【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　PX：市場重心先抑后揚(yáng)。成本端，周內(nèi)新冠疫苗取得新進(jìn)展，原油價(jià)格全面上漲，成本端支撐較為強(qiáng)勢。需求端，下游PTA開工周內(nèi)暫穩(wěn)，下游維持較高需求。PX加工差始終維持在較低位置，原油市場近期受疫苗研發(fā)取得積極進(jìn)展提振大幅走高，石腦油同幅跟漲，加工差難有修復(fù)預(yù)期，PX市場底部支撐仍十分堅(jiān)挺。整體而言，周內(nèi)PX市場主要跟隨原油市場變化，價(jià)格小幅走高。目前，PXCFR中國主港價(jià)格在535（與上周相比，+13）美元/噸，PX與原油價(jià)差在218（-6）美元/噸，PX與石腦油價(jià)差在145（+14）美元/噸。

　　PTA：市場重心上揚(yáng)運(yùn)行。供應(yīng)端，周內(nèi)PTA裝置開工小幅下滑，但仍維持在較高位置，本周生產(chǎn)負(fù)荷77.50%（-1.10pct）。由于新冠疫苗的研發(fā)取得積極進(jìn)展，原油市場止跌大幅反彈，帶動(dòng)化工產(chǎn)品普遍上移，而PTA前期檢修裝置近期有計(jì)劃重啟，市場供應(yīng)將再度上漲，市場價(jià)格漲幅受到壓制。需求端，下游聚酯需求存轉(zhuǎn)淡預(yù)期，PTA供需大概率再度累庫且長期持續(xù)，現(xiàn)貨基差再度有下滑趨勢。整體而言，原油市場價(jià)格大幅上漲提振市場心態(tài)，疊加PTA加工費(fèi)開始出現(xiàn)縮窄，但PTA供需長期預(yù)期欠佳又拖累市場心態(tài)，多空消息博弈下，PTA市場在成本支撐下出現(xiàn)反彈，價(jià)格震蕩小漲。據(jù)CCFEI數(shù)據(jù)顯示，本周PTA社會(huì)流通庫存至263.3（-3.9）萬噸。目前PTA現(xiàn)貨價(jià)格在3155（+125）元/噸，行業(yè)單噸凈利潤在-58（+39）元/噸。

　　MEG：本周國內(nèi)乙二醇市場窄幅回調(diào)。成本端，原油價(jià)格全面上漲，日本石腦油國際價(jià)先抑后揚(yáng)，乙烯價(jià)格上漲，成本端支撐明顯。供應(yīng)端，華東主港庫存持續(xù)降庫，短期仍有降庫預(yù)期，但國內(nèi)重啟裝置逐漸穩(wěn)定，供應(yīng)增量明顯，港口去庫流暢性有阻，煤制貨源緊缺。需求端，下游聚酯端成品庫存可控，維持高負(fù)荷運(yùn)行，終端紡織服裝仍面臨較大壓力，棉紡織機(jī)負(fù)荷小幅下滑。整體而言，下游需求持穩(wěn)，MEG市場商談氛圍一般，價(jià)格小幅回調(diào)。目前MEG現(xiàn)貨價(jià)格在3590（-75）元/噸，華東罐區(qū)庫存為112（+2）萬噸，開工率為65.10%（-0.50pct）。

　　滌綸長絲：周后期長絲產(chǎn)銷放量。成本端，周初雙原料弱勢運(yùn)行，滌綸長絲成本端支撐不足，周末大宗商品市場走勢趨穩(wěn)，PTA、乙二醇震蕩反彈。需求端，近期滌綸長絲產(chǎn)銷低迷，企業(yè)庫存累加，出貨意愿較強(qiáng)，周末起多數(shù)滌綸長絲企業(yè)報(bào)價(jià)陸續(xù)下調(diào)，市場震蕩下探。周后期受原油及聚酯原料期貨上漲帶動(dòng)，帶動(dòng)滌綸長絲產(chǎn)銷放量。整體而言，周初長絲產(chǎn)銷低迷，多數(shù)滌綸長絲企業(yè)優(yōu)惠出貨為主，企業(yè)報(bào)盤漲跌互現(xiàn)；周后期下游客戶買漲情緒高漲，補(bǔ)倉增多，滌絲交投回暖。目前滌綸長絲價(jià)格POY5275（+100）元/噸、FDY5400（+100）元/噸和DTY6850（+50）元/噸，行業(yè)單噸盈利分別為POY127（-38）元/噸、FDY-56（-5）元/噸和DTY309（-88）元/噸，滌綸長絲企業(yè)庫存天數(shù)分別為POY18.0（+0.0）天、FDY17.5（-0.5）天和DTY27.5（+0）天，開工率80.40%（+0.00pct）。

　　織布：下游訂單有所下滑。市場整體氣氛下降，伴隨需求的下滑，國內(nèi)雙十一訂單基本結(jié)束，加之歐盟國家衛(wèi)生公共事件的加重，出口訂單也將受影響，物流倉儲加物流費(fèi)用的增加，導(dǎo)致國內(nèi)貿(mào)易商不得不選擇空運(yùn)，成本等各項(xiàng)開支增加較多。當(dāng)前，針對大單及外貿(mào)加急訂單，工廠多選擇謹(jǐn)慎接單態(tài)勢，多維持當(dāng)前現(xiàn)狀，節(jié)省開支成本為主。旺季結(jié)束后織機(jī)開工率將呈下滑趨勢。盛澤地區(qū)織機(jī)開機(jī)率85.00%（+0.0pct），盛澤地區(qū)坯布庫存天數(shù)為40.5（+0）天。

　　聚酯瓶片：市場重心小幅提升。周初原料市場弱勢，部分瓶片工廠報(bào)盤下調(diào)。隨著疫苗利好消息支撐，原油表現(xiàn)強(qiáng)勢，PTA市場偏強(qiáng)運(yùn)行，聚酯瓶片市場詢盤增加，工廠報(bào)盤上調(diào)，市場成交普遍較好，其中周三局部工廠成交放量，當(dāng)前瓶片絕對價(jià)格低，市場投機(jī)性需求量上升，而下游實(shí)質(zhì)性需求仍未好轉(zhuǎn)?？傮w來看，瓶片開工負(fù)荷不高，市場處于淡季中，短期瓶片向上空間有限。目前PET瓶片現(xiàn)貨價(jià)格在4800（+75.0）元/噸，行業(yè)單噸凈利潤在110.2（-21.2）元/噸。

　　信達(dá)大煉化指數(shù)：自2017年9月4日至2020年11月13日，信達(dá)大煉化指數(shù)漲幅為153.39%，石油加工行業(yè)指數(shù)漲幅為-33.18%，滬深300指數(shù)漲幅為26.30%。

　　相關(guān)上市公司：桐昆股份（601233）（601233.SH）、恒力石化（600346）（600346.SH）、恒逸石化（000703）（000703.SZ）、【榮盛石化(002493)、股吧】（002493）（002493.SZ）和新鳳鳴（603225）（603225.SH）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）大煉化裝置投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致聚酯需求端嚴(yán)重不振。（3）地緣政治以及厄爾尼諾現(xiàn)象對油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（4）PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能無法預(yù)期的重大變動(dòng)。