優(yōu)質主焦煤價格不斷創(chuàng)新高，動力煤價維持高位，市場情緒樂觀，預計供給緊張的格局短期難以扭轉，行業(yè)景氣將維持高位。加上中報業(yè)績穩(wěn)健增長，我們認為板塊配置性價比仍在，繼續(xù)推薦業(yè)績向好、低估值、中期有增長邏輯的龍頭公司以及轉型新能源業(yè)務的公司。

　　▍進口減量效應累加，焦煤價格屢創(chuàng)新高。

　　去年四季度以來，受多重因素影響，中國自澳大利亞進口煤炭逐步歸零，平均而言，中國每年進口澳大利亞焦煤在3000～4000萬噸，減量還需要蒙古等國進口彌補，但因防疫因素影響，今年蒙古焦煤進口也出現(xiàn)了系統(tǒng)性下降，導致國內焦煤供給明顯減量。受影響進口量預計占國內焦煤需求的10%左右，疊加國內焦煤礦受安監(jiān)、環(huán)保因素影響，產量增長有限，即便考慮近期生鐵產量同比下滑，焦煤依然是供給偏緊的格局，近期價格屢創(chuàng)新高。預計焦煤價格全年同比漲幅或接近60%。

　　▍動力煤供給緊張格局短期也難逆轉，價格有望逐季上漲。

　　今年以來，產地供給約束明顯，全國煤炭產量3～7月整體出現(xiàn)同比負增長。盡管有保供政策不斷落地，但新增產量釋放需要過程，在火電高增速的帶動下，預計供給偏緊的格局短期難以逆轉，動力煤價有望維持高位，9月淡季雖有波動，但在7～8月的煤價基數(shù)上，Q3均價大概率環(huán)比會繼續(xù)抬升。特別是在后續(xù)冬季需求季節(jié)性增加的背景下，四季度動力煤價也有望進一步上漲。預計動力煤市場價格全年平均大約在870元左右，同比增長55%。

　　▍板塊估值依然具備吸引力。

　　按照目前市場預期，板塊平均P/E估值還在7～8倍左右，業(yè)績向好的龍頭公司估值在6倍，依然處于被低估值的水平。二季度基金重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模占比僅0.56%，依然低配0.22pct。因此在基本面景氣維持高位、板塊龍頭估值具備吸引力的情況下，板塊的配置需求短期或有增加，在機構低配的條件下，板塊上漲阻力也較小。

　　▍風險因素：

　　宏觀經濟波動，影響煤炭需求和煤價；安全監(jiān)管放松，產量轉為寬松。

　　▍投資策略：預期依然樂觀，板塊行情具備持續(xù)性。

　　目前雖然“保供”政策不斷落地，行業(yè)供給緊張格局短期也難扭轉，煤價整體有望維持高位。焦煤價格供給缺口明顯，價格不斷創(chuàng)新高；動力煤均價大概率環(huán)比逐季改善。加之短期上市公司中報業(yè)績向好，優(yōu)質公司估值吸引力明顯，配置性價比仍在。我們看好板塊行情持續(xù)性，推薦業(yè)績向好、中期有增長邏輯的晉控煤業(yè)(行情601001,診股)、山西焦煤(行情000983,診股)，以及山西焦化(行情600740,診股)（焦煤礦投資收益超預期）、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)（低估值焦煤公司），同時長期推薦受益于新能源轉型的華陽股份(行情600348,診股)（鈉離子電池材料）、【美錦能源(000723)、股吧】(行情000723,診股)（氫能全產業(yè)鏈布局）。