【農(nóng)業(yè)】克制的壓欄補欄，為長期豬價奠定基礎(chǔ)

　　生豬：克制的壓欄、冷靜的補欄，高豬價望持續(xù)。

　　上周豬價小幅下降，出欄均重小幅上漲；根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬價格為22.35元/kg（上上周22.70元/kg）；出欄均重小幅上漲，上周生豬出欄均重在125.79公斤（上上周125.4公斤）。

　　我們認(rèn)為：克制的壓欄、冷靜的補欄，分別為2022/2023年價格奠定基調(diào)。近期，市場高度關(guān)注在豬價高位背景下養(yǎng)殖戶的行為，從我們觀察來看，比預(yù)想當(dāng)中的【冷靜】是直接感受。具體來看：1）平穩(wěn)的體重反應(yīng)壓欄冷靜；從農(nóng)業(yè)部、上市公司、三方機構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，都顯示5月以來，體重呈現(xiàn)顯著的低位平穩(wěn)特征，顯示養(yǎng)殖戶壓欄非常的冷靜，與2021年上半年形成鮮明對比，壓欄的慘痛記憶引致了當(dāng)下非常克制的行為；2）平穩(wěn)的母豬價反應(yīng)補欄冷靜；母豬價格從5月20日以來，同樣呈現(xiàn)出低位平穩(wěn)特征，與豬價的走勢形成鮮明對比，顯示了去化不足依然是養(yǎng)殖戶較為一致的認(rèn)知；其他如仔豬價格滯漲、凍品似去庫等均能反應(yīng)。

　　動保板塊：后周期性屬性突出，非瘟疫苗持續(xù)催化。

　　動保行業(yè)后周期性屬性突出，受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，板塊經(jīng)營拐點即將到來；其次非瘟疫苗商業(yè)化進程穩(wěn)步推進，市場有望擴容；長期將受益于養(yǎng)殖規(guī)模化率提升、市場化發(fā)展等，具有高研發(fā)力、強產(chǎn)品力、優(yōu)營銷服務(wù)的公司充分受益。

　　種植業(yè)：景氣高位時間有望超預(yù)期。

　　低庫存&需求復(fù)蘇奠定糧食景氣基調(diào)，外生事件“錦上添花”。全球來看，主要農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)庫消比處于低位，同時全球經(jīng)濟復(fù)蘇大背景下，需求處于上行通道，農(nóng)產(chǎn)品價格高位可期；外生事件（疫情、地緣等）對邊際供需均造成影響，景氣有望超預(yù)期。

　　投資建議：虎年薦豬：維薦β機會原則不變，倉位比個股更重要；推薦標(biāo)的：牧原股份(行情002714,診股)、溫氏股份(行情300498,診股)、巨星農(nóng)牧(行情603477,診股)、天邦股份、新希望(行情000876,診股)、大北農(nóng)(行情002385,診股)、天康生物(行情002100,診股)等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物(行情603363,診股)、唐人神(行情002567,診股)等；農(nóng)產(chǎn)品推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科(行情000998,診股)、荃銀高科(行情300087,診股)，受益標(biāo)的：蘇墾農(nóng)發(fā)(行情601952,診股)；長期推薦價值標(biāo)的：海大集團(行情002311,診股)、【圣農(nóng)發(fā)展(002299)、股吧】(行情002299,診股)。

　　風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等。