1、公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院迎來更大發(fā)展機(jī)會(huì)，維持“看好”評級

　　我國醫(yī)療服務(wù)呈現(xiàn)2大主要特征：滲透率低、供需不均。隨著人口老齡化加深，醫(yī)療服務(wù)需求將會(huì)進(jìn)一步增大，隨著人民健康意識(shí)提高以及可支配收入增加，醫(yī)療服務(wù)滲透率將持續(xù)提升，這是促進(jìn)醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模持續(xù)增長的根本來源。面對持續(xù)增長的需求，面臨供需不均的現(xiàn)狀，整體醫(yī)療服務(wù)供給增長空間仍大。就目前估值水平來看，醫(yī)療服務(wù)板塊、醫(yī)院板塊在經(jīng)歷較大程度回調(diào)后，其PE已接近近3年板塊平均水平，維持“看好”評級。

　　2、政策持續(xù)支持社會(huì)辦醫(yī)，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院發(fā)展空間仍大

　　我國政策支持社會(huì)辦醫(yī)的基調(diào)從未變化，國家對社會(huì)辦醫(yī)的定位一直為公立醫(yī)院的補(bǔ)充，其提供的醫(yī)療服務(wù)對應(yīng)多層次、差異化、具備特色的醫(yī)療服務(wù)。隨著公立醫(yī)療體系下沉，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源在基層中逐步普及，中小型民營醫(yī)院若沒有特色醫(yī)療服務(wù)、強(qiáng)大醫(yī)生資源進(jìn)行支持，其生存空間較容易被擠壓，這樣的擠壓并不是由于市場小，而是由于醫(yī)療服務(wù)能力不能跟上發(fā)展要求，不能對公立醫(yī)院形成有效補(bǔ)充；但優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院憑借其品牌力、醫(yī)生團(tuán)隊(duì)、精細(xì)管理能力、差異服務(wù)項(xiàng)目等核心競爭力能夠跟上公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的節(jié)奏，與公立醫(yī)院形成協(xié)同，便能在改革變遷之際得以立足，與公立醫(yī)院齊頭并進(jìn)，滿足多層次醫(yī)療服務(wù)需求。

　　3、2021H1醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的內(nèi)生快速增長，外延持續(xù)擴(kuò)張，基本面仍然向好

　　匯總發(fā)現(xiàn)， 2021上半年醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的基本面仍然向好。從內(nèi)生來看，政策不改行業(yè)供需不均現(xiàn)狀，2021H1收入實(shí)現(xiàn)快速增長；從外延來看，各民營醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，行業(yè)增長空間仍大。從獲醫(yī)能力來看，2021H1民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)加速引入優(yōu)質(zhì)醫(yī)生，且加速人才培養(yǎng)進(jìn)程，持續(xù)擴(kuò)充醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。從獲客能力來看，2021H1大多民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)人次實(shí)現(xiàn)了快速增長。從管理能力來看，大多民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了毛利率提升、同時(shí)管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降，成本費(fèi)用管控能力加強(qiáng)；在服務(wù)鏈拓展方面，愛爾眼科(行情300015,診股)增設(shè)專病門診，錦欣生殖擴(kuò)展男科與產(chǎn)科服務(wù)，國際醫(yī)學(xué)(行情000516,診股)拓展醫(yī)美、康復(fù)等高附加值業(yè)務(wù)空間。此外，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)還通過優(yōu)化自身收入結(jié)構(gòu)增強(qiáng)其核心競爭力。

　　4、推薦及受益標(biāo)的

　　我們繼續(xù)擁抱賽道價(jià)值高、有較深護(hù)城河、商業(yè)模式被證明成功的標(biāo)的，低估值可遇不可求，應(yīng)拉長時(shí)間維度去衡量公司成長性，看好腫瘤、康復(fù)、眼科、齒科、體檢、輔助生殖、月子服務(wù)、醫(yī)美等賽道，推薦標(biāo)的：國際醫(yī)學(xué)、愛帝宮、【盈康生命(300143)、股吧】(行情300143,診股)、信邦制藥(行情002390,診股)、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、翔宇醫(yī)療(行情688626,診股)、美年健康(行情002044,診股)。受益標(biāo)的：愛爾眼科、通策醫(yī)療(行情600763,診股)、三星醫(yī)療(行情601567,診股)（以上排名不分先后）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)黑天鵝事件、政策端變化。