今年以來，貴金屬、部分有色金屬震蕩拉漲，疊加A股、港股市場表現(xiàn)出色，國內證券私募行業(yè)一大特色策略——宏觀策略（多資產策略），再次迎來業(yè)績“強勢周期”。多家第三方機構最新監(jiān)測數據顯示，截至9月末，私募宏觀策略今年以來的收益率已近25%，為近年來少有的強勢表現(xiàn)。

　　業(yè)內人士表示，在大宗商品與股市今年仍有望延續(xù)突出結構性機會的背景下，第四季度私募宏觀策略仍可能保持強勢。

　　前9月平均盈利近25%

　　宏觀策略的突出表現(xiàn)，與今年的市場環(huán)境密不可分。得益于權益資產和大宗商品市場部分金屬類品種的上漲，今年以來多數宏觀策略類的私募管理人盈利頗豐。特別是股市及貴金屬等商品品種的亮眼表現(xiàn)，為宏觀策略提供了豐富的收益來源。

　　第三方機構朝陽永續(xù)監(jiān)測數據顯示，截至10月16日，今年以來私募宏觀策略的平均收益率為24.54%，已達到該策略2024年全年平均收益率（8.21%）的約3倍水平。

　　第三方機構私募排排網監(jiān)測數據顯示，截至9月30日，私募宏觀策略1月至9月的單月平均收益率依次為-0.34%、2.54%、0.69%、0.94%、0.56%、2.37%、1.14%、5.18%和4.70%。其中，除1月份平均收益率為負，私募宏觀策略在其余8個月份均實現(xiàn)月度正收益。

　　數據顯示，截至9月30日，在私募排排網有業(yè)績展示的272只私募宏觀策略產品，今年前9個月的平均收益率為24.54%，在私募主流投資策略中，僅小幅落后于股票策略的同期收益率表現(xiàn)。此外，在該機構監(jiān)測的272只私募宏觀策略產品中，有252只產品在今年前9個月實現(xiàn)正收益，占比達92.65%。

　　業(yè)內人士表示，今年以來，A股、港股市場迎來一輪強勢回升行情，科技、新消費等板塊結構性賺錢效應顯著；同時，在大宗商品市場，黃金、白銀等貴金屬品種迎來單邊大漲，部分工業(yè)品品種也出現(xiàn)較為持續(xù)的趨勢性行情。在此背景下，能夠同時覆蓋股票資產、商品資產、債券資產、金融衍生品等多類資產的宏觀策略，持續(xù)處于上佳的市場運作環(huán)境，收益來源較為豐富。

　　關注策略“長板”與“短板”

　　思曄投資相關負責人表示，宏觀策略（多資產策略）的核心競爭力在于其風險分散能力與收益來源多元化的有機結合。相較于單一資產策略，多資產配置具有風險分散化與收益增強的協(xié)同效應，能夠通過四個維度實現(xiàn)絕對收益的穩(wěn)定性，這也是其“四大復合優(yōu)勢”。

　　一是收益來源豐富。多資產策略投資組合同時運行多品種，多維度引擎驅動，在不同市場環(huán)境中均有收益來源，不依賴單一資產。

　　二是宏觀策略追求絕對收益，凈值回撤小、恢復相對更快。通過構建多資產投資體系，該策略持倉分散，加上股票與商品市場的非對稱波動性，能夠為組合提供天然的對沖。例如，當股票資產出現(xiàn)持續(xù)下跌時，商品市場中的避險品種（如黃金、國債期貨）往往因資金涌入而上漲，反之亦然。10月17日晚，國際貴金屬市場與股票市場“一上一下”的走勢，印證了兩者存在的“蹺蹺板效應”。

　　三是周期錯配下的收益捕捉。不同資產類別的周期性差異，為多資產策略提供收益來源。

　　四是杠桿效應的精細化運用。期貨市場的高杠桿特性可針對性用于收益增強，對于低波動資產可以適度增加杠桿以補償低收益，對于高波動資產可以降低杠桿以控制尾部風險。

　　不過，這一策略也同樣有一定的“短板”。思睿集團創(chuàng)始合伙人、首席投資官李富軍坦言，在單邊上漲行情中，多資產策略的彈性可能不及純權益資產，“比如2024年的‘9·24’行情，多資產組合漲幅明顯落后于寬基指數表現(xiàn)”。

　　在全天候策略產品領域打造可持續(xù)的核心競爭力，業(yè)內人士提示，私募管理人需要重點關注幾個方向：

　　首先是宏觀研判與動態(tài)資產配置能力。百億私募銀葉投資表示，私募管理人需強化宏觀和市場研究，開發(fā)適應我國經濟運行獨特規(guī)律的動態(tài)配置模型。其次，風控與運營能力是生命線。私募管理人需嚴控極端情景風險，并能夠有效應對各類衍生品交易、杠桿運用及跨境投資日益嚴格的合規(guī)要求。

　　此外，策略透明化也是破解投資者認知錯位問題的鑰匙。思曄投資相關負責人認為，清晰闡釋收益來源與策略邏輯，通過持續(xù)的投資者教育幫助客戶理解波動本質、建立合理預期，是在宏觀策略上獲取投資者長期信任的基礎。