長江證券：2013年去杠桿復盤與對比 2017-05-07 類別：策略 機構：長江證券 研究員：張宇生

　　[摘要]

　　報告要點2013年“去杠桿”復盤與對比5月3日，2300億元的MLF到期后未續(xù)作，使得投資者們越來越關心金融去杠桿的進程，對宏觀流動性產(chǎn)生擔憂，并將其與2013年的“錢荒”時期進行對比。本期流動性周報，我們將聚焦于兩輪“去杠桿”，通過對比，可以很明顯的看到，雖然同為“去杠桿”，但是2013年的力度更大速度更快——“620錢荒”時期央行維持了中央銀行票據(jù)的發(fā)行，“1220錢荒”時期央行則是停止了逆回購，同時展開了定向正回購；而本輪的模式則更溫和——央行雖然提升了公開市場操作利率，但逆回購以及MLF均有間隔的進行，在防范金融風險的同時溫和去杠桿。

　　本周數(shù)據(jù)焦點本周央行公開市場操作貨幣凈投放100億元。本周短端利率有所下降，其中1天回購利率下降20bp至2.91%，7天回購利率下降90bp至3.28%；長端利率則繼續(xù)上行，其中5年期債利率上行14bp至3.48%，10年期國債利率上行9bp至3.56%。

　　本周融資余額增加至9086.8億元。本周解禁總量為135.6億元，較上周減少33.8億元。產(chǎn)業(yè)資本凈減持2.8億元，其中農(nóng)林牧漁和化工行業(yè)凈增持較多，而建筑材料和機械設備則凈減持較多。下周共有46家公司解禁，其中第一創(chuàng)業(yè)（447.5%）和曠達科技（126.0%）的解禁占流通股比例較高，值得關注。

　　本周美元指數(shù)繼續(xù)回落，由上周的99.1下降至98.6，CRB指數(shù)由上周的181.7下降至177.9。本周美國、德國10年期國債收益率分別上升7bp和10bp，日本10年期國債收益率不變。

　　本周滬股通資金凈流出13.8億元，深股通凈流入21.6億元，港股通凈流入27.9億元。滬股通浙江鼎力(0.31%)增持最多，國?？萍?-0.73%)減持最多；深股通藍思科技(3.26%)增持最多，柳工(-0.20%)減持最多；港股通中國高速傳動(1.24%)增持最多，盈德氣體(-2.94%)減持最多。陸股通持股行業(yè)市值占比最高的是食品飲料，為6.70%；港股通持股行業(yè)市值占比最高的是金融，為1.58%。