● 本報(bào)記者王輝

　　來自第三方機(jī)構(gòu)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，已有5家頭部證券私募機(jī)構(gòu)退出資產(chǎn)管理規(guī)?！鞍賰|級(jí)梯隊(duì)”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，市場(chǎng)周期性變化、自身策略適應(yīng)性、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等因素，將持續(xù)對(duì)私募行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深刻影響。

　　多家私募掉隊(duì)

　　國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，國(guó)內(nèi)證券私募行業(yè)共有109家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模超過100億元，其中股票策略私募78家。而在今年1月，該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的百億級(jí)證券私募機(jī)構(gòu)共有114家。對(duì)比前后兩份名單，5家公司退出了百億級(jí)私募行列，分別是望正資產(chǎn)、嘉懇資產(chǎn)、煜德投資、同犇資產(chǎn)、赫富投資。從策略類型看，除赫富投資為股票量化策略外，其余4家均為主觀多頭策略的股票私募機(jī)構(gòu)。

　　將時(shí)點(diǎn)前推，2021年以來還有兩家業(yè)內(nèi)知名私募機(jī)構(gòu)掉出百億級(jí)梯隊(duì)，分別是彤源投資、于翼資產(chǎn)。這兩家私募機(jī)構(gòu)掉隊(duì)的主要原因均為核心基金經(jīng)理或核心投研團(tuán)隊(duì)出走。其中，彤源投資原核心人物管華雨離職創(chuàng)立合遠(yuǎn)基金；于翼資產(chǎn)原核心人物陳忠投奔沖積資產(chǎn)，推動(dòng)沖積資產(chǎn)成功晉級(jí)百億級(jí)私募梯隊(duì)。來自第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，彤源投資最新規(guī)模為“50億元至100億元”，于翼資產(chǎn)最新規(guī)模為“10億元至20億元”。

　　值得注意的是，盡管今年以來百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)總數(shù)出現(xiàn)下滑，但近兩年證券私募行業(yè)規(guī)?；厔?shì)明顯。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年末，國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募數(shù)量為63家；2021年11月，國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募數(shù)量一舉突破百家大關(guān)。

　　規(guī)模萎縮壓力上升

　　業(yè)內(nèi)人士表示，自身策略適應(yīng)性差、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、核心團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，是私募巨頭“掉隊(duì)”的關(guān)鍵原因。

　　好買基金研究總監(jiān)曾令華稱，今年股票多頭策略私募產(chǎn)品凈值平均跌幅在15%左右，回撤幅度大的甚至超30%，凈值下跌導(dǎo)致客戶贖回，帶來規(guī)模萎縮壓力。

　　私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人夏盛尹表示，頭部私募機(jī)構(gòu)遭“清洗”，一方面，受今年市場(chǎng)震蕩下行影響；另一方面，去年以來規(guī)模、收益、波動(dòng)率的“不可能三角”出現(xiàn)極致演繹，部分私募投資者對(duì)百億級(jí)私募的信任弱化，認(rèn)購(gòu)熱情和持有信心有所下降。

　　一位銷售渠道人士表示，今年以來中證500等A股主要股指出現(xiàn)深度回調(diào)，赫富投資股票多頭產(chǎn)品占比較大，這是導(dǎo)致其規(guī)模萎縮的主要原因。而信奉價(jià)值投資的同犇投資，去年下半年以來，其配置的港股和A股的消費(fèi)股均出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致規(guī)模萎縮。

　　理性看待規(guī)模光環(huán)

　　格上旗下金樟投資研究員謝詩(shī)琦表示，在國(guó)內(nèi)資管行業(yè)整體大發(fā)展的背景下，證券私募行業(yè)的“頭部效應(yīng)”會(huì)始終存在，百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)需要根據(jù)自身規(guī)模密切關(guān)注策略運(yùn)作的實(shí)際效果，在客戶體驗(yàn)和資產(chǎn)管理規(guī)模之間做好平衡。以投資者利益為重的管理人，更容易積累長(zhǎng)期口碑。隨著管理規(guī)模增長(zhǎng)，頭部私募在投研方面要更加廣泛和細(xì)化，不斷拓展能力圈。

　　根據(jù)格上統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)量化私募產(chǎn)品凈值今年以來平均回撤16%。頭部私募機(jī)構(gòu)需有序調(diào)節(jié)規(guī)模增長(zhǎng)速度，在量化賽道過度擁擠的背景下，投研團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)不斷迭代量化策略，降低與同業(yè)的相關(guān)性。

　　曾令華稱，投資者始終是基于風(fēng)險(xiǎn)偏好與產(chǎn)品業(yè)績(jī)進(jìn)行“投票”，基金管理人不應(yīng)把規(guī)模增長(zhǎng)作為首要目標(biāo)。

　　夏盛尹表示，任何投資策略都有其適合的市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)品規(guī)模，百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，打造持續(xù)盈利能力才是核心所在。整體而言，百億級(jí)私募梯隊(duì)優(yōu)勝劣汰，對(duì)行業(yè)發(fā)展具有積極作用。