今日軍工板塊盤中再度走強(qiáng)，成為兩市領(lǐng)漲板塊，截至發(fā)稿，國防軍工板塊漲幅超4%。

　　個(gè)股方面，新研股份（300159）漲20%漲停，航宇科技、通裕重工（300185）、新光光電漲幅超10%，【中國海防(600764)、股吧】（600764）、航天彩虹（002389）等漲停。

　　軍工板塊進(jìn)入高景氣度持續(xù)兌現(xiàn)期

　　機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)軍工板塊機(jī)會(huì)

　　國盛證券分析認(rèn)為多重因素催化軍工板塊投資機(jī)會(huì)。

　　1)軍工進(jìn)入高景氣度持續(xù)兌現(xiàn)時(shí)期

　　2021H1軍工板塊表現(xiàn)低迷，核心原因是雖然上游材料、電子等企業(yè)Q1業(yè)績同比高增長，但是主機(jī)廠等營收指標(biāo)尚未大幅增長，原因是產(chǎn)品交付節(jié)奏所致。Q2開始軍工的高景氣度將持續(xù)兌現(xiàn)：

　　主機(jī)廠或分系統(tǒng)廠商的2021年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額、預(yù)計(jì)最高存款限制、2021Q1購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金等多個(gè)指標(biāo)均大幅增長，這均預(yù)示著軍工產(chǎn)業(yè)的高景氣度。以【航發(fā)動(dòng)力(600893)、股吧】（600893）為代表的公司公告對117億進(jìn)行現(xiàn)金管理，或是預(yù)付款落地的直接體現(xiàn)，這也直接鎖定了未來幾年軍工的高景氣度，其確定性在各行業(yè)相比非常突出。

　　上游材料、電子等訂單大幅增長是在2020Q3，體現(xiàn)為全面?zhèn)鋺?zhàn)背景下首先從上游配套開始，結(jié)合發(fā)動(dòng)機(jī)(8-10個(gè)月)、軍機(jī)(10-12個(gè)月)等主機(jī)產(chǎn)品的制造/交付周期，從產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品轉(zhuǎn)移角度看意味著Q2/Q3開始主機(jī)產(chǎn)品交付量/營收將環(huán)比大幅提升，上游企業(yè)的業(yè)績也將維持同比高增長且呈現(xiàn)環(huán)比向上趨勢，中報(bào)期將是軍工高景氣度持續(xù)兌現(xiàn)的重要窗口，根據(jù)部分軍工企業(yè)的中報(bào)業(yè)績預(yù)告看到，2021Q2軍工產(chǎn)業(yè)仍然保持同比高增長，后面軍工產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)績的釋放會(huì)加強(qiáng)板塊的共振效應(yīng)。

　　再看航空工業(yè)集團(tuán)2021H1的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2021H1，航空工業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長26.1%，利潤同比增長41.4%，凈利潤同比增長44.7%，EVA同比增長123.8%。收入、效益指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，整體盈利能力和創(chuàng)造利潤的均衡水平不斷提升，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和產(chǎn)品交付實(shí)現(xiàn)“雙過半”，重大任務(wù)圓滿完成，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。這足以表明國防軍工產(chǎn)業(yè)高景氣度進(jìn)入持續(xù)兌現(xiàn)期。

　　2)與其它高景氣度行業(yè)相比，大部分軍工股的增長/估值性價(jià)比十分突出

　　從增長角度，中期看未來7年行業(yè)紅利期是我國軍工企業(yè)快速成長的重要窗口口期。從目前披露的中報(bào)預(yù)告公司情況來看，以撫順特鋼（600399）為代表，其2021Q2業(yè)績同比+134.81%~168.75%，環(huán)比+40.11%~60.36%。重要的是，很多軍工企業(yè)隨著業(yè)績的釋放其增長/估值的性價(jià)比非常突出，明年估值在20~30XPE但增速有望在30%以上的公司。目前軍工接下來的行情是，從周期向成長切換估值，并且隨即是估值切換。

　　投資策略：立足長期成長，“賽道+卡位”優(yōu)選核心軍工企業(yè)

　　選擇軍工企業(yè)的幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1)具備長期成長邏輯，在這5-7年業(yè)績高增長的時(shí)期估值可以維持甚至擴(kuò)張是首要的；2)治理結(jié)構(gòu)較好，能夠持續(xù)釋放業(yè)績；3)優(yōu)選卡位核心的軍工企業(yè)，執(zhí)行業(yè)之牛耳的企業(yè)會(huì)越來越白，估值溢價(jià)也會(huì)突出。

　　1)軍工高增長細(xì)分賽道的核心卡位企業(yè)。在細(xì)分賽道上擁有極高市占率，其訂單節(jié)奏決定整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的交付，作為軍工基石產(chǎn)品在新興裝備（002933）上滲透率會(huì)不斷提升，如：撫順特鋼、【紫光國微(002049)、股吧】（002049）、中航高科（600862）。

　　2)軍工主機(jī)廠或核心分系統(tǒng)廠商。以幾乎壟斷性的產(chǎn)業(yè)地位充分享受行業(yè)紅利，一旦有新裝備列裝帶來幾十年的營收增長。生產(chǎn)力要求生產(chǎn)關(guān)系的改變，適應(yīng)全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)的軍工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級呼之欲出。小核心大協(xié)作的模式提高軍品研制效率、裝備放量列裝規(guī)模效應(yīng)凸顯、股權(quán)激勵(lì)帶來治理結(jié)構(gòu)不斷改善，這都有望持續(xù)提升軍工企業(yè)的盈利能力。重點(diǎn)推薦軍工龍頭，中航沈飛（600760），也重點(diǎn)關(guān)注如航發(fā)動(dòng)力、湘電股份（600416）、洪都航空（600316）、中航西飛（000768）、【航天彩虹(002389)、股吧】、航發(fā)控制（000738）等。

　　3)擁有強(qiáng)拓展能力的軍工企業(yè)。備戰(zhàn)紅利結(jié)束后依然可以通過技術(shù)、產(chǎn)品的擴(kuò)張獲得長期成長，如：振華科技（000733）、西部超導(dǎo)、上海瀚訊（300762）、北摩高科（002985）、火炬電子（603678）。

　　4)軍民融合式成長的軍工企業(yè)。依托產(chǎn)品競爭力、市場化機(jī)制等，在軍民用領(lǐng)域可以獲得長足發(fā)展，如：中航光電（002179）、應(yīng)流股份（603308）、睿創(chuàng)微納、寶鈦股份（600456）。