歲末之際，A股市場在回調(diào)和震蕩中邁向跨年行情?；仡櫵侥蓟甬a(chǎn)品表現(xiàn)，已讓人刮目相看。

　　前11月主觀多頭跑贏量化

　　據(jù)某第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，今年以來285只有業(yè)績顯示的百億私募旗下產(chǎn)品平均收益率達到17.15%，其中90.88%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，數(shù)量高達259只。

　　具體來看，截至11月底，今年以來收益率超50%的私募共36只，來自東方港灣、樂瑞資產(chǎn)和一村投資這3家百億私募。此外，業(yè)績表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，收益率更是高達72.99%。

　　從具體策略來看，就百億規(guī)模私募基金而言，主觀多頭超越量化多頭和股票策略，成為年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)最好的策略。

　　今年1--11月，主觀多頭、量化多頭和股票策略的百億私募產(chǎn)品分別有75只、109只和217只，年內(nèi)平均收益率分別為30.82%、15.94%和19.77%。盡管主觀多頭表現(xiàn)突出，但就正收益產(chǎn)品占比來說絲毫不遜，正收益占比達96%；而量化多頭正收益占比97.25%，股票策略正收益占比僅為93.09%。

　　盡管年內(nèi)多數(shù)主觀多頭私募產(chǎn)品均實現(xiàn)盈利，但不同產(chǎn)品業(yè)績的“離散度”仍差異巨大。據(jù)某第三方數(shù)據(jù)顯示，今年業(yè)績排名十強產(chǎn)品的收益率門檻達132.25%，二十強產(chǎn)品的收益率入圍數(shù)字為88.13%，全行業(yè)冠軍產(chǎn)品年內(nèi)收益更高達209.08%。

　　今年以來，主觀多頭管理人表現(xiàn)較為亮眼，一掃前兩年的陰霾。原因則是受益于市場指數(shù)的分化、市場風(fēng)格的變化，以及主觀私募管理人對港股、紅利賽道以及煤炭、有色和能源等行業(yè)核心資產(chǎn)的持倉。

　　跨年行情下積極因素正積累

　　2024年，市場經(jīng)歷了一系列波動與變化，市場風(fēng)格也經(jīng)歷多次轉(zhuǎn)換。在市場調(diào)整階段，大盤價值股展現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性，成為市場主流；而進入修復(fù)階段后，小盤成長股憑借其較高的靈活性，取得了顯著的漲幅。

　　朝陽永續(xù)認為，2024 年，私募基金業(yè)績的復(fù)蘇主要得益于幾個關(guān)鍵因素。首先，全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇為私募基金提供了更多的投資機會。許多行業(yè)的基本面得到了改善，這為私募基金的投資決策提供了堅實的基礎(chǔ)。

　　其次，科技成長行業(yè)的高景氣度也為私募基金帶來了豐厚的回報。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，科技行業(yè)成為經(jīng)濟增長的新引擎，私募基金通過精準(zhǔn)布局，把握住了這一趨勢，實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。

　　再者，私募基金管理人的專業(yè)化和市場化運作也是業(yè)績復(fù)蘇的重要因素。在市場競爭激烈和監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格的背景下，私募基金管理人不斷提升自身的專業(yè)能力和市場敏感度，通過精細化管理和多元化投資策略，有效應(yīng)對市場變化，實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長。

　　歲末年初之際，多家私募最新投資策略陸續(xù)公布。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊認為，未來一段時間“更受益于流動性寬松的資產(chǎn)”表現(xiàn)可能更好。今年年末至明年年初，星石投資重點關(guān)注兩方面的投資機會。

　　一是以消費為主體的內(nèi)需板塊。明年，提振消費可能是內(nèi)需政策的重中之重。即使不考慮潛在政策拉動，消費板塊中也有不少優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，疊加當(dāng)前消費板塊整體估值處于合理偏低水平，具有較好投資性價比。

　　二是科技成長類資產(chǎn)。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)將具備較廣闊的長期成長空間，行業(yè)內(nèi)存在較多個股投資機會，國內(nèi)股市風(fēng)險偏好的好轉(zhuǎn)有助于市場提高科技成長類資產(chǎn)的估值預(yù)期，進而帶動個股在中短期內(nèi)有所表現(xiàn)。

　　半夏投資李蓓在某會議上指出，從大量的經(jīng)濟指標(biāo)來看，現(xiàn)在的中國更像80年代初的日本，而不是90年代，且我們的運氣似乎更好一些，海外環(huán)境的變化比當(dāng)時的日本來得略早幾年，來得時機更好一些。日本經(jīng)歷了80年代的調(diào)整，后續(xù)無論是實際房價還是股票指數(shù)，都創(chuàng)出了新高，而且后面都是非常不錯的行情。由此，經(jīng)過寒冬，我們的未來也會有滿園花開的時刻。

　　中國的地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整到現(xiàn)在已經(jīng)有三年多的時間，再加上本身這一輪地產(chǎn)調(diào)整的出清程度比較強，例如新開工比高點打了3折，許多房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)死掉，再加上中國現(xiàn)在的城鎮(zhèn)化率才66%，并不是成熟經(jīng)濟體，還有城鎮(zhèn)化的需求。隨著利率的大幅下行和新一輪舊改的開啟，我認為現(xiàn)在我們完全具備了企穩(wěn)回升的條件。所以，不必過于悲觀，新周期可能正在開啟。

　　（：趙艷萍 HF094）