近日，中國(guó)人壽（601628）接連發(fā)布兩則公告，宣布擬投資設(shè)立一只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金和一只長(zhǎng)三角私募基金，直接認(rèn)繳出資額合計(jì)近125億元。

　　近年來，險(xiǎn)資持續(xù)加大對(duì)私募基金等權(quán)益資產(chǎn)的配置。受訪專家表示，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置在規(guī)模和比例上將持續(xù)增加，并在投資形式和資產(chǎn)類別等方面進(jìn)一步多元化。

　　兩方面因素驅(qū)動(dòng)

　　具體來看，在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金方面，中國(guó)人壽公告顯示，該公司擬與國(guó)壽啟遠(yuǎn)（北京）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)壽啟遠(yuǎn)”，作為普通合伙人）于2026年9月30日前訂立合伙協(xié)議，成立北京國(guó)壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金二期（有限合伙）。上述股權(quán)投資基金全體合伙人認(rèn)繳出資總額為85億元，其中，中國(guó)人壽認(rèn)繳出資額為84.915億元，國(guó)壽啟遠(yuǎn)認(rèn)繳出資額為850萬元。

　　中國(guó)人壽表示，上述股權(quán)投資基金專注于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資，是中國(guó)人壽落實(shí)健康中國(guó)戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要體現(xiàn)。

　　在長(zhǎng)三角私募基金方面，公告顯示，中國(guó)人壽擬與多方企業(yè)共同成立匯智長(zhǎng)三角（上海）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙），全體合伙人認(rèn)繳出資總額為50.515億元。其中，中國(guó)人壽認(rèn)繳出資額為40億元。根據(jù)公告，該私募基金擬以AI（人工智能）引導(dǎo)“科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)”為主線，與上海市和浦東新區(qū)市區(qū)兩級(jí)開展合作，以參股型私募股權(quán)投資方式，重點(diǎn)投向AI技術(shù)和相關(guān)應(yīng)用，以及包括集成電路、生物醫(yī)藥等其他各類科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832），有助于提升保險(xiǎn)資金投資收益，符合保險(xiǎn)資金配置需求。

　　天職國(guó)際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾向記者表示，大型國(guó)有保險(xiǎn)公司持續(xù)加大私募股權(quán)投資力度以及推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期入市，主要受兩方面因素驅(qū)動(dòng)：第一，險(xiǎn)資響應(yīng)耐心資本長(zhǎng)期入市的倡導(dǎo)，通過股權(quán)投資基金的方式投資，在達(dá)到一定重要性水平后，可以歸屬為長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算，可減少險(xiǎn)企直接投資的盯市估值波動(dòng)及其對(duì)考核的影響；第二，私募基金管理公司在人才引進(jìn)、管控授權(quán)等方面機(jī)制更加靈活，可以更好地踐行險(xiǎn)資的長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。

　　對(duì)資本市場(chǎng)而言，周瑾表示，險(xiǎn)資作為長(zhǎng)周期資金，其長(zhǎng)期價(jià)值投資有助于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，對(duì)于一些處于行業(yè)低谷和估值洼地的投資標(biāo)的，以及具有長(zhǎng)期發(fā)展空間和升值潛力的企業(yè)，險(xiǎn)資可以發(fā)揮長(zhǎng)周期資金的優(yōu)勢(shì)，從長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債匹配和穿越周期投資回報(bào)的視角，加大配置，并長(zhǎng)期持有，在獲取更高長(zhǎng)期投資回報(bào)的同時(shí)，也進(jìn)一步完善了資本市場(chǎng)的多層次資源配置功能。

　　投資力度有望進(jìn)一步加大

　　近年來，險(xiǎn)資加速涌入一級(jí)市場(chǎng)，加大了私募基金等權(quán)益投資的力度。

　　執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，截至2025年12月19日，備案的私募股權(quán)基金中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）向私募股權(quán)基金出資合計(jì)達(dá)1097.56億元，較2024年同期增長(zhǎng)55.85%。

　　從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)類型來看，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)壽險(xiǎn)公司對(duì)私募股權(quán)基金出資額最高，達(dá)885.29億元，同比增長(zhǎng)57.05%；保險(xiǎn)資管公司出資額為179.80億元，同比增長(zhǎng)231.12%；其余出資來自保險(xiǎn)集團(tuán)、財(cái)險(xiǎn)公司等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

　　廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳在接受記者采訪時(shí)表示，近年來險(xiǎn)資持續(xù)加大對(duì)私募基金等資產(chǎn)的投資力度，有三方面原因：一是利率持續(xù)下行的宏觀環(huán)境使得固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，使得僅靠固收類資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本，導(dǎo)致險(xiǎn)資選擇加大股權(quán)配置力度，以獲取超額收益；二是自2025年以來，監(jiān)管部門持續(xù)出臺(tái)政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大權(quán)益投資配置，例如調(diào)整險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例、推廣長(zhǎng)周期考核機(jī)制等；三是壽險(xiǎn)公司的負(fù)債端久期較長(zhǎng)，與私募股權(quán)基金5年至10年的投資周期較為符合，投資私募股權(quán)基金有助于改善壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況。

　　“此外，通過私募基金形式投資，險(xiǎn)企在滿足一定條件后可在會(huì)計(jì)處理上將投資計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資或FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）賬戶，有利于平滑其利潤(rùn)波動(dòng)?！睆埩罴颜f。

　　展望未來，對(duì)于險(xiǎn)資的權(quán)益投資策略，張令佳認(rèn)為，從長(zhǎng)期利率趨勢(shì)和險(xiǎn)資投資發(fā)展脈絡(luò)來看，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置在規(guī)模和比例上將持續(xù)提升，并在投資行業(yè)、資產(chǎn)類別和投資形式上進(jìn)一步多元化、豐富化。除二級(jí)市場(chǎng)股票外，險(xiǎn)資對(duì)私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）、另類投資等非標(biāo)權(quán)益資產(chǎn)的配置比重將增加，形成“公開市場(chǎng)+私募市場(chǎng)”的雙輪驅(qū)動(dòng)。在投資策略上，預(yù)計(jì)不同機(jī)構(gòu)將會(huì)依據(jù)自身需求和能力等，展現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。