上周（8月11日~8月15日），上證指數(shù)成功突破去年“924”以來的高點，三大指數(shù)全部收漲。但是青島壘昂資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱，壘昂資產(chǎn)）旗下中性產(chǎn)品卻產(chǎn)生了約3%的回撤。

　　面對投資者的質(zhì)疑，壘昂資產(chǎn)近日發(fā)布產(chǎn)品業(yè)績情況說明進行解釋。壘昂資產(chǎn)表示中性產(chǎn)品的收益構(gòu)成是“選股超額減去基差對沖成本”，其中超額包括“策略純alpha收益+風格因子暴露收益（可能為正可能為負）”。上周，基差變動、純Alpha和風格因子暴露收益均為負值，最終導(dǎo)致了回撤。

　　首先，在策略Alpha方面，盡管上周主要寬基指數(shù)均大幅度上漲，但市場內(nèi)在波動性并未伴隨指數(shù)上漲同步提升。全市場樣本股票平均漲幅 2.0%，中位數(shù)僅 0.36%。呈現(xiàn) “指數(shù)強、多數(shù)個股弱” 的格局，市場整體上漲動能不足，內(nèi)在波動性低，資金集中流向少數(shù)風格與行業(yè)、輪動節(jié)奏異常，量化策略可捕捉的Alpha機會較少。

　　其次，在風格因子上，上周 A 股市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征，各核心指數(shù)表現(xiàn)差異明顯。比如滬深300指數(shù)上漲2.37%，中證1000指數(shù)漲幅高達4.09%，但微盤股指數(shù)則逆勢下跌 0.65%?！斑@種結(jié)構(gòu)性分化，對以中證1000股指期貨為對沖標的的市場中性策略構(gòu)成較大挑戰(zhàn)。”

　　壘昂資產(chǎn)提出：“在全市場股票平均漲幅/中位數(shù)漲幅跑輸中證1000指數(shù)2.09%/3.73%的背景下，我們通過策略組合優(yōu)化與風險控制，最終將超額回撤控制在2.5%以內(nèi)，體現(xiàn)了在極端結(jié)構(gòu)性行情中的風險抵御能力?！?/p>

　　此外，壘昂資產(chǎn)還提到，上周中性產(chǎn)品對沖使用的目標主力合約（IM2509）基差貼水在一周內(nèi)收斂了1%以上，直接導(dǎo)致產(chǎn)品凈值額外回撤了1%。

　　壘昂資產(chǎn)表示，歷史上其管理的市場中性產(chǎn)品曾數(shù)次出現(xiàn)過3%以上的回撤（平均每年0-3次），均在8-20個交易日內(nèi)修復(fù)（凈值創(chuàng)新高）。這類階段性波動在策略過往的長期運作中多次出現(xiàn)過，投研團隊完全有能力有信心完成這次修復(fù)。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，壘昂資產(chǎn)成立于2019年，目前在管規(guī)模20億~50億元，是量化私募。目前，壘昂資產(chǎn)有4只產(chǎn)品在私募排排網(wǎng)有數(shù)據(jù)顯示，其中今年表現(xiàn)最好的是壘昂蜜獾中證1000指數(shù)增強3號，截至8月15日，今年來收益率未39.82%，自2023年5月成立以來收益為72.31%。