【中國電建(601669)、股吧】(行情601669,診股)：出售地產(chǎn)獲49億疊加150億再融資，增強(qiáng)新能源等資金優(yōu)勢

　　中國電建發(fā)布《關(guān)于出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易公告》。

　　評論：

　　擬49.4億向控股股東以現(xiàn)金方式出售體內(nèi)剩余地產(chǎn)業(yè)務(wù)，交易后將完全剝離房產(chǎn)。1）公司轉(zhuǎn)讓公司所持24家房地產(chǎn)公司股權(quán)和債權(quán)。其中標(biāo)的股權(quán)的權(quán)益凈資產(chǎn)29.4億元，交易價44.99億元，產(chǎn)生15.6億元溢價。該部分資產(chǎn)21年權(quán)益凈利潤2.58億元，22Q1權(quán)益凈利潤0.2億元。2）公司于2022年4月完成與大股東資產(chǎn)交割，即以247億元地產(chǎn)資產(chǎn)（20年權(quán)益凈利潤1億，21年前8月權(quán)益凈利潤-17.7億）置換電建集團(tuán)電網(wǎng)輔業(yè)246億（20年權(quán)益凈利潤18億，21年前8月權(quán)益凈利潤0.2億）。

　　將增強(qiáng)公司盈利規(guī)模和水平，增加資金競爭優(yōu)勢，助力公司電力投資運(yùn)營業(yè)務(wù)開展。1）通過本次交易，有利于完成公司房地產(chǎn)剝離目標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司盈利規(guī)模和水平，增加資金競爭優(yōu)勢。2）擬定增不超過150億元，不超過23.3億股（目前股本153億股），用于城際鐵路/海上風(fēng)電工程/投資抽水蓄能等，增強(qiáng)新能源電力投運(yùn)資金競爭優(yōu)勢。3）公司控股風(fēng)光水等裝機(jī)17GW（電力運(yùn)營凈利占比約20%）。22年計劃開工新能源裝機(jī)10GW，抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。

　　4月新簽增121%超預(yù)期，存量訂單增32%意味著業(yè)績將逐季加速提升。1）4月新簽862億同增121%，兩年復(fù)合增速43%。2）前4月新簽?zāi)茉措娏?145億占比34%，水資源與環(huán)境988億占比30%，基礎(chǔ)設(shè)施1168億占比35%。3）存量合同3.3倍于收入，同增32%。21Q2-Q4單季度凈利潤增速-4/-7/7%低基數(shù)，剔除地產(chǎn)合并集團(tuán)電網(wǎng)輔業(yè)增厚利潤，公司二三季度業(yè)績加速。4）國家推進(jìn)“兩重一新”建設(shè)，盤活水利/能源等重點(diǎn)方向和區(qū)域的存量資產(chǎn)。公司水電（抽水蓄能）全球約50%/國內(nèi)約65%市場。

　　國家加大對新能源項(xiàng)目政策支持力度，公司全球新能源最大EPC十四五裝機(jī)翻三倍。1）國家發(fā)布《十四五可再生能源規(guī)劃》，推進(jìn)風(fēng)電光伏基地化/分布式開發(fā)。2）公司下屬規(guī)劃設(shè)計總院(行情603357,診股)受國家部委委托承擔(dān)水電水利/風(fēng)電/光伏等提供規(guī)劃設(shè)計/審查等職責(zé)，公司國內(nèi)大型項(xiàng)目風(fēng)電/光伏（BIPV）設(shè)計約占60%市場。3）維持預(yù)測22-24年EPS為0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，維持目標(biāo)價14.39元對應(yīng)22年20倍PE。公司PB1.2倍（寧德時代(行情300750,診股)12/【三峽能源(600905)、股吧】(行情600905,診股)/2.6/隆基綠能(行情601012,診股)9.5倍PB）。

　　風(fēng)險提示：政策超預(yù)期緊縮、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、疫情反復(fù)等。