證監(jiān)會(huì)近日正式發(fā)布修訂后的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》(以下統(tǒng)稱資管規(guī)定)。此次修訂后，期貨公司資管業(yè)務(wù)迎來新變化，最近兩期均為A類AA級(jí)的期貨公司資管業(yè)務(wù)可以投資場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)。

　　2018年10月，為落實(shí)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(簡稱《指導(dǎo)意見》)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布資管規(guī)定，進(jìn)一步完善經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管規(guī)則體系，并持續(xù)推動(dòng)行業(yè)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改、平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。隨著規(guī)范整改工作順利收官，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，主動(dòng)管理規(guī)模、投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)規(guī)模占比大幅提升，私募資管業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)范有序發(fā)展的新階段。

　　證監(jiān)會(huì)表示，資管規(guī)定發(fā)布實(shí)施以來，行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生了一定變化。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需要更加充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資源配置功能，引導(dǎo)資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。另一方面，有必要及時(shí)總結(jié)規(guī)范整改經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善制度體系，持續(xù)鞏固《指導(dǎo)意見》實(shí)施成效，堅(jiān)守直接融資本源，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　在總結(jié)資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)積極回應(yīng)市場(chǎng)合理訴求，針對(duì)部分規(guī)定適應(yīng)性不足等問題，對(duì)資管規(guī)定作了修訂。主要修訂內(nèi)容為：一是規(guī)定證監(jiān)會(huì)基于審慎監(jiān)管原則對(duì)經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)實(shí)施差異化監(jiān)管。二是放管結(jié)合，促進(jìn)私募股權(quán)資管業(yè)務(wù)充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。對(duì)私募股權(quán)資管計(jì)劃分期繳付、擴(kuò)募、費(fèi)用列支、組合投資等規(guī)制進(jìn)行一系列優(yōu)化，適應(yīng)私募股權(quán)資管業(yè)務(wù)投早、投小等業(yè)務(wù)特點(diǎn)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)防范“明股實(shí)債”等違規(guī)行為。三是適當(dāng)提升產(chǎn)品投資運(yùn)作靈活度，更好滿足市場(chǎng)需求。包括完善集合資管計(jì)劃人數(shù)限制規(guī)定、允許最近兩期均為A類AA級(jí)的期貨公司投資場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)等。四是進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)防控安排。包括完善私募資管計(jì)劃負(fù)債杠桿比例限制，加強(qiáng)逆回購交易管理，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易規(guī)制等。

　　對(duì)于這次修訂，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，給期貨公司資管業(yè)務(wù)帶來的變化主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)自有資金投資集合產(chǎn)品的比例由原來的20%提升到50%；二是允許連續(xù)兩年分類評(píng)價(jià)AA級(jí)的期貨公司投資場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)。

　　一位期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，允許符合條件的期貨公司資管業(yè)務(wù)投資場(chǎng)外非標(biāo)類資產(chǎn)，有助于期貨公司資管業(yè)務(wù)擴(kuò)大投資范圍，實(shí)現(xiàn)投資多元化；一定程度上也將促進(jìn)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　另一位期貨公司資管業(yè)務(wù)人士表示，期貨公司在場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，此次修訂放開部分期貨公司資管業(yè)務(wù)參與場(chǎng)外衍生品的限制，擴(kuò)大了投資范圍，有助于改變期貨公司資管業(yè)務(wù)在大資管中的弱勢(shì)地位。

　　格林大華期貨資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理張潤豪也認(rèn)為，允許連續(xù)兩年分類評(píng)價(jià)AA級(jí)的期貨公司投資場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)，可以讓期貨公司資管業(yè)務(wù)更公平地跟其他金融機(jī)構(gòu)資管“掰手腕”。

　　“期貨公司資管業(yè)務(wù)在募資方面不具有優(yōu)勢(shì)，放寬自有資金投資的比例限制，能夠極大地緩解期貨資管募資難的問題?！睆垵櫤勒f，此次修訂后，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)自有資金投資集合產(chǎn)品的比例由原來的20%提升到50%，期貨公司資管發(fā)行產(chǎn)品將更容易，有助于管理規(guī)模的擴(kuò)大。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期貨公司資管業(yè)務(wù)目前頭部效應(yīng)已較為明顯，資管業(yè)務(wù)規(guī)模排名前十的期貨公司產(chǎn)品規(guī)模占比超過70%。此次修訂允許最近兩期均為A類AA級(jí)的期貨公司投資場(chǎng)外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)，這一門檻對(duì)頭部公司來說又是一大利好，行業(yè)內(nèi)的頭部效應(yīng)或進(jìn)一步強(qiáng)化。另外，場(chǎng)外衍生品投資對(duì)專業(yè)人才等方面要求較高，需要期貨公司有較強(qiáng)的綜合實(shí)力?！?/p>