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　　在跌宕起伏的上半年中，百億級(jí)私募業(yè)績(jī)榜單重排座次。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，百億級(jí)私募今年以來(lái)整體回撤接近4%，過(guò)半私募處于浮虧狀態(tài)。而在浮虧的百億級(jí)私募中，多家為曾經(jīng)的業(yè)績(jī)冠軍，“冠軍魔咒”似乎在今年上半年再次應(yīng)驗(yàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，冠軍私募往往風(fēng)格較為鮮明，因此會(huì)在A股市場(chǎng)的風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)中，階段性業(yè)績(jī)掉隊(duì)。不過(guò)，用半年度業(yè)績(jī)來(lái)評(píng)判私募的優(yōu)劣稍顯短期，投資人可更多關(guān)注管理人中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)波動(dòng)情況。

　　業(yè)績(jī)整體“回血”

　　在剛剛過(guò)去的6月中，市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，百億級(jí)私募業(yè)績(jī)也得以“回血”。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，6月份有業(yè)績(jī)記錄的87家百億級(jí)私募整體收益為5.41%，其中80家實(shí)現(xiàn)正收益，占比高達(dá)91.95%。實(shí)現(xiàn)正收益的百億級(jí)私募中，當(dāng)月收益超過(guò)10%的機(jī)構(gòu)更是高達(dá)22家。

　　至此，今年上半年，有業(yè)績(jī)記錄的87家百億級(jí)私募整體收益回撤收窄至3.85%，其中正收益占比也提升至26.44%。具體來(lái)看，上半年玖瀛資產(chǎn)以超過(guò)17%的收益成為業(yè)績(jī)冠軍，洛肯國(guó)際、黑翼資產(chǎn)和思勰投資分列第二、第三和第四位，上半年平均收益均超過(guò)8%。

　　“冠軍魔咒”出現(xiàn)

　　幾家歡喜幾家愁。截至6月底，百億級(jí)私募梯隊(duì)中仍有64家私募今年以來(lái)收益為負(fù)，其中浮虧超過(guò)10%的機(jī)構(gòu)更是多達(dá)19家。

　　具體來(lái)看，今年上半年多家曾經(jīng)的冠軍私募表現(xiàn)不佳。比如，2021年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產(chǎn)，今年上半年整體回撤超過(guò)20%；而去年緊隨其后的亞軍正圓投資同期亦是波動(dòng)巨大，盡管在市場(chǎng)反彈中收復(fù)一定失地，但上半年整體回撤仍接近15%。

　　私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜表示，冠軍魔咒是正常的行業(yè)現(xiàn)象，原因在于A股市場(chǎng)每年領(lǐng)漲風(fēng)格和行業(yè)不同，而且往往當(dāng)年強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑的風(fēng)格和行業(yè)，在接下來(lái)一年則會(huì)陷入調(diào)整。冠軍私募之所以業(yè)績(jī)領(lǐng)跑，大多是自身風(fēng)格與當(dāng)年市場(chǎng)風(fēng)格極度契合，因此很容易在風(fēng)格轉(zhuǎn)換時(shí)出現(xiàn)較大回撤。

　　北京一家百億級(jí)私募創(chuàng)始人也坦言：“今年前四個(gè)月導(dǎo)致產(chǎn)品巨大回撤的原因，在于市場(chǎng)極度的風(fēng)格變化，即地產(chǎn)股、煤炭股、金融股這類很多年沒(méi)有表現(xiàn)過(guò)的股票成了市場(chǎng)主流，而公司主要是成長(zhǎng)風(fēng)格，成長(zhǎng)賽道遭遇重挫，因此階段性業(yè)績(jī)‘掉隊(duì)’了。”

　　除了市場(chǎng)風(fēng)格的變化，規(guī)模激增或許也是拖累業(yè)績(jī)的原因之一。

　　“不管是主觀還是量化私募，在業(yè)績(jī)亮眼時(shí)會(huì)迎來(lái)資金的大量涌入，如果其團(tuán)隊(duì)實(shí)力無(wú)法覆蓋激增的規(guī)模，那么業(yè)績(jī)大概率會(huì)出現(xiàn)下滑，比如以靈活調(diào)倉(cāng)、擅長(zhǎng)行業(yè)輪動(dòng)著稱的投資人，一下子管理百億資金，一定會(huì)有比較艱難、過(guò)渡的階段?！币晃蝗糖廊耸恐毖?。

　　公開(kāi)資料顯示，去年業(yè)績(jī)亮眼的沖積資產(chǎn)和正圓投資確實(shí)發(fā)行速度驚人。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，沖積資產(chǎn)2020年11月才備案，2021年一口氣就發(fā)行了47只產(chǎn)品，備案僅一年時(shí)間規(guī)模就突破百億大關(guān)。正圓投資登記備案時(shí)間為2015年12月，2021年該私募則發(fā)行了129只產(chǎn)品，管理規(guī)模突破百億大關(guān)。

　　一位私募研究員表示：“不管是風(fēng)格變化還是規(guī)模激增，私募管理人受到的沖擊可能是短時(shí)間的，也可能是不可逆的，因此用半年業(yè)績(jī)來(lái)判定一家私募的好壞過(guò)于短視。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，在選擇時(shí)可以觀察管理人的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)及波動(dòng)情況，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)于規(guī)模激增的私募保持謹(jǐn)慎態(tài)度，確定其投研實(shí)力走在規(guī)模之前，再進(jìn)行投資。”

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　　圖編：尤霏霏監(jiān)制：林艷興簽發(fā)：于雅琴