核心要點(diǎn)：資本市場逐步優(yōu)化，探尋金融股下的“專精特新”

　　券商：多重政策利好下，看好行業(yè)長期阿爾法，首推財富管理龍頭【東方財富(行情300059,診股)】。1）2021年前三季度券商板塊漲幅不及大盤，伴隨自上而下政策破曉有望帶動券商行情向上。2）三大業(yè)務(wù)主線加持，推動券商ROE 持續(xù)抬升：①財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益。②北交所和全面注冊制有望加速帶動投行產(chǎn)業(yè)鏈（投行+投資）協(xié)同發(fā)展；③衍生品規(guī)模保持較快增長，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范， FICC構(gòu)成核心增量。3）互聯(lián)網(wǎng)平臺打造優(yōu)質(zhì)流量，科技輸出鑄就發(fā)展基石，【富途控股】和【老虎證券】深耕海外藍(lán)海市場，業(yè)績與估值出現(xiàn)明顯背離，合規(guī)運(yùn)營下看好公司長期發(fā)展；4）自身業(yè)務(wù)成長構(gòu)成核心阿爾法疊加資本市場政策利好，券商估值有望迎來修復(fù)，我們堅(jiān)定看好券商。相對ROE已接近前期牛市水平，但其估值仍處于歷史底部1/4分位。5）個股層面，推薦最具成長性的零售券商龍頭【東方財富】，推薦核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備明顯優(yōu)勢的頭部公司【中信證券(行情600030,診股)】和【【中金公司(601995)、股吧】(行情601995,診股)】；偏彈性角度出發(fā)首推【同花順(行情300033,診股)】；建議關(guān)注“含基量”公司，【東方證券(行情600958,診股)】、【興業(yè)證券(行情601377,診股)】和【廣發(fā)證券(行情000776,診股)】。

　　多元金融：從強(qiáng)者恒強(qiáng)到百花齊放，金融細(xì)分龍頭有望迎來戴維斯雙擊。1）市場表現(xiàn)與內(nèi)外部政策趨嚴(yán)的背景下，多元金融股價持續(xù)壓制；非銀領(lǐng)域的二線行業(yè)總體估值一直處于歷史偏低位置，目前部分行業(yè)趨勢發(fā)生較為確定拐點(diǎn)，估值和業(yè)績有望迎來雙抬升。2）我們看好互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化下聚合支付行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇；專精特新公司政策利好下的創(chuàng)投企業(yè)深度受益；疫情下AMC市場空間擴(kuò)張；全民理財下第三方財富行業(yè)迎來機(jī)遇；3）行業(yè)空間廣闊下細(xì)分龍頭業(yè)績保持持續(xù)高增，當(dāng)前（截至2021年12月29日）基本處于歷史低位具有顯著配置價值。重點(diǎn)推薦：【遠(yuǎn)東宏信】，建議關(guān)注：【移卡】、【【海德股份(000567)、股吧】(行情000567,診股)】、【四川雙馬(行情000935,診股)】和【好買財富】。

　　保險：壽險負(fù)債端壓力猶存，財險保費(fèi)拐點(diǎn)將現(xiàn)。1）財險方面，車險綜改屆滿一年，壓力已逐步見頂，靜待壓力回落后所帶來的車險保費(fèi)增速拐點(diǎn)；龍頭險企進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模、渠道、品牌優(yōu)勢，打造競爭壁壘。2）壽險方面，短期因行業(yè)供需矛盾，負(fù)債端壓力顯著。但長期來看，伴隨渠道轉(zhuǎn)型推進(jìn)、人口老齡化趨勢和 “健康中國”戰(zhàn)略要求，壽險行業(yè)面臨深刻重構(gòu)，有望推動行業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債兩端的趨勢性改善。隨利率企穩(wěn)回升，準(zhǔn)備金及資產(chǎn)再配置壓力暫緩。長期看行業(yè)將保持穩(wěn)健增長；3）當(dāng)前估值低位，配置價值顯著。財險方面：推薦作為行業(yè)龍頭，將在經(jīng)車險綜改優(yōu)化的行業(yè)格局中取得更大優(yōu)勢的【中國財險】；壽險層面：推薦堅(jiān)定打造職業(yè)化代理人隊(duì)伍及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與渠道價值為行業(yè)優(yōu)秀代表之一的中國太保(行情601601,診股)。

　　風(fēng)險提示：1）股市進(jìn)一步調(diào)整；2）行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)；3）國內(nèi)外疫情控制不及預(yù)期；4）壽險新單保費(fèi)持續(xù)下滑；5）長端利率短期下行；6）保險代理人不及預(yù)期；7）宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響租賃業(yè)需求等。