過去的一年，中國私募基金市場經(jīng)歷環(huán)境重塑和行業(yè)洗牌，變化異常劇烈。在“資產(chǎn)荒”下，私募機構(gòu)的資產(chǎn)配置建議如何?對此，歌迅資管董事長陳文對中國證券報記者表示，仍不放棄政信資產(chǎn)。陳文認(rèn)為，控制地方政府債務(wù)是政策，限額管理和發(fā)債是底線，政信項目的內(nèi)涵和外延已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。但是，地方的產(chǎn)業(yè)發(fā)展職責(zé)和任務(wù)還在，融資平臺仍然承擔(dān)重要的政策功能，發(fā)展職能，不會就此退出市場。以政府購買服務(wù)、專項預(yù)算資金先支后撥、代建、融資平臺委托建設(shè)等關(guān)聯(lián)財政或平臺的債權(quán)資產(chǎn)仍然是風(fēng)險收益較為穩(wěn)定的選擇。

　　作為投資者，如何選擇這類項目?陳文表示，一看融資主體，是政府平臺融資，還是國有企業(yè)融資。如是政府的融資平臺，是名單內(nèi)的?還是名單外的?要看當(dāng)時成立的時候的文件，承擔(dān)了什么職能，充分判斷融資是否為政府行為?二看資金用途，如屬于當(dāng)?shù)毓嫘晚椖?，還款來源是否有政府財政撥款或財政專享安排?如果非公益型的，項目自身的收益及回款周期能否覆蓋融資。三看融資項目是否屬于政府負(fù)債、是否屬于政府限額內(nèi)負(fù)債。其中的判斷和抉擇，建立在長期了解、動態(tài)掌握、專門盡調(diào)等扎實的工作上。

　　審慎投資房地產(chǎn)。陳文認(rèn)為，在今年需求提前釋放以及政策的控制下，明年房地產(chǎn)市場可能進入一輪新的下行周期，成交量和價格都將逐步趨冷。但是，如果目前的土地供需情況不改變，面對人口流入的一二線城市，中長期來說住房仍有需求支持。私募機構(gòu)應(yīng)當(dāng)深入到項目、開發(fā)商的規(guī)劃、策劃、投資、營建過程，更多采取基金化投資，主動管理。我們對投資者的建議是審慎行事，適當(dāng)配置現(xiàn)金流好和易變現(xiàn)的項目。

　　看好并購?fù)顿Y。歌迅非?？春霉蓹?quán)投資的未來，陳文認(rèn)為當(dāng)下是儲備和獲取項目的好時機。中國企業(yè)數(shù)量龐大但證券化率低、市場集中度不高且效率待提升，經(jīng)濟正在積極轉(zhuǎn)型、中國也正在步入人口老齡化階段，在一個充滿變化的時代一定將產(chǎn)生很多新的商業(yè)模式和優(yōu)秀公司，目前階段歌迅比較看好產(chǎn)能整合、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、休閑食品等行業(yè)，正在積極布局，這些有市場、在投資之外歌迅能注入管理資源的行業(yè)、企業(yè)、項目，歌迅正在發(fā)力，即將推出系列化的基金產(chǎn)品。

　　對二級市場保持樂觀。歌迅對二級市場保持樂觀，產(chǎn)業(yè)層面供給側(cè)改革利好上游和中游的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，人均收入的不斷提高帶來消費升級，新興產(chǎn)業(yè)永遠值得緊密跟蹤，企業(yè)層面受益于供給側(cè)改革盈利開始回升。歌迅目前除運行的兩只陽光私募工匠一號、工匠二號外，正在發(fā)行基于差異化策略和回避詢價、回避鎖定限制的歌迅精選定增私募基金，圍繞確定的定增標(biāo)的進行二級市場投資。歌迅也在積極布局香港市場發(fā)行歌迅港股私募基金。

　　對于近期熱議的結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃不得約定劣后級投資者先行承擔(dān)虧損，將導(dǎo)致私募資管產(chǎn)品吸引力下降的問題，歌迅資管董事長陳文對中國證券報記者表示，可以通過對基金更加專業(yè)的投資管理獲取更高的相對和絕對收益，提高產(chǎn)品的吸引力。管理人對產(chǎn)品進行“安全墊”設(shè)計，也可以增加投資者資金的安全性。

　　陳文認(rèn)為，“資產(chǎn)荒”是投機型資管機構(gòu)的習(xí)慣思維?！芭f時代”無風(fēng)險收益的虛高和“剛兌”破壞了風(fēng)險定價和盡責(zé)文化。轉(zhuǎn)型期正好是糾偏的時候。從資產(chǎn)端看，實體經(jīng)濟短期投資回報下降，“泡沫收益”機會減少。從資金端看，利率市場化與跨市場配置，資金欲尋找高收益，資產(chǎn)類別、久期的選擇，應(yīng)該務(wù)實、多元。

　　隨著高凈值人群的發(fā)展壯大，私募基金成為越來越多投資者的理財標(biāo)配。陳文認(rèn)為，中國私募基金行業(yè)近20年的成長史崎嶇曲折，而更長久深遠的未來，必將精彩紛呈。私募基金的管理規(guī)模會越來越大，70%規(guī)模會集中在少數(shù)忠于受托責(zé)任、專業(yè)技能嫻熟、運營規(guī)范合規(guī)的管理人手上。