投資要點(diǎn)股指震蕩調(diào)整，板塊均衡輪動(dòng)。上周（10.21-10.25)股指低開，上證綜指上漲0.57%，收?qǐng)?bào)2954.9點(diǎn)，深證成指上漲1.33%，收?qǐng)?bào)9660.4點(diǎn)，中小板指上漲1.97%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.62%；行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、電子、銀行漲幅居前；主題概念方面，雞產(chǎn)業(yè)指數(shù)、豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)、反關(guān)稅指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為3722.9億，滬深兩市成交額較前一周下降15.18%，其中滬市下降16.13%，深市下降14.58%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲0.13%，中證500上漲0.66%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.0716，跌幅為0.15%；商品方面，ICEWTI原油連續(xù)上漲5.32%，COMEX黃金上漲0.87%，南華鐵礦石指數(shù)上漲3.00%，DCE焦煤上漲2.07%。

　　北上資金持續(xù)凈流入，兩融資金持續(xù)上升。截止2019年10月25號(hào)，北上資金全年累計(jì)凈流入2027.58億，北上資金上周累計(jì)凈流入35.03億。截止10月24號(hào)，融資余額為9505.37億，較前值上升34.00億。

　　全A估值水平相對(duì)合理。目前來看，全部A股PE中位數(shù)32.09倍，位于歷史后19.18%歷史分位，中小板、創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)分別為33.40、43.84倍，位于30.56%、27.68%的歷史分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為12.38倍、20.67倍，位于歷史后12.30%、29.78%的歷史分位。

　　公募基金三季報(bào)簡(jiǎn)評(píng)：（1）被動(dòng)指數(shù)基金份額上升較快，主動(dòng)管理規(guī)模倉位繼續(xù)上升。普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、被動(dòng)指數(shù)型份額分別為2074億、7024億、7342億、6042億份，相比第二季度末分別變化為-146（-6.56%）、111（1.60%）、4（0%）、590億（+5.32%）份。從倉位來看，普通、偏股混合、靈活配置型A股倉位分別為81.72%、81.76%、53.81%，分別較Q2末上升0.2、2.24、2.14個(gè)百分點(diǎn)。（2）主板配置比例下降，中小創(chuàng)配置比例提升。2016年以來主板配置比例持續(xù)提升，但2019年第三季度有所下行，而中小板配置比例今年以來略有提升，2019Q3主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板配置比例分別為66.33%、20.39%、13.19%。隨著2019年以來中小板業(yè)績(jī)回暖，在電子、通信等板塊的業(yè)績(jī)上升的背景下，中小板企業(yè)配置比例有所提升。（3）TMT板塊配置比例提升，金融地產(chǎn)配置比例下降。從大類行業(yè)配置來看，TMT板塊配置比例提升，金融地產(chǎn)配置比例下降。其中TMT板塊包括傳媒、電子、通信、計(jì)算機(jī)，在2019Q3持倉比例由2019Q2的13.91%提升至21.13%，而金融地產(chǎn)板塊持倉比例從24.87%下降至16.40%，消費(fèi)則持續(xù)保持上升趨勢(shì)，從前值43.94%上升至45.17%，周期、制造則基本保持平穩(wěn)。