投資策略的多樣化、投資標(biāo)的分散化、量化私募提供的個(gè)性化服務(wù)等等使得量化私募過(guò)去幾年快速發(fā)展，但是隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，策略同質(zhì)化等問(wèn)題暴露，超額收益的獲取更加困難。

　　近期，國(guó)泰君安第三屆私募大賽正在進(jìn)行中。在此次大賽中，多家優(yōu)秀量化私募共聚一堂，聚焦行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，探討行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　參賽的量化私募管理人普遍表示，量化策略長(zhǎng)期來(lái)看提升了市場(chǎng)的定價(jià)效率，量化私募行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展需要面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，積極探索新的市場(chǎng)空間，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加強(qiáng)信息披露，為投資者提供更加專(zhuān)業(yè)、高效的資產(chǎn)管理服務(wù)。

　　對(duì)于私募大賽，一些管理人認(rèn)為，私募大賽需要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，評(píng)選優(yōu)秀的參賽產(chǎn)品，提升市場(chǎng)對(duì)管理人的認(rèn)知，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。同時(shí)，國(guó)泰君安等頭部機(jī)構(gòu)的私募大賽不僅是對(duì)企業(yè)實(shí)力的考驗(yàn)和提高，也是一個(gè)了解市場(chǎng)動(dòng)向和發(fā)掘商業(yè)機(jī)會(huì)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也是一個(gè)拓展企業(yè)業(yè)務(wù)和資源的平臺(tái)。

　　量化私募大擴(kuò)張理性看待量化價(jià)值

　　近幾年，量化私募在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆發(fā)之勢(shì)，新管理人持續(xù)涌現(xiàn)，不少量化私募規(guī)模沖上百億甚至更高規(guī)模。

　　對(duì)此，格林頓資本表示，投資策略的多樣化、投資標(biāo)的分散化、量化私募提供的個(gè)性化服務(wù)等共同推動(dòng)了量化私募的發(fā)展。

　　“數(shù)量化方法利用數(shù)據(jù)去尋找規(guī)律，效率得到了提升，在數(shù)據(jù)使用和規(guī)律挖掘上可能比主觀策略更有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，量化策略一般持有標(biāo)的數(shù)量較多，在近幾年內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下，量化策略的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)其它策略更分散些。此外，量化方法一般由模型生成指令，有些是由程序化執(zhí)行交易指令，因此相對(duì)受情緒等人為影響較小，因此長(zhǎng)期來(lái)講也更能反映出策略的真實(shí)表現(xiàn)?！鼻鄭u安值投資管理有限公司總經(jīng)理于超表示，國(guó)內(nèi)之前量化私募發(fā)展的相比主觀私募的要晚，因此這幾年發(fā)展的速度相對(duì)較快也是因?yàn)橹暗幕鶖?shù)較小的原因。

　　隨著市場(chǎng)上量化私募數(shù)量的增加，投資者對(duì)于量化私募的關(guān)注也越來(lái)越多，一些觀點(diǎn)認(rèn)為，以高頻為主的量化會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，因此對(duì)量化的發(fā)展比較擔(dān)憂(yōu)。

　　“量化一般是以賺取價(jià)差為主，恰好是降低了市場(chǎng)波動(dòng)，只有以趨勢(shì)為主的策略，追漲殺跌，會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)，”格林頓資本有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　尊和資本有關(guān)負(fù)責(zé)人則指出，投資的應(yīng)用和研究，更多是基于數(shù)據(jù)分析、計(jì)算機(jī)技術(shù)和統(tǒng)計(jì)學(xué)方法的，與市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系并不是非常明顯。在實(shí)際操作中，高頻交易并不是所有的量化策略都采用的，而且大部分的計(jì)算機(jī)交易也是基于自適應(yīng)和溢價(jià)等科技交易算法，尤其是優(yōu)質(zhì)的量化策略，往往能夠有效降低市場(chǎng)波動(dòng)，提高市場(chǎng)效率。

　　“量化行業(yè)提供的價(jià)值也是值得關(guān)注的。首先，量化投資能夠?yàn)橥顿Y者提供高效、規(guī)范的資產(chǎn)管理，杜絕了人為因素對(duì)投資效果的影響；其次，量化投資能夠更好地把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合，具有更高的收益率和風(fēng)險(xiǎn)控制能力；最后，量化投資在風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理上采用了科學(xué)、系統(tǒng)的方法，具有更高的透明度和可信度，有助于提高市場(chǎng)監(jiān)管的有效性。”該負(fù)責(zé)人表示，因此，市場(chǎng)應(yīng)該全面理性看待量化行業(yè)的價(jià)值，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范，有效防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。管理人也應(yīng)該強(qiáng)化行業(yè)自律，提高行業(yè)整體水平和形象，促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)健健康發(fā)展。

　　于超也指出，量化策略長(zhǎng)期來(lái)看提升了市場(chǎng)的定價(jià)效率，有的時(shí)候是給市場(chǎng)其它參與者提供流動(dòng)性，有些時(shí)候也會(huì)做趨勢(shì)類(lèi)的操作，量化策略豐富了市場(chǎng)參與者的廣度，也使標(biāo)的資產(chǎn)更充分的定價(jià)，對(duì)標(biāo)的價(jià)格大幅波動(dòng)有時(shí)起到了緩釋作用，對(duì)不合理的價(jià)格波動(dòng)也提升了價(jià)格投機(jī)的成本。量化策略給投資人提供了另外一種資產(chǎn)管理的解決方案，在這幾年大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，也表現(xiàn)出了自己的特色。

　　差異化競(jìng)爭(zhēng)鍛造優(yōu)勢(shì)

　　隨著量化行業(yè)不斷擴(kuò)容和發(fā)展，市場(chǎng)也遇到了一些問(wèn)題，如策略同質(zhì)化、超額收益越來(lái)越困難等。這些問(wèn)題主要是由于量化私募行業(yè)的迅速發(fā)展導(dǎo)致的，市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，投資者也越來(lái)越聚焦于短期超額收益，容易造成策略同質(zhì)化和超額收益難以保持持續(xù)性。

　　對(duì)此，尊和資本有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為了進(jìn)一步突破發(fā)展，量化私募可能需要考慮以下問(wèn)題。一是降低同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)，要避免市場(chǎng)上大量量化策略重復(fù)，需要加強(qiáng)研究和開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)出更加具有自我特點(diǎn)的因子和組合策略，更適合不同市場(chǎng)環(huán)境和客戶(hù)需求的量化策略，以增加策略的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。二是創(chuàng)新?lián)Q代，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，要不斷不斷探索新的算法，新的策略，保持領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。三是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，量化私募需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，優(yōu)化自身投資決策流程以及完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，不過(guò)分迷失于市場(chǎng)的變化，要堅(jiān)持做好風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。四是提高信息披露透明度，尤其是對(duì)于投資方案和投資結(jié)果的披露，以增加投資者和監(jiān)管者對(duì)量化私募的信任。

　　“總之，量化私募行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展需要面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，積極探索新的市場(chǎng)空間，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加強(qiáng)信息披露，為投資者提供更加專(zhuān)業(yè)、高效的資產(chǎn)管理服務(wù)?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

　　于超也支持，資本市場(chǎng)的發(fā)展和標(biāo)的數(shù)量的擴(kuò)容對(duì)于量化策略是一個(gè)機(jī)遇，可選擇的樣本標(biāo)的在增加，但是想跑贏指數(shù)的難度可能也會(huì)增大。所以對(duì)于量化團(tuán)隊(duì)，如何更深入的找到股價(jià)波動(dòng)的歸因，無(wú)論是從基本面因子角度對(duì)股價(jià)波動(dòng)內(nèi)在邏輯的深化剖析，還是從數(shù)量化方法對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的有效挖掘，亦或是加大市場(chǎng)影響要素基礎(chǔ)性研究的投入，都是進(jìn)一步提升迭代的方向。

　　這幾年，隨著量化私募的發(fā)展，各家券商也通過(guò)私募大賽等方式挖掘、培育優(yōu)秀量化私募發(fā)展。對(duì)此，格林頓資本有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，私募大賽的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于資源對(duì)接這塊，對(duì)于管理人來(lái)說(shuō)品牌效應(yīng)是劣于公募的，私募可以跟券商實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提供公募沒(méi)有的投資策略，券商也會(huì)給到行業(yè)板塊等數(shù)據(jù)支持。

　　尊和資本有關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，私募大賽需要滿(mǎn)足評(píng)價(jià)透明、評(píng)價(jià)科學(xué)等要求，私募大賽需要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，評(píng)選優(yōu)秀的參賽產(chǎn)品，提升市場(chǎng)對(duì)管理人的認(rèn)知，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

　　國(guó)泰君安等頭部機(jī)構(gòu)的私募大賽可以為管理人提供更多的機(jī)會(huì)?！皣?guó)泰君安的私募比賽更加專(zhuān)業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，參加國(guó)泰君安的比賽，需要交易落地在國(guó)泰君安，并且提供的凈值需要托管認(rèn)證。這樣使得國(guó)泰君安的比賽非常權(quán)威?！庇诔硎?，國(guó)泰君安私募尋星大賽活動(dòng)通過(guò)實(shí)盤(pán)交易遴選出私募領(lǐng)域的優(yōu)秀管理人，并積極謀求與該管理人在投研服務(wù)、融券、交易系統(tǒng)、產(chǎn)品跟投同業(yè)引介等領(lǐng)域的深度合作，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)與一批優(yōu)秀的，有潛力的私募管理人共同成長(zhǎng)的雙贏目標(biāo)。通過(guò)比賽可以很好的提高管理人知名度、推廣公司品牌。

　　尊和資本也表示，參加國(guó)泰君安的私募大賽可以增加公司在金融行業(yè)中的知名度，提高公司品牌的影響力，為未來(lái)的業(yè)務(wù)拓展打下基礎(chǔ)。同時(shí)，也讓企業(yè)更深入地了解市場(chǎng)動(dòng)向和其他成功企業(yè)的投資策略，發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)模式、新的投資方向和新的資金來(lái)源，拓展發(fā)展視野。

　　“總之，參加國(guó)泰君安的私募大賽不僅是對(duì)企業(yè)實(shí)力的考驗(yàn)和提高，也是一個(gè)了解市場(chǎng)動(dòng)向和發(fā)掘商業(yè)機(jī)會(huì)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也是一個(gè)拓展企業(yè)業(yè)務(wù)和資源的平臺(tái)?！痹撠?fù)責(zé)人表示。(CIS)