莫尼塔：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)增加 2016-11-02 類(lèi)別：策略 機(jī)構(gòu)：莫尼塔 研究員：--

　　[摘要]

　　本周提示一系列的數(shù)據(jù)表明，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)增加。10月財(cái)新和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)人經(jīng)理指數(shù)（PMI）雙雙反彈，特別是財(cái)新PMI錄得51.2，連續(xù)四個(gè)月告別收縮區(qū)間，并創(chuàng)出2014年7月以來(lái)新高，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象。

　　10月以來(lái)，制造業(yè)與建筑業(yè)走勢(shì)出現(xiàn)分化。剛剛出爐的莫尼塔月度調(diào)研顯示，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體“量跌價(jià)穩(wěn)“，一線(xiàn)和熱點(diǎn)二線(xiàn)城市對(duì)外溢效應(yīng)明顯。政府收緊土地供應(yīng)，開(kāi)發(fā)商拿地謹(jǐn)慎，新開(kāi)工意愿減弱。大型房企并不擔(dān)心融資受阻。從銀行調(diào)研看，企業(yè)貸款首次超過(guò)個(gè)人貸款，個(gè)人貸款有下降跡象，銀行對(duì)三四線(xiàn)個(gè)人信貸審核明顯收緊。

　　對(duì)10月建筑業(yè)和制造業(yè)就業(yè)大數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，建筑類(lèi)相關(guān)就業(yè)人員的需求占比在2016年9月為6.3%，而10月下降至5.7%，這可能預(yù)示著10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額將會(huì)回落。制造業(yè)企業(yè)的就業(yè)需求占比與中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)的走勢(shì)基本一致。若以2016年2月為100，2016年10月的勞動(dòng)力當(dāng)月需求上升至135，比2016年9月有大幅上升，這可能代表著大概率上2016年10月的規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)總額會(huì)進(jìn)一步上升。

　　另外，近期票據(jù)貼現(xiàn)利率與貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)倒掛，體現(xiàn)出民間投資低迷不振的狀況。今年6-7月，在貨幣市場(chǎng)利率保持低位震蕩的情況下，票據(jù)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)了快速的下降，使得7月以來(lái)，6個(gè)月票據(jù)直貼利率與7天回購(gòu)利率持續(xù)倒掛。其背后是6、7月份民間投資當(dāng)月增速接連創(chuàng)下歷史新低，民間投資的極度低迷，從票據(jù)貼現(xiàn)利率的異常下降中得到體現(xiàn)。

　　近期煤價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，發(fā)改委政策接連調(diào)整，產(chǎn)量有望增長(zhǎng)，但下游需求強(qiáng)勁，公路漲價(jià)，鐵路檢修，港口運(yùn)力不足，制約產(chǎn)能釋放，故莫尼塔認(rèn)為煤價(jià)年內(nèi)仍有上升空間。