出口見頂后下行，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示11月中國對美出口下降20%。地產(chǎn)和出口兩點(diǎn)對經(jīng)濟(jì)的影響較大，疊加疫情對經(jīng)濟(jì)活動的壓力，因此今年整體企業(yè)盈利比較差。

　　大層面來看，現(xiàn)在要回到以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的大方向，短期選擇了房地產(chǎn)。地方政府對地產(chǎn)的政策已經(jīng)反轉(zhuǎn)，但居民對地產(chǎn)的需求仍存疑，地產(chǎn)不足以成為未來發(fā)展的大方向，更可能是階段性的政策反彈。國內(nèi)或?qū)⒚媾R不可控的出口下降，傳統(tǒng)的出口和制造業(yè)壓力比較大。

　　但往后看，需要更重視政策的邊際變化，未來比較看好產(chǎn)業(yè)升級和安全兩個大方向。

　　產(chǎn)業(yè)升級在面臨出口下行的壓力下，產(chǎn)業(yè)過盛。今年9月份后，國家出臺政策，對于更新設(shè)備進(jìn)行貼息。當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨壓力，以前的方法是刺激房地產(chǎn)，降低首付，降低貸款利率的下限，但是這些操作不產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益，沒有現(xiàn)金流的閉環(huán)。往后來看，繼續(xù)加杠桿只會增加風(fēng)險。而現(xiàn)在是鼓勵企業(yè)升級設(shè)備，央行進(jìn)行貼息。所以認(rèn)為在設(shè)備升級的維度上，有政策支持，也是明年提升生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)的方法。明年預(yù)期經(jīng)濟(jì)變得更為樂觀。

　　安全維度從外部環(huán)境的壓力來看，美國對中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生較大壓力。從安全角度來看，信息安全和某種程度的軍事安全都有比較大的變化。各種自主可控和國防安全仍然是明年值得關(guān)注的方向。從大的維度來講，偏工業(yè)類的需求值得重點(diǎn)關(guān)注。