兩周多來，全球資本市場已從暫停加息中，轉(zhuǎn)向了預(yù)期中的第一輪降息。

　　美國時間周二，10年期美債收益率收盤報價4.5790%，較10月23日盤中高點5.0210%，17天內(nèi)下滑了442個基點。而對海外市場利率敏感的港股科技、醫(yī)藥等細分賽道反彈尤為明顯，漲幅近10%，資金流入明顯。

　　對此，業(yè)內(nèi)多家私募管理人認為，歐美降息的概率在穩(wěn)步提高，一旦得到后續(xù)數(shù)據(jù)的確認，未來人民幣貶值的壓力會大幅減輕，全球資本的流動也會重新開始。

　　而從已經(jīng)披露完畢上市公司三季報業(yè)績來看，越來越多的行業(yè)發(fā)展迎來了向上拐點。此時，市場反彈動能強勁，投資者應(yīng)該關(guān)注一些“非對稱性”機會。

　　第一輪降息要來？歐美市場降息預(yù)期升溫

　　美國長端利率持續(xù)下行，10年期美債收益率周二再度下跌8個基點。隨著最近幾周，全球主要央行暫停了加息周期，最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在走軟，市場正在將注意力轉(zhuǎn)向第一輪降息。

　　美國時間周二，10年期美債收益率收盤報價4.5790%，再度下跌8個基點，跌幅1.65%。當前收盤價已經(jīng)較10月23日盤中高點5.0210%，17天內(nèi)下滑了442個基點。上周11月2日，美聯(lián)儲議息會議上，在9月份結(jié)束連續(xù)11次加息后，連續(xù)第二次會議在5.25%-5.5%的目標區(qū)間不變。當周，美國三大指數(shù)創(chuàng)下2023年最大單周漲幅。目前，市場對美聯(lián)儲結(jié)束加息的押注維持在90%高位，預(yù)計明年美聯(lián)儲將降息100基點。

　　相對于美債市場收益率的快速下降，金融市場對歐洲央行降息預(yù)期來得也非常猛烈，市場押注歐央行將成為第一個放寬貨幣政策為經(jīng)濟提供緩沖的主要央行，預(yù)期歐洲央行在4月前降息25個基點的可能性約為80%。

　　歐洲央行管委斯圖納拉斯8日表示，歐央行可能會在2024年下半年開始降息，不過他補充稱，這是個人估計，并非任何決定。此前，歐元區(qū)9月PPI同比創(chuàng)歷史最大降幅，且為連續(xù)第五個月下降，歐洲整體經(jīng)濟景氣度持續(xù)降溫。

　　人民幣開始筑底，遲來的周期終將來臨

　　歐美市場降息預(yù)期攀升，會給國內(nèi)資本市場帶來什么影響？百億私募仁橋資產(chǎn)投資總監(jiān)夏俊杰認為，歐美加息的預(yù)期在快速降溫，降息的概率在穩(wěn)步提高，這種方向性的變化在美元和美債市場上反映明顯，一旦得到后續(xù)數(shù)據(jù)的確認，未來人民幣貶值的壓力會大幅減輕，全球資本的流動也會重新開始，遲來的周期終將來臨。

　　夏俊杰認為，中美關(guān)系近期也出現(xiàn)了明顯的緩和。這一段時間以來，中美互動愈發(fā)頻繁，中方采取了更主動更積極的姿態(tài)來改善兩國關(guān)系，當前，中美各自處在完全不同的周期之中，握手言和，至少是短期對雙方都是有益的，期待APEC會議上有更好的消息。

　　“與數(shù)月前相比，幾乎所有影響市場的核心變量近期都在發(fā)生積極的變化，我們不能視而不見，量變終會引起質(zhì)變，我們應(yīng)該正視，也應(yīng)該重視?！毕目〗軓娬{(diào)。

　　思睿集團首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝認為，人民幣實際有效匯率已然觸及周期性低點，且市場開始計入明年美聯(lián)儲的四次降息。故此，人民幣的歷史性弱勢理應(yīng)開始筑底，而中美利差也應(yīng)收窄。這一息差復(fù)常有望緩和資金撤離和中國資產(chǎn)價格的壓力，并助力市場間歇性反彈和修復(fù)。

　　百億私募相聚資本投資總監(jiān)王建東認為，市場需要的兩大契機已經(jīng)來臨，一個是中國迎來更大體量的財政刺激，另一個是美國利率回落給市場階段性的投資機會?！罢邔κ袌龅耐械滓鈭D非常明確，市場已經(jīng)充分反映了悲觀預(yù)期，隨著信心逐漸得到恢復(fù)，企業(yè)盈利持續(xù)改善，我們將迎來股市的新一輪黃金期?！?/p>

　　關(guān)注市場“非對稱性”機會

　　上周，美國三大指數(shù)創(chuàng)下2023年最大單周漲幅。與此同時，港股也自從10月24日以來持續(xù)反彈，特別是科技、醫(yī)藥等細分賽道反彈尤為明顯，漲幅近10%，資金流入明顯。11月3日，對海外利率變動較為敏感的恒生科技指數(shù)ETF(513180)基金份額達到了453.92億份，創(chuàng)下歷史新高，而聚焦國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)基金份額也在隨后不斷走高，11月7日達到777.39億份，持續(xù)刷新歷史高點。

　　“我們預(yù)計MSCI中國指數(shù)或有將近15%的上漲空間?！蹦Ω笸ㄒ呀?jīng)轉(zhuǎn)為看漲中國股市，認為中國股市年底前出現(xiàn)技術(shù)性反彈的可能性越來越大，投資者就地緣政治、短期技術(shù)性增長和長期結(jié)構(gòu)性增長等對中國的主要擔憂，出現(xiàn)邊際性改善，但尚未被市場消化。

　　致順投資創(chuàng)始人、首席投資官劉宏認為，上市公司三季報業(yè)績已經(jīng)披露完畢。“我們看到越來越多的行業(yè)發(fā)展迎來了向上拐點，也看到越來越多產(chǎn)業(yè)資本出手增持和回購。從現(xiàn)在開始，A股市場的任何一次下跌，都將是對各類資金的誠摯邀請，而果斷借機入場的投資者將可能在未來收獲豐碩的回饋?！?/p>

　　百億私募機構(gòu)淡水泉也在最新月報中表示，企業(yè)基本面角度看，全A(非金融兩油)三季度累計扣非凈利潤增速較二季度降幅有所收窄，凈資產(chǎn)收益率(ROE)和毛利率呈現(xiàn)筑底改善跡象，企業(yè)業(yè)績增長壓力大的時候正在過去。而當前的市場環(huán)境中，很多優(yōu)秀的企業(yè)受到悲觀市場情緒影響，股價已經(jīng)充分調(diào)整，下跌空間已相對有限，但中長期獲取現(xiàn)金流的能力沒有變?nèi)?，有的反而更強。這意味著，在情緒扭轉(zhuǎn)時，股價上升的潛在空間也會很大。從一兩年維度看，這是投資領(lǐng)域典型的“非對稱性”機會。