7月11日，一封落款為深圳市善道投資管理有限公司（下稱“善道投資”）總經(jīng)理楊群勇的《給持有人的一封信》在業(yè)內(nèi)流傳。

　　楊群勇在信中表示：“我終于做下一個決定，平倉所有的美股空頭，結(jié)束這個纏繞大家兩個多月的夢魘?！苯袢丈衔?，記者向公司采訪后核實，有關(guān)內(nèi)容確為楊群勇本人發(fā)布。公司相關(guān)負責人表示，已經(jīng)平倉多數(shù)美股空頭持倉。

　　平倉美股空頭

　　楊群勇直言，今年栽了，沒有想到在這么高利率下，美股居然跑出這么大的牛市，雖然買中了美股今年漲幅最大的Al和算力，然而用來保護多頭的美股垃圾空頭個股漲幅遠遠大過多頭，完全吃掉了多頭的收益。尤其最近美股散戶以逼空的名義，瘋狂炒作垃圾股。此番狀況更讓其損失慘重，初步估算，已經(jīng)給產(chǎn)品凈值帶來了超過15%的凈損失。

　　談及平倉決定，楊群勇說，之前曾有許多個熬夜看盤的夜晚一度想要發(fā)出指令平掉空頭，但由于“太怕倒在黎明的黑暗，太怕過幾個月看到這些垃圾股崩盤后自己后悔莫及”，一直沒有平倉。

　　為何如今終于決定平倉？楊群勇表示，一是因為現(xiàn)在市場瘋狂的情緒他們無法控制，可能等不到泡沫破滅的那天，就先倒下了；二是因為產(chǎn)品運作的過程中，死扛到底，很大可能也能扛出來，但這個過程中的凈值回撤波動對善道、對投顧、對持有人的持有體驗感非常不好，相比最后到手的收益，代價或許太大了。

　　楊群勇在信中的最后向持有人表示致歉，并表示現(xiàn)在將聚焦多頭，努力找尋更多的優(yōu)秀個股，期待下半年能夠像去年那樣實現(xiàn)絕地反擊。

　　善道投資12日上午在接受記者采訪時表示，目前出于后市流動性的不確定性，已經(jīng)平倉多數(shù)美股空頭持倉。后續(xù)將根據(jù)對流動性環(huán)境、涉及企業(yè)基本面的判斷，審慎做出投資決策，同時在風險管理上進一步優(yōu)化。談及上半年做空表現(xiàn)不好的原因，善道投資表示，主要原因更多是傳統(tǒng)的多績優(yōu)股、空垃圾股的模式在市場中出現(xiàn)階段性失效，并不代表這一投資價值觀錯誤。

　　圖片來源：接近消息人士供圖

　　曾實現(xiàn)逆風翻盤

　　公開資料顯示，發(fā)布此次《給持有人的一封信》的楊群勇為善道投資總經(jīng)理、投資總監(jiān)。楊群勇曾任職于中國平安集團、融通基金管理公司、招商銀行深圳分行，2014年2月12日創(chuàng)立深圳市善道投資管理有限公司。

　　2017年8月14日，善道投資完成私募證券投資基金管理人備案，同年9月發(fā)行首支私募產(chǎn)品——善道港股通精選1號私募證券投資基金。截至發(fā)稿，公司共有11只正在運作中的基金產(chǎn)品，合計管理規(guī)模為5億元-10億元。

　　第三方私募業(yè)績統(tǒng)計機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日（因信披合規(guī)等問題，私募凈值及業(yè)績數(shù)據(jù)披露相對滯后），善道港股通精選1號自成立以來的累計收益率超過150%。不過，今年以來，包括善道港股通精選1號在內(nèi)，善道投資旗下多只股票策略產(chǎn)品跌幅超過10%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年下半年，善道投資曾在上半年業(yè)績出現(xiàn)回撤后實現(xiàn)逆風翻盤，一舉收復跌幅。楊群勇在信中提及此番表現(xiàn)時說，經(jīng)歷了去年上半年中概的回撤，公司開始引入了long-short對沖模式，在下半年成功地將產(chǎn)品拉出泥潭。這個短暫的成功，也讓他們一度認為自己找到了一個最好的模式，能夠依靠自己的選股眼光，既創(chuàng)造阿爾法，也控制回撤。

　　據(jù)介紹，long-short策略又稱基本面多空策略，是全球?qū)_基金常見的運行策略，基于自下而上的企業(yè)基本面研究，持有行業(yè)內(nèi)商業(yè)模式良好、持續(xù)跑贏市場的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票，同時做空競爭格局、現(xiàn)金流明顯惡化，或嚴重高估的企業(yè)股票，獲得超額收益的同時免疫一定的市場貝塔。

　　善道投資表示，依靠這一策略保護頭寸，公司在去年全球市場單邊下跌的行情中依舊取得良好收益。但去年四季度以來，由于美國加息見頂預(yù)期增強，經(jīng)濟韌性超市場預(yù)期，美股流動性顯著改善，美股的垃圾股反彈幅度遠超過績優(yōu)股，這一策略出現(xiàn)階段性的特定環(huán)境下失效，導致全球投資者出現(xiàn)了一定的損失。