光大證券(行情601788,診股)

　　模擬芯片：連接現(xiàn)實與虛擬的關(guān)鍵紐帶。模擬信號來自于真實世界，而數(shù)字信號服務(wù)于電子系統(tǒng)，其中的關(guān)鍵紐帶就是模擬器件。模擬產(chǎn)品種類繁多，應(yīng)用廣泛，按照功能可以分為信號鏈以及電源鏈芯片，2020年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模總計為4404億美元，其中模擬IC市場規(guī)模557億美元，占比12.6%，行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，是半導(dǎo)體行業(yè)的晴雨表。模擬IC市場以TI為首，ADI緊隨其后，具有“一超多強(qiáng)”的屬性，各大廠商通過并購整合擴(kuò)展產(chǎn)品邊界，格局逐漸集中化發(fā)展。

　　信號鏈：電子系統(tǒng)信號從輸入到輸出的路徑。信號鏈芯片的功能是處理各類信號的采集、傳輸與轉(zhuǎn)換，主要產(chǎn)品包括線性產(chǎn)品（運(yùn)算放大器和比較器等）、信號轉(zhuǎn)換器ADC/DAC、接口芯片、射頻器件等。信號鏈?zhǔn)袌鐾ㄓ眯彤a(chǎn)品下游市場需求穩(wěn)定，而專用型產(chǎn)品如射頻器件等受到通信領(lǐng)域需求的推動發(fā)展迅速，2018年市場規(guī)模約為270億美元，占總模擬市場份額的47%，在工業(yè)、通信、消費(fèi)電子等應(yīng)用場景中使用廣泛。

　　電源鏈：效率需求催生龐大產(chǎn)業(yè)鏈。電源鏈?zhǔn)袌霭殡S電子設(shè)備多樣化發(fā)展成長，用于解決電子系統(tǒng)中日益增長的智能化、便攜化的能源管理及分配需求，主要產(chǎn)品包括電源管理芯片以及驅(qū)動芯片，針對下游場景不同可以分為通信、消費(fèi)、工業(yè)及計算等細(xì)分市場，2018年總規(guī)模接近300億美元，占總模擬市場份額的53%。隨著新能源汽車、工業(yè)自動化等、5G通信等新興應(yīng)用場景的不斷涌現(xiàn)，電源鏈芯片的應(yīng)用場景將進(jìn)一步擴(kuò)張，打開更加廣闊成長空間。

　　海外市場：需求驅(qū)動技術(shù)進(jìn)步，整合催生模擬龍頭。模擬廠商具有重視技術(shù)經(jīng)驗積累、產(chǎn)品種類多、應(yīng)用廣的特點，而IDM模式以及行業(yè)弱周期等特點又決定了并購重組始終是行業(yè)發(fā)展趨勢。研發(fā)與銷售相互促進(jìn)構(gòu)成模擬行業(yè)廠商的閉環(huán)護(hù)城河，而需求影響下的收購整合發(fā)展則是廠商實現(xiàn)跨越式發(fā)展的跳板。

　　中國市場：大量細(xì)分賽道帶來黃金發(fā)展期。國內(nèi)模擬廠商的成本優(yōu)勢、溝通效率、綜合性能將進(jìn)一步搶占細(xì)分賽道的機(jī)會，眾多海外人才的不斷回流也將為國內(nèi)模擬行業(yè)的自主發(fā)展奠定長期基礎(chǔ)。模擬芯片雖然需要更長時間的設(shè)計經(jīng)驗、人才儲備和工藝磨合過程，但是未來發(fā)展穩(wěn)定可靠，國內(nèi)廠商將在各個細(xì)分賽道上快速成長，帶來大量投資機(jī)會。

　　投資建議：建議關(guān)注模擬行業(yè)各領(lǐng)域龍頭廠商，包括卓勝微(行情300782,診股)（射頻）、圣邦股份(行情300661,診股)（電源鏈）、思瑞浦(行情688536,診股)（信號鏈）等，建議關(guān)注【中穎電子(300327)、股吧】(行情300327,診股)、芯朋微(行情688508,診股)、晶豐明源(行情688368,診股)、富滿電子(行情300671,診股)、芯?？萍?行情688595,診股)等。