今年以來，險資繼續(xù)加大私募股權(quán)基金投資力度。執(zhí)中數(shù)據(jù)科技(蘇州)有限責任公司(以下簡稱“執(zhí)中”)數(shù)據(jù)顯示，在今年(截至12月19日)備案的私募股權(quán)基金中，保險機構(gòu)作為有限合伙人(LP)向私募股權(quán)基金出資合計達1097.56億元，較去年同期增長55.85%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，險資加碼私募股權(quán)投資是宏觀經(jīng)濟環(huán)境、監(jiān)管政策導向與險資自身資產(chǎn)配置需求三重因素共振的結(jié)果。未來，預計險資還將繼續(xù)加大這一領(lǐng)域的投資力度。

　　壽險公司出資額最大

　　根據(jù)出資總金額看，2025年在私募股權(quán)投資領(lǐng)域最活躍的5家保險機構(gòu)依次為：中國太平洋人壽保險股份有限公司，出資額達205.99億元；中國平安人壽保險股份有限公司，出資額為150億元；陽光人壽保險股份有限公司，出資額為114.88億元；友邦人壽保險有限公司，出資額為106.75億元；人保資本保險資產(chǎn)管理有限公司，出資額為100億元。

　　廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對記者表示，今年市場利率繼續(xù)下行，傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)愈發(fā)難以覆蓋保險資金尤其是壽險資金的長期負債成本，增配私募股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)，可以通過犧牲部分流動性來換取更高的長期收益潛力。

　　“今年以來，監(jiān)管部門發(fā)布了一系列鼓勵險資加大股權(quán)配置力度的政策?！睆埩罴驯硎?，例如，國家金融監(jiān)督管理總局將保險公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實繳規(guī)模的比例上限從20%提高至30%。同時，進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核，提升了險資對短期波動的容忍度，鼓勵其進行更長期的布局。

　　從保險機構(gòu)類型來看，年內(nèi)壽險公司對私募股權(quán)基金出資額最高，達885.29億元，同比增長57.05%。保險資管公司出資額為179.80億元，同比增長231.12%。其余出資來自保險集團、財險公司等保險機構(gòu)。

　　北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆對記者表示，壽險公司是私募股權(quán)基金的出資主力，核心原因在于其獨特的負債特性與資金屬性。與財險公司相比，壽險業(yè)務的負債久期更長，資金體量更為龐大，這使其能夠更好地匹配私募股權(quán)基金的投資特點，也有望以長線布局換來更高的絕對收益。因此，加大對私募股權(quán)基金的投資是壽險公司在當前市場環(huán)境下進行資產(chǎn)負債管理、實現(xiàn)穩(wěn)健增值的必然選擇，其出資額領(lǐng)先也反映了這一內(nèi)在邏輯。

　　青睞成長基金

　　從私募股權(quán)基金的類型來看，保險公司出資額排名前十位的基金中，除了1只是并購基金，其余9只基金皆為成長基金。

　　具體來看，上述并購基金為太保戰(zhàn)新并購私募基金(上海)合伙企業(yè)(有限合伙)。該基金于6月24日完成備案，目標規(guī)模300億元，首期規(guī)模100億元，聚焦上海國資國企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設等重點領(lǐng)域，打造以“長期資本+并購整合+資源協(xié)同”為特色的上海國資創(chuàng)新轉(zhuǎn)型生態(tài)。

　　整體上看，險資出資更青睞成長基金。在楊帆看來，這是其穩(wěn)健投資風格與追求長期絕對收益目標下的理性選擇。相較于風險投資階段，成長基金所投的企業(yè)通常已具備成熟的商業(yè)模式和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，技術(shù)路徑和市場前景更為清晰，投資風險相對可控，更符合保險資金安全性第一的原則。同時，成長型企業(yè)正處于快速擴張期，能夠帶來可觀的資本增值潛力，為險資提供了優(yōu)于二級市場的收益彈性。這種在風險和收益之間取得的精妙平衡，既滿足了險資的保值增值需求，又能精準地支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)社會效益與經(jīng)濟效益的統(tǒng)一。

　　長期戰(zhàn)略選擇

　　業(yè)內(nèi)人士認為，險資尤其是資金期限更長的壽險公司增配私募股權(quán)基金等權(quán)益資產(chǎn)是長期戰(zhàn)略選擇，未來還將繼續(xù)加碼。在投資領(lǐng)域選擇方面，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的硬核科技板塊將是主要方向之一。

　　“在低利率環(huán)境和政策鼓勵等因素影響下，增配私募股權(quán)基金等權(quán)益資產(chǎn)是保險機構(gòu)特別是壽險機構(gòu)的長期戰(zhàn)略選擇，而非短期行為。”張令佳認為，頭部險企憑借其資金、資源和投研優(yōu)勢，會向上延伸，承擔“LP+GP(普通合伙人)”雙重角色，主導設立大型產(chǎn)業(yè)基金，并加強與頭部市場化GP的合作；中小險企則會更多依托區(qū)域優(yōu)勢或聚焦細分賽道，通過與專業(yè)GP合作進行差異化、精細化布局。

　　在張令佳看來，保險機構(gòu)參與設立的私募股權(quán)基金在投資板塊的選擇上，會以契合國家倡導的戰(zhàn)略方向為主，向科技類行業(yè)傾斜，比如半導體、光通信、數(shù)據(jù)中心、機器人等，這些領(lǐng)域是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的核心，也具有高成長潛力。

　　楊帆也表示，憑借長期資金的獨特屬性，險資將繼續(xù)提升在私募股權(quán)領(lǐng)域的配置比例。在投資方向上，將高度聚焦與國家發(fā)展戰(zhàn)略同頻共振的核心賽道，重點瞄準能夠代表“新質(zhì)生產(chǎn)力”的硬科技與先進制造業(yè)、受益于人口老齡化和“健康中國”戰(zhàn)略的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，以及圍繞“雙碳”目標的綠色低碳與新能源領(lǐng)域。險資將深度參與并賦能這些具有長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的同時，實現(xiàn)自身價值增長。