近日，百億級(jí)私募林園投資旗下某產(chǎn)品凈值腰斬的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，林園投資旗下一私募基金累計(jì)凈值跌至0.502元。不過(guò)，同期林園投資旗下部分產(chǎn)品卻實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　值得一提的是，同一家私募機(jī)構(gòu)旗下同策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化的情況在私募行業(yè)屢見(jiàn)不鮮。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募旗下產(chǎn)品眾多，由于成立時(shí)間、合同約定等方面的差異，業(yè)績(jī)一致性相對(duì)較差。不過(guò)，伴隨著行業(yè)發(fā)展，業(yè)績(jī)一致性將逐步成為衡量私募道德水準(zhǔn)的重要指標(biāo)，管理人應(yīng)讓產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)更具參考性，從而引導(dǎo)投資人買入與其風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配的產(chǎn)品。

　　林園投資旗下產(chǎn)品高度分化

　　有“民間股神”之稱的林園，近日因管理的產(chǎn)品凈值腰斬，站上了風(fēng)口浪尖。

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，林園投資旗下的林園投資309號(hào)私募證券投資基金單位累計(jì)凈值跌至0.502元，即該產(chǎn)品成立以來(lái)虧損接近50%，而在去年7月29日，該產(chǎn)品凈值為1.303元。不到1年的時(shí)間，林園投資309號(hào)產(chǎn)品回撤幅度高達(dá)61.47%，創(chuàng)下了該產(chǎn)品成立以來(lái)的最大回撤。

　　不過(guò)，在上述產(chǎn)品回撤的同期，林園投資旗下其他產(chǎn)品卻表現(xiàn)各異，即便是同一時(shí)間段發(fā)行的產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也分化巨大。

　　比如，2021年4月，林園投資成立了多只產(chǎn)品，截至今年5月底，林園投資231號(hào)私募證券投資基金凈值跌至0.573元，林園投資229號(hào)私募證券投資基金凈值為0.857元，而林園投資162號(hào)私募證券投資基金成立以來(lái)則浮盈2.1%。

　　另外，截至今年5月底，2021年5月發(fā)行的林園投資222號(hào)私募證券投資基金成立以來(lái)虧超18%，同月成立的另一只產(chǎn)品林園投資234號(hào)私募證券投資基金成立以來(lái)卻浮盈1.6%。

　　查詢第三方平臺(tái)信息可知，林園投資旗下披露信息的產(chǎn)品基金經(jīng)理均為林園，且策略均為主觀選股策略。

　　基金緣何“同人不同命”？

　　同一位基金經(jīng)理管理的同策略產(chǎn)品，業(yè)績(jī)表現(xiàn)天差地別的情況，在私募業(yè)并非個(gè)例。

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，同為東方港灣創(chuàng)始人但斌管理的主觀選股策略產(chǎn)品，部分產(chǎn)品今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)正收益，正收益幅度在0.77%至30%之間不等，而部分產(chǎn)品則出現(xiàn)回撤，回撤幅度在1%至5%之間；截至6月16日，博惠投資基金經(jīng)理田欣波管理的博惠臻選2期私募證券投資基金今年以來(lái)收益率超過(guò)300%，而同期其管理的博惠臻選1期私募證券投資基金收益率僅為25.08%，博惠精選1期和博惠優(yōu)選1期私募證券投資基金同期收益率均低于35%。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，造成此類分化的原因有三：

　　首先，盡管私募投資基金的策略相同，但其成立時(shí)間、鎖定期、止損預(yù)警線設(shè)置、合同約定的投資范圍等均會(huì)有所差異，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)的分化。

　　其次，部分私募為了增加公司曝光度，便于后期募資，會(huì)打造規(guī)模極小但凈值曲線完美的“櫥窗基金”，此類私募往往除了“櫥窗基金”以外，旗下其他產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平。

　　最后，部分私募會(huì)為其他機(jī)構(gòu)或基金經(jīng)理提供通道服務(wù)，管理人只需備案產(chǎn)品、掛名基金經(jīng)理即可，不擁有產(chǎn)品的自主投資權(quán)。在此種模式下，通道類產(chǎn)品表面上與私募其他產(chǎn)品的業(yè)績(jī)會(huì)呈現(xiàn)較大差異。

　　私募須重視業(yè)績(jī)一致性

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，伴隨著私募行業(yè)不斷發(fā)展，投資人對(duì)私募接受度越來(lái)越高，管理好業(yè)績(jī)一致性愈發(fā)重要。

　　“海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)單一策略只有一只產(chǎn)品，其歷史業(yè)績(jī)極具參考性，但國(guó)內(nèi)私募由于存在單只基金200人的限制，管理人若要擴(kuò)大規(guī)模則需要成立備案多只產(chǎn)品，這無(wú)疑增加了投資人的選擇難度。在此背景下，提高業(yè)績(jī)一致性便顯得極為重要，否則容易造成投資人適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)?！睖弦晃凰侥紕?chuàng)始人坦言。

　　排排網(wǎng)財(cái)富合伙人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人孫恩祥認(rèn)為，提升業(yè)績(jī)一致性對(duì)私募機(jī)構(gòu)發(fā)展乃至行業(yè)口碑具有重要意義。對(duì)投資者而言，可以選擇成立時(shí)間較長(zhǎng)且持倉(cāng)投資者較多的產(chǎn)品輔助投資決策。

　　一位CTA策略私募創(chuàng)始人透露：“雖然國(guó)內(nèi)私募存在一定的規(guī)定限制，但是管理人可以通過(guò)設(shè)立一個(gè)母基金后，新發(fā)子基金買入母基金的方式來(lái)提高業(yè)績(jī)一致性。子基金之間盡管因成立時(shí)間不同存在業(yè)績(jī)差異，其差異性會(huì)比較小，足以為投資人提供較為可靠的歷史業(yè)績(jī)參考。”