● 本報(bào)記者王輝

　　近兩周，A股市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，高股息板塊、權(quán)重股等韌性凸顯。記者了解到，一些私募機(jī)構(gòu)當(dāng)前較為關(guān)注部分資金可能向?qū)捇笖?shù)成分股“靠攏”的跡象，以及未來(lái)潛在的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。與此同時(shí)，不少私募業(yè)內(nèi)人士表示，私募管理人必須以長(zhǎng)期絕對(duì)收益為目標(biāo)，在投研上積極求新求變。

　　更加注重中長(zhǎng)期收益

　　上海一家成立逾十年的中型私募創(chuàng)始人在接受記者采訪時(shí)表示：“相比小盤股而言，大盤股基本面更好，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度更高，同時(shí)估值更低。我認(rèn)為，公募基金在投資組合搭建上會(huì)更加注重指數(shù)基準(zhǔn)，基金經(jīng)理會(huì)減少押注賽道或者對(duì)小微盤股的交易，更加聚焦于商業(yè)模式有壁壘、競(jìng)爭(zhēng)力突出、成長(zhǎng)性較強(qiáng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)高的標(biāo)的去投資，更加回歸價(jià)值投資的本質(zhì)。”明澤投資創(chuàng)始人馬科偉表示，在強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束的導(dǎo)向下，主動(dòng)權(quán)益類基金的行業(yè)配置偏離度預(yù)計(jì)將持續(xù)收斂。

　　第三方機(jī)構(gòu)格上基金研究員托合江認(rèn)為，要求基金公司建立以中長(zhǎng)期收益情況為核心的考核體系。這種考核機(jī)制減少了基金經(jīng)理追求短期業(yè)績(jī)的動(dòng)力，從而降低了頻繁交易和“押賽道搏個(gè)股”的行為。在投資策略上，公募基金經(jīng)理可能會(huì)減少對(duì)單一賽道或個(gè)股的過(guò)度依賴，增加對(duì)市場(chǎng)核心資產(chǎn)的配置，更加注重中長(zhǎng)期收益。

　　“應(yīng)對(duì)調(diào)倉(cāng)”悄然展開

　　對(duì)此，不同私募機(jī)構(gòu)在短中期應(yīng)對(duì)策略上展現(xiàn)出明顯的差異，部分私募已悄然就投資組合進(jìn)行了調(diào)整。

　　“短中期我們可能會(huì)考慮順應(yīng)基金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，把握其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，我們也會(huì)加強(qiáng)主動(dòng)投研管理?！瘪R科偉透露，明澤投資近期在增配科技成長(zhǎng)、高端制造板塊的同時(shí)，也開始積極布局具備低估值、高股息等特征的重要指數(shù)成分股。

　　融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜在接受記者采訪時(shí)表示，一方面，公募基金經(jīng)理會(huì)更注重長(zhǎng)期價(jià)值投資，深入研究行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和公司基本面，挖掘成分股中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；另一方面，公募機(jī)構(gòu)在交易上可能會(huì)更謹(jǐn)慎，減少短期頻繁操作，降低交易成本?！敖谖覀?cè)诮M合構(gòu)建上，規(guī)避了一些前期擁擠度較高的策略和品種?！崩畲鸿ね嘎墩f(shuō)。

　　前述上海中型私募創(chuàng)始人則向記者表示，從短期來(lái)看，可能會(huì)有一些機(jī)構(gòu)聚焦重要指數(shù)的成分股；從長(zhǎng)期來(lái)看，投資是稱重機(jī)，能給股東持續(xù)賺錢、切實(shí)提供股東回報(bào)的公司才值得長(zhǎng)期持有。該機(jī)構(gòu)近期并沒(méi)有對(duì)核心組合進(jìn)行大幅度調(diào)倉(cāng)。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊表示：“作為一家頭部私募機(jī)構(gòu)，我們堅(jiān)持尋找多層面驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行投資。雖然機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)等中短期交易因素會(huì)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品凈值造成階段性影響，但并不會(huì)影響相關(guān)公司的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)我們投資的影響也不大?？紤]到當(dāng)前一些機(jī)構(gòu)相關(guān)操作僅僅是在預(yù)期層面發(fā)酵，我們?nèi)詧?jiān)持當(dāng)前的投資方向和投資戰(zhàn)略，目前還未對(duì)組合進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整?！?/p>

　　練內(nèi)功聚焦“絕對(duì)收益”

　　值得注意的是，記者近期了解到，目前私募機(jī)構(gòu)普遍以創(chuàng)造絕對(duì)收益為目標(biāo)、著眼于長(zhǎng)期投資回報(bào)。受訪私募機(jī)構(gòu)普遍表示，持續(xù)提升自身的投研能力以及收益能力，才是私募管理人生存發(fā)展的根本所在。

　　多位受訪私募人士表示，私募相較于公募的核心目標(biāo)差異在于對(duì)長(zhǎng)期絕對(duì)收益的持續(xù)追求。托合江稱，相較于公募機(jī)構(gòu)，私募管理人更注重絕對(duì)收益的獲取，絕對(duì)收益是投資者直觀的投資收益和投資體驗(yàn)。私募機(jī)構(gòu)在投資上需要強(qiáng)化資產(chǎn)配置能力，提升自身的投研能力，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。

　　“市場(chǎng)短期出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)?！狈嚼诒硎荆瑢?duì)于股票基金經(jīng)理而言，主要投資和交易仍將以尋找企業(yè)價(jià)值為主，后續(xù)并不會(huì)大范圍出現(xiàn)“主動(dòng)基金被動(dòng)化”的情況，投研以及交易能力依舊是主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，受訪私募機(jī)構(gòu)普遍表示，在投資策略方面將繼續(xù)堅(jiān)持迭代與進(jìn)化。馬科偉稱，私募機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于專注具體個(gè)股的深度挖掘以及對(duì)特定產(chǎn)業(yè)的深入研究，同時(shí)也有較強(qiáng)的靈活性，當(dāng)前及未來(lái)可能會(huì)在金融工具、人工智能技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用方面發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。方磊則表示，當(dāng)前一些頭部私募踐行的多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制，通過(guò)深度協(xié)作機(jī)制強(qiáng)化全市場(chǎng)投資能力，能夠持續(xù)拓寬收益來(lái)源，增強(qiáng)組合的穩(wěn)定性。

　　李春瑜進(jìn)一步表示，私募管理人需明確投資理念，堅(jiān)持長(zhǎng)期絕對(duì)收益目標(biāo)；積極利用投資工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、增厚收益，在競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。同時(shí)在組合構(gòu)建上，可能更加需要尋找“指數(shù)之外的投資機(jī)會(huì)”，在長(zhǎng)期維度上做出與公募基金的差異化投資策略。