2024年上半年，傳媒板塊經(jīng)歷了一輪大起大落。春節(jié)后，由于Sora和Kimi等大模型的快速走紅，帶動了板塊估值的上升。然而，隨后由于多種因素，估值持續(xù)回調(diào)。截至6月，傳媒板塊的市盈率估值已降至20倍，處于2013年以來8%的歷史估值分位，2020年以來12%的歷史估值分位。這一低位估值為投資者帶來了新的機遇。

　　AI應用持續(xù)迭代，大模型加速落地

　　2024年上半年，AI大模型及其應用在國內(nèi)外持續(xù)迭代和落地。海外方面，OpenAI發(fā)布了ChatGPT-Turbo和ChatGPT-4.0，在性能和流量上表現(xiàn)亮眼。國內(nèi)方面，Kimi和昆侖萬維（300418）的"天工"大模型也取得了不俗的成績。AI應用在游戲、電商、營銷以及影視等領域均有落地場景，雖然應用深度仍有待加強，但發(fā)展前景廣闊。值得注意的是，專業(yè)度低、有明顯痛點的應用正在被專業(yè)度更高的同類型應用取代，這一趨勢值得投資者關注。

　　細分領域表現(xiàn)分化，精選個股成關鍵

　　在游戲市場方面，2024年1-4月國內(nèi)游戲市場同比增長5.6%，達到950.7億元。其中，微信小游戲表現(xiàn)尤為亮眼，2月份月活躍用戶數(shù)環(huán)比增長35.3%至7.6億，首次超過APP手游的月活躍用戶數(shù)。廣告市場方面，1-4月廣告市場總花費同比上漲4%，其中電梯LCD和電梯海報廣告投放分別同比增長27%和9.7%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。電影市場雖然1-6月總體票房同比下降9%，但各重要檔期均有較好表現(xiàn)，未來供給改善預期較好。教育出版領域則保持穩(wěn)健增長，部分標的具有高股息和分紅潛力。鑒于各細分領域表現(xiàn)分化，投資者需要精選個股，關注具有核心競爭力的龍頭企業(yè)。

　　2024年下半年，傳媒板塊已回調(diào)至相對低位，具有配置價值。建議投資者關注兩條主線：一是細分板塊的龍頭個股，如游戲、電影、出版、營銷等領域；二是持續(xù)迭代的AI應用，靜待爆款應用的出現(xiàn)。AI大趨勢不變，但投資邏輯已從"主題性趨勢投資"向"商業(yè)化兌現(xiàn)投資"轉(zhuǎn)變。雖然行業(yè)發(fā)展仍處于早期階段，但未來空間廣闊。AI的持續(xù)發(fā)展將為傳媒行業(yè)的成長性和估值提升提供有力支撐。