從2024年8月1日起，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式實(shí)施，該指引要求私募管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。

　　受到新《運(yùn)作指引》影響最大的，無(wú)疑是私募排排網(wǎng)了。就在昨天，私募排排網(wǎng)在發(fā)布給投資人的一封信中稱，為執(zhí)行監(jiān)管新規(guī)，公司將下架未與私募排排網(wǎng)建立代銷合作的私募基金業(yè)績(jī)相關(guān)數(shù)據(jù)。代銷產(chǎn)品的上架將持續(xù)進(jìn)行中，部分產(chǎn)品需于8月1日才能陸續(xù)建立代銷關(guān)系及披露業(yè)績(jī)信息。

　　目前，網(wǎng)上諸多百億級(jí)私募的凈值展示已經(jīng)消失，實(shí)際上，三方平臺(tái)與私募旗下所有產(chǎn)品簽訂代銷協(xié)議不太現(xiàn)實(shí)，因此大量的私募凈值陸續(xù)“下架”也是意料之中的事情。

　　除了明確代銷機(jī)構(gòu)凈值展示的“禁區(qū)”，《運(yùn)作指引》還從多個(gè)維度規(guī)范了私募業(yè)的凈值披露。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募產(chǎn)品凈值披露要求的細(xì)化與完善有助于進(jìn)一步保護(hù)投資者利益。以前私募基金凈值展示的“灰色地帶”暗藏著很大的投資者適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，很多私募不需要經(jīng)過(guò)代銷機(jī)構(gòu)的盡調(diào)便可以有選擇地展示產(chǎn)品凈值，這容易對(duì)投資者造成誤導(dǎo)。另一方面，此前部分第三方平臺(tái)的私募基金凈值展示沒有設(shè)置嚴(yán)格的合格投資者認(rèn)定環(huán)節(jié)，存在較大公開宣傳的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了凈值披露符合新規(guī)要求，托管方還加強(qiáng)了私募嵌套問(wèn)題的監(jiān)督。部分托管方近日向私募管理人發(fā)布《關(guān)于私募證券投資基金投資層級(jí)監(jiān)督規(guī)則的通知》稱，擬從8月1日起對(duì)私募證券投資基金投資嵌套層級(jí)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督，發(fā)揮托管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能。

　　通知明確，私募證券投資基金可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資非公募資管產(chǎn)品，在母基金規(guī)則出臺(tái)前，應(yīng)按照資管新規(guī)不超過(guò)一層嵌套標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。另外，存量產(chǎn)品如果截至2024年7月31日已存在兩層嵌套結(jié)構(gòu)（即A產(chǎn)品持有B產(chǎn)品，B產(chǎn)品持有C產(chǎn)品），未要求強(qiáng)制整改拆結(jié)構(gòu)，但是不符合投資層級(jí)的存量產(chǎn)品不應(yīng)新增投資層級(jí)。若存量?jī)蓪忧短捉Y(jié)構(gòu)因全部贖回變成了一層嵌套結(jié)構(gòu)，后續(xù)不得重新構(gòu)建原有的兩層結(jié)構(gòu)。

　　《運(yùn)作指引》第十四條規(guī)定，私募證券投資基金架構(gòu)應(yīng)當(dāng)清晰、透明，不得通過(guò)設(shè)置復(fù)雜架構(gòu)、多層嵌套等方式規(guī)避監(jiān)管要求。私募證券投資基金接受其他私募基金、資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，或者投資于其他私募基金、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資層級(jí)要求。

　　伴隨著行業(yè)監(jiān)管體系逐步完善，私募業(yè)生態(tài)將加速重構(gòu)，管理人不僅要提升專業(yè)能力，還需繃緊合規(guī)“這根弦”，將投資人利益放在首位，規(guī)范展業(yè)，不斷提升專業(yè)能力，方能活下去、活得久。