【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　本月上證指數(shù)下跌0.75%，滬深300指數(shù)下跌0.28%；電力行業(yè)中，本月火電版塊下跌1.89%，水電板塊逆勢上漲，漲幅為0.31%；從最近一周來看，上證指數(shù)下跌5.06%，水電板塊下跌1.33%，實(shí)現(xiàn)超額收益3.73%。我們認(rèn)為，未來市場走勢仍舊具備不確定性，建議積極關(guān)注具備防御屬性的水電板塊。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，目前全球?qū)?a href="http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/770900.htm" target="_blank">美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷提升，市場對利率上升和通貨膨脹的擔(dān)憂加劇，海外市場上周表現(xiàn)乏力，三大主要股指上周均出現(xiàn)下跌，標(biāo)普500上周下跌2.5%，道指下跌1.8%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌4.9%，利率上行將降低企業(yè)未來現(xiàn)金流現(xiàn)值，尤其壓制估值較高板塊市場表現(xiàn)。從大盤基本面來看，行業(yè)內(nèi)部分頭部企業(yè)因前期漲幅過大，過高的估值一定程度透支了預(yù)期，需等待業(yè)績進(jìn)一步兌現(xiàn)，短期缺乏上漲動(dòng)力，市場風(fēng)格偏向?qū)で蠊乐岛侠砘蚱停瑯I(yè)績確定性強(qiáng)、現(xiàn)金流充裕的標(biāo)的。

　　我們建議積極關(guān)注盈利穩(wěn)定、業(yè)績確定性強(qiáng)、股息率高、分紅穩(wěn)定的水電板塊。由于分紅水平高且業(yè)績較為穩(wěn)定，水電一直是良好的防御標(biāo)的?；仡欁罱荒甑乃姳憩F(xiàn)，2020年8月31日-9月4日，當(dāng)周上證指數(shù)下跌0.87%，滬深300指數(shù)下跌1.53%，水電板塊逆勢上漲，漲幅為4.05%；2021年1月25日-1月29日，當(dāng)周上證指數(shù)下跌3.43%，滬深300指數(shù)下跌3.91%，水電板塊再次逆勢上揚(yáng)，漲幅為3.39%。水電板塊在大盤行情震蕩下探的背景下，表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性，我們認(rèn)為在通脹預(yù)期增強(qiáng)和市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向的大背景下，水電板塊將取得較好表現(xiàn)。目前我國水電開發(fā)已進(jìn)入中后期，“十四五”期間，水電即將迎來投產(chǎn)高峰，烏東德、白鶴灘、兩河口、楊房溝等大型水電站處于已投產(chǎn)或在建狀態(tài)，金沙江上游的蘇洼龍、巴塘、拉哇、葉巴灘水電站項(xiàng)目也將在“十四五”期間投產(chǎn)，投產(chǎn)后相關(guān)水電企業(yè)盈利能力將有所提升。建議關(guān)注具備成長性的水電行業(yè)頭部企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的:【長江電力(600900)、股吧】（600900）、川投能源（600674）、華能水電（600025）。