【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　周觀點(diǎn)：重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資節(jié)奏：中上游、二線、模糊性板塊

　　1）新能源汽車行業(yè)：從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)看，禁售燃油車是大方向，英國(guó)近期把時(shí)間點(diǎn)提前5年到2030年是大趨勢(shì)的一個(gè)重要標(biāo)志?？次磥?lái)三年，新能源汽車將逐步完成與燃油車平價(jià)，而從新產(chǎn)品周期看，新能源車的產(chǎn)品力有望從更新速度、體驗(yàn)感、增量?jī)r(jià)值等方面大幅超越傳統(tǒng)車，這些有利因素將大幅提升新能源汽車的滲透率。具體到投資層面，作為一個(gè)消費(fèi)端大產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和大變革，新能源汽車未來(lái)一兩年景氣度有望持續(xù)向上，且容易形成資本市場(chǎng)泡沫；具體的泡沫化方向，我們的預(yù)測(cè)方向是：從終端車企到中上游材料和零部件，從一線環(huán)節(jié)到二線環(huán)節(jié)（優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈角度），從確定性板塊到模糊性板塊（氫能源、儲(chǔ)能等）。長(zhǎng)期的投資方向，核心是特斯拉、寧德時(shí)代（300750）產(chǎn)業(yè)鏈；短期繼續(xù)關(guān)注周期性環(huán)節(jié)和二線公司：六氟磷酸鋰、碳酸鋰、中科電氣（300035）、新造車勢(shì)力、優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈等。2）光伏行業(yè)：電池片價(jià)格已經(jīng)松動(dòng)，有望帶動(dòng)主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)一步下移，從而推動(dòng)未來(lái)下游需求；看未來(lái)一年，硅料、光伏玻璃仍是供需景氣度較高的核心環(huán)節(jié)。

　　隆基股份（601012）上調(diào)G1硅片報(bào)價(jià)，未來(lái)大尺寸產(chǎn)品趨勢(shì)明確

　　隆基股份G1硅片價(jià)格調(diào)漲主要因短期供給不足；長(zhǎng)期來(lái)看，大尺寸產(chǎn)品趨勢(shì)明確。如【中國(guó)電建(601669)、股吧】（601669）11月10日組件招標(biāo)中明確要求組件尺寸為166和182及以上，且大尺寸產(chǎn)品盈利更好，在2021年硅片、電池和組件供給過(guò)剩的情況下，大尺寸產(chǎn)品盈利性更有支撐。根據(jù)我們測(cè)算，以PVInfolink11月25日?qǐng)?bào)價(jià)為例，M6電池比G1電池毛利率高出10PCT+，充分顯示大尺寸產(chǎn)品超額收益。另一方面，166產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)幅度遠(yuǎn)小于G1，也充分說(shuō)明大尺寸產(chǎn)品更為旺盛的需求。通過(guò)對(duì)各環(huán)節(jié)供需情況進(jìn)行梳理，我們發(fā)現(xiàn)硅料、玻璃、膠膜環(huán)節(jié)在2021年繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，價(jià)格相對(duì)有支撐。硅片、電池、組件環(huán)節(jié)供給壓力增加，對(duì)企業(yè)盈利或?qū)⒃斐韶?fù)面影響。因此從供需研判上，我們偏向關(guān)注硅料、玻璃和膠膜等具有供需壁壘的環(huán)節(jié)。中長(zhǎng)期來(lái)看，形成核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的光伏一線龍頭企業(yè)免于周期波動(dòng)影響，享受全球光伏盛宴；技術(shù)革新同樣可以穿越周期，推薦關(guān)注異質(zhì)結(jié)等新型電池技術(shù)帶來(lái)的創(chuàng)新革命以及BIPV等新應(yīng)用場(chǎng)景帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，隆基股份、通威股份（600438）、陽(yáng)光電源（300274）等公司受益；短期來(lái)看，依然尋找產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)供需緊平衡的環(huán)節(jié)，通威股份、福萊特（601865）、福斯特（603806）等公司受益。

　　板塊和公司跟蹤

　　新能源汽車行業(yè)層面：英國(guó)禁售燃油車時(shí)間提前至2030年。

　　新能源汽車公司層面：璞泰來(lái)（603659）成立四川卓勤、四川極盾、東莞新嘉拓等子公司。

　　光伏行業(yè)層面：隆基股份上調(diào)158硅片價(jià)格、通威股份下調(diào)單晶158、166電池片價(jià)格。

　　光伏公司層面：【晶澳科技(002459)、股吧】（002459）擬轉(zhuǎn)讓敦煌晶澳、赤峰晶澳、扎魯特旗晶澳100%股權(quán)給中電投東北公司。風(fēng)電行業(yè)層面：華能集團(tuán)0.31元/W平價(jià)大基地風(fēng)機(jī)價(jià)格再次刷新低價(jià)記錄。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)發(fā)展超預(yù)期、疫情導(dǎo)致需求低于預(yù)期、新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。