在此之前，人們普遍預(yù)計(jì)硅料將在今年下半年迎來(lái)拐點(diǎn)，但從目前的情況來(lái)看，高景氣度有望在明年得到延續(xù)。

　　直截了當(dāng)?shù)恼f(shuō)，從去年開(kāi)始的“擁硅為王”的行情很可能大大超出市場(chǎng)的預(yù)期。

　　今年以來(lái)，“一周一漲價(jià)”幾乎成為硅料環(huán)節(jié)常規(guī)操作，雖然經(jīng)歷過(guò)短暫的下調(diào)和盤(pán)整，但漲價(jià)幅度依然驚人。11月3日，硅業(yè)分會(huì)公布最新價(jià)格，本周國(guó)內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在26.7-27.6萬(wàn)元/噸；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在26.5-27.4萬(wàn)元/噸。國(guó)內(nèi)多晶硅料均價(jià)從年初的8萬(wàn)元/噸漲至目前27萬(wàn)元/噸，漲幅超過(guò)220%。

　　對(duì)于上游原材料生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，2021年是一個(gè)賺得盆滿缽滿的一年。

　　供需錯(cuò)配周期拉長(zhǎng)

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅片、電池片和組件等環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期較短（3-6 個(gè)月），難以成為產(chǎn)業(yè)鏈供給的限制因素，而擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)的環(huán)節(jié)硅料（18 個(gè)月以上）、玻璃（18個(gè)月）和膠膜上游 EVA粒子（3—5 年）有較大概率將成為供給瓶頸環(huán)節(jié)。

　　光伏行業(yè)曾出現(xiàn)三次“擁硅為王”的局面，主要發(fā)生在2004-2008年、2010-2011年、以及2020-2021年的三次硅料價(jià)格大幅上漲。導(dǎo)致這些結(jié)果的直接原因都是短期需求超預(yù)期而供給沒(méi)跟上（階段性供需錯(cuò)配），但從本質(zhì)上看，在一個(gè)高成長(zhǎng)的行業(yè)，硅料作為技術(shù)/資金壁壘高（尤其早期）、產(chǎn)能剛性且擴(kuò)產(chǎn)/爬產(chǎn)周期長(zhǎng)的環(huán)節(jié)之一，疊加例行檢修、生產(chǎn)事故等增加供給不確定性的因素，比其他環(huán)節(jié)更容易出現(xiàn)因供不應(yīng)求而導(dǎo)致漲價(jià)的情況。

　　2019 年，硅料價(jià)格持續(xù)陰跌，各企業(yè)并未制定擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，且海外OCI先后關(guān)停韓國(guó)兩家多晶硅工廠，總產(chǎn)能從 7.9萬(wàn)噸滑落至3.2萬(wàn)噸，硅料產(chǎn)業(yè)處于下行 周期，硅料產(chǎn)能持續(xù)減少。

　　2020 年下半年，受新疆安全事故及四川洪水等多起事件的影響，硅料產(chǎn)能緊缺，硅料價(jià)格急速反彈，疊加下游需求旺盛因素，保利協(xié)鑫、通威、大全等企業(yè)相繼公布硅料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但受限于擴(kuò)產(chǎn)周期，行業(yè)產(chǎn)能始終無(wú)法大面積釋放。

　　到今年九月份，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)猛漲，單晶致密料價(jià)格相比年初累計(jì)漲幅已高達(dá)153%，玻璃同比8月報(bào)價(jià)上漲18.2%、膠膜同比8月報(bào)價(jià)上漲35%。

　　2021H2-2022年，國(guó)內(nèi)將新增200GW以上單晶硅棒名義產(chǎn)能，考慮到3—6個(gè)月的爬產(chǎn)周期，測(cè)算對(duì)應(yīng)有效產(chǎn)能也將達(dá)到100GW以上（對(duì)應(yīng)硅料需求 29 萬(wàn)噸左右），而同期硅料新增有效產(chǎn)能僅為22—27萬(wàn)噸；隨著新玩家的加入，硅片生產(chǎn)企業(yè)也從原來(lái)的 5—6家迅速拓展到僅15GW以上產(chǎn)能企業(yè)就有近10家，而目前國(guó)內(nèi) 4 萬(wàn)噸以上（對(duì)應(yīng)15GW左右）規(guī)模的硅料企業(yè)僅5家，硅料和硅片上下游的格局逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　無(wú)論是新進(jìn)入者還是老牌的硅片企業(yè)，為了保障已簽長(zhǎng)單的供貨、提高/穩(wěn)定市占率、降低非硅成本，原材料的保供將成為生產(chǎn)規(guī)劃的重中之重。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022 年國(guó)內(nèi)主流硅料企業(yè)的 90%以上產(chǎn)能均已被下游長(zhǎng)單鎖定，且最新的硅料長(zhǎng)單已經(jīng)簽至2026年，未來(lái)幾年高比例長(zhǎng)單將成為硅料行業(yè)的常態(tài)。

　　除此之外，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《2021 年上半年各地區(qū)的能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，青海、寧夏、云南、新疆、四川、江蘇等硅料產(chǎn)能主要分布地區(qū)能耗總量及強(qiáng)度預(yù)警等級(jí)為一級(jí)和二級(jí)，為了確保完成能耗雙控目標(biāo)，相關(guān)地區(qū)的新項(xiàng)目審批及在建項(xiàng)目投產(chǎn)節(jié)奏或?qū)⑹艿接绊懀瑢?dǎo)致新產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期拉長(zhǎng)。

　　鎖定寡頭

　　2012年歐美“雙反”之后，我國(guó)的光伏制造業(yè)再次受到嚴(yán)重打擊，硅料價(jià)格暴跌，國(guó)內(nèi)鎖定硅料訂單的光伏企業(yè)遭受重創(chuàng)，無(wú)錫尚德因此破產(chǎn)。此后，多晶硅料生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛開(kāi)始布局多晶硅產(chǎn)能，隨著硅料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的加速，我國(guó)已經(jīng)逐漸擺脫原材料受控的局面。到2020年，國(guó)內(nèi)多晶硅名義產(chǎn)能44萬(wàn)噸，產(chǎn)量達(dá)到39.6萬(wàn)噸，占世界總產(chǎn)量的73%。

　　多晶硅市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，根據(jù)目前各家企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2021年底產(chǎn)能最大的前四家企業(yè)分別為通威、協(xié)鑫、大全、新特，產(chǎn)能占比將達(dá)到69%，2022年底前四大企業(yè)產(chǎn)能占比將達(dá)到76%，市場(chǎng)進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。

　　通威的硅料產(chǎn)能居行業(yè)第一，公司現(xiàn)有多晶硅產(chǎn)能8萬(wàn)噸，分布在四川樂(lè)山、內(nèi)蒙古包頭等電價(jià)資源便宜的地區(qū)。根據(jù)公司硅料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，將在2021年底前投產(chǎn)樂(lè)山5萬(wàn)噸、云南保山5萬(wàn)噸，2022年中投產(chǎn)包頭5萬(wàn)噸，2022年底前投產(chǎn)樂(lè)山10萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021年底、2022年底硅料總產(chǎn)能將分別達(dá)到18萬(wàn)噸、33萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)125%、83%，對(duì)應(yīng)2022-2023年權(quán)益出貨分別為17萬(wàn)噸、27萬(wàn)噸，復(fù)合增速達(dá)到73%。

　　【大全能源(688303)、股吧】(行情688303,診股)現(xiàn)有多晶硅產(chǎn)能7萬(wàn)噸，分布在新疆石河子地區(qū)，憑借當(dāng)?shù)氐土拿弘娰Y源，成本持續(xù)處于行業(yè)第一梯隊(duì)。

　　今年7月22日，公司成功登陸科創(chuàng)板，募集資金將投資于年產(chǎn) 1000噸高純半導(dǎo)體材料項(xiàng)目、年產(chǎn)35000噸多晶硅項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)。隨著新產(chǎn)能于2021 年底投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年公司出貨將達(dá)到12萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)40%。另外，公司計(jì)劃在未來(lái)三年保持年均50%左右的產(chǎn)能增速，擬在2024年底前總產(chǎn)能達(dá)到27萬(wàn)噸。

　　協(xié)鑫能源成立于2006年，旗下全資子公司中能硅業(yè)是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)多晶硅規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)之一。

　　2011年協(xié)鑫成長(zhǎng)為全球多晶硅料及硅片龍頭，并開(kāi)始向下游光伏發(fā)電站領(lǐng)域布局。2016年之后公司發(fā)展步入下行軌道，一方面是由于硅片技術(shù)由多晶切換成單晶，公司多晶硅片業(yè)務(wù)受損顯著；另一方面則是光伏電站補(bǔ)貼拖欠，嚴(yán)重拖累了公司發(fā)展。2018年起，協(xié)鑫連續(xù)三年虧損，公司啟動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，重新聚焦于光伏多晶硅料業(yè)務(wù)，目前已成為國(guó)內(nèi)顆粒硅領(lǐng)先企業(yè)。

　　截至2021年9月底，公司與隆基、中環(huán)、晶澳等下游頭部客戶已累計(jì)簽署約75萬(wàn)噸硅料長(zhǎng)單協(xié)議。目前公司在新疆、徐州分別有6萬(wàn)噸（新疆未并表）、4萬(wàn)噸棒狀硅和徐州1萬(wàn)噸顆粒硅產(chǎn)能，未來(lái)公司多晶硅擴(kuò)產(chǎn)將圍繞顆粒硅展開(kāi)，主要包括徐州 2+3萬(wàn)噸擴(kuò)建項(xiàng)目、樂(lè)山10萬(wàn)噸和內(nèi)蒙古30萬(wàn)噸新建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年底公司顆粒硅產(chǎn)能有望達(dá)到18萬(wàn)噸，成為全球第一大顆粒硅制造商。

　　在此之前，人們普遍預(yù)計(jì)硅料將在今年下半年迎來(lái)拐點(diǎn)，但從目前的情況來(lái)看，高景氣度有望在明年得到延續(xù)，相關(guān)企業(yè)依然值得關(guān)注。

　　但是我們也要看到，這場(chǎng)由上游原材料環(huán)節(jié)掀起漲價(jià)風(fēng)暴，已經(jīng)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)一路傳導(dǎo)至硅片、電池片、組件廠商及終端電站，光伏產(chǎn)業(yè)鏈全線受到影響。如果硅料繼續(xù)上漲，這對(duì)于行業(yè)并非是一件好事情。