在業(yè)內人士看來，《私募證券投資基金運作指引》的正式施行將促進行業(yè)優(yōu)勝劣汰，私募管理人須明確合規(guī)底線，堅持長期投資、價值投資，持續(xù)提升機構化、專業(yè)化水平

　　修改基金合同、整理歷史檔案、完善風控系統(tǒng)……面對將于8月起正式施行的《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱《運作指引》），各家私募正在馬不停蹄地自查整改。

　　近日，多家私募根據《運作指引》要求調整了基金合同中關于場外衍生品交易、投資比例限制等方面的條款。與此同時，越來越多的量化私募在監(jiān)管引導下進一步降低換手率，完善交易風控系統(tǒng)。

　　在業(yè)內人士看來，《運作指引》的正式施行將促進行業(yè)優(yōu)勝劣汰，私募管理人須明確合規(guī)底線，堅持長期投資、價值投資，持續(xù)提升機構化、專業(yè)化水平。

　　多家私募批量修改基金合同

　　批量修改基金合同，是近期私募管理人的“集體動作”。

　　近日，希瓦私募發(fā)布公告稱，根據《運作指引》要求，將變更旗下40多只基金的相關合同條款。從變更情況來看，多只基金在合同中新增了涉及場外衍生品投資的限制性條款。

　　6月以來，貝元瑞澤、紅思客資產管理（北京）、汨水資本、領路私募等私募，通過公告變更形式增加了場外衍生品相關投資限制。另外，有部分私募直接刪除了基金合同中的場外衍生品投資范圍。

　　“《運作指引》將于8月1日起正式施行，根據《運作指引》及中國證券投資基金業(yè)協(xié)會要求，涉及場外衍生品（場外期權、收益互換、收益憑證）的存量私募基金，應在8月1日前完成合同層面、投資層面的整改。因此，很多私募管理人最近在修改基金合同，完善關于場外衍生品交易、投資比例限制等方面的條款。未來，暗藏投資者適當性風險的雪球通道業(yè)務和DMA產品很難再有生存空間?！睖夏嘲賰|級私募人士坦言。

　　記者采訪獲悉，除了修改合同，不少私募管理人近期還積極組織員工學習新規(guī)，按照《運作指引》要求進行自查和整改，比如完善信息披露、清理“僵尸”產品等。

　　量化降頻是大勢所趨

　　在程序化交易監(jiān)管不斷完善下，量化私募近期也動作頻頻。

　　黑翼資產相關負責人透露：“公司旗下的基金產品目前均已按照監(jiān)管部門要求，落實了程序化交易報告制度，進一步降低了換手率，拉長了預測周期，目前年化換手率在40倍至60倍之間。同時，不斷完善交易風控系統(tǒng)，設置多層級風控指標等。”

　　某百億級量化私募創(chuàng)始人也稱：“今年以來，程序化交易監(jiān)管不斷加強，高頻量化交易差異化收費安排后續(xù)也將進一步明確。因此，公司適時調整和優(yōu)化了自身交易策略與合規(guī)流程，在降低交易頻率的基礎上，規(guī)避異常交易行為，提高基本面因子的占比?！?/p>

　　公開資料顯示，今年以來部分量化私募開始招募股票中低頻基金經理、股票中低頻量化研究員等崗位人才。

　　多位量化私募人士稱，在程序化交易監(jiān)管不斷完善的背景下，量化行業(yè)或發(fā)生四個方面的深刻變化：一是管理人會逐步降低交易頻率，加速向中低頻策略轉型；二是管理人更加注重研發(fā)長周期投資策略，提升基本面因子占比；三是管理人更加注重對機器學習和另類數據的應用，提升超額收益的穩(wěn)定性；四是管理人更加注重風控合規(guī)，充分發(fā)揮量化在交易風控系統(tǒng)上的技術優(yōu)勢。

　　行業(yè)生態(tài)將持續(xù)優(yōu)化

　　風起于青蘋之末。在業(yè)內人士看來，私募業(yè)刮起的風就是監(jiān)管引導下各家私募管理人的自我審視、自我糾偏、自我整改……這股“風”將助推行業(yè)從量變到質變。

　　“《運作指引》的正式實施，為私募行業(yè)指明了發(fā)展路徑?！睍沉Y產董事長寶曉輝表示，未來私募行業(yè)的透明度和規(guī)范性將顯著提升，優(yōu)勝劣汰格局的形成會推動管理人從不能違規(guī)向不愿違規(guī)轉變，從而促進行業(yè)重拾投資者信任，成為資本市場和資產管理行業(yè)的重要力量。

　　中基協(xié)的公示信息顯示，今年以來已有近千家私募注銷登記，上百家私募因違規(guī)受到紀律處分或收到罰單，其中包括保銀投資、靈均投資、竹潤投資等知名頭部私募。

　　“未來的私募要看質量，而非規(guī)模?！睖夏乘侥佳芯繂T直言，《運作指引》明確了私募的展業(yè)標準，消除了此前的模糊地帶、灰色地帶。《運作指引》的正式實施將引導越來越多的私募聚焦主業(yè)，依靠真本事獲得投資者的認可，因此后續(xù)很多私募會“擠掉水分”，比拼投研、公司治理等方面實力，構建起良性的行業(yè)生態(tài)建。