的“止損線”，并由托管平臺(tái)自動(dòng)識(shí)別，若是觸及客戶設(shè)置凈值，可自動(dòng)幫客戶進(jìn)行贖回。這樣既能解決產(chǎn)品操作層面被預(yù)警止損線束縛的情況，也能幫助客戶解決把控自身投資風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

　　(編輯：許楠楠)