市場正在發(fā)力押注油價(jià)走高。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日當(dāng)周，對沖基金和其他投資者已經(jīng)將原油凈多頭合約推高至歷史最高水平。分析認(rèn)為，市場的樂觀情緒主要是受OPEC減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成和落實(shí)的積極消息影響，此外，在美國通脹預(yù)期下，一些基金也大舉投資石油。

　　市場仍在密切關(guān)注OPEC減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行效果和北美頁巖氣復(fù)蘇的情況，2月OPEC月報(bào)將確認(rèn)減產(chǎn)情況，被視為油價(jià)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。此外，有分析指出，投資者須警惕生產(chǎn)商空頭持倉增加引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，以及2017年可能發(fā)生的黑天鵝事件帶來的利空。

　　　　多頭看好減產(chǎn)協(xié)議

　　據(jù)路透社報(bào)道，截至1月31日，對沖基金和其他資金經(jīng)理所持三個(gè)主要布倫特和西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)期貨和期權(quán)合約凈多頭合約創(chuàng)下最高水平，規(guī)模相當(dāng)于8.85億桶原油，以現(xiàn)價(jià)計(jì)的名義價(jià)值為480億美元。

　　報(bào)道指出，僅在截至1月31日的七天內(nèi)，基金就額外加碼了相當(dāng)于4,100萬桶的凈多倉。目前多倉和空倉之比約9:1，而這一比率在2016年11月中期OPEC減產(chǎn)協(xié)議未達(dá)成前為2:1.

　　多頭倉位增至紀(jì)錄高位的原因主要是OPEC減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成。2016年11月，石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，同意每日減產(chǎn)180萬桶，這被視為具有里程碑意義的事件。

　　隆眾資訊原油分析師李彥對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱，自年初開始執(zhí)行以來，大部分產(chǎn)油國減產(chǎn)的消息較為積極，沙特甚至表態(tài)將比配額減產(chǎn)更多，這些消息讓交易商相信產(chǎn)油國的確是在認(rèn)真執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，以緩解石油供應(yīng)過剩的狀況。

　　另據(jù)《金融時(shí)報(bào)》分析，由于今年初以來油價(jià)相對穩(wěn)定，一些基金為對沖其他品類的價(jià)格變動(dòng)而交易石油。特朗普減稅、去監(jiān)管和增加基建支出等計(jì)劃加劇了對通脹的擔(dān)憂，防物價(jià)上漲可能是基金購買石油的另一個(gè)原因。

　　倉位規(guī)模會(huì)對未來價(jià)格走勢有何影響？在李彥看來，多頭高位也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，正如道路過于擁擠容易發(fā)生“踩踏事件”。有時(shí)油價(jià)的漲勢很大程度是投機(jī)商在支撐，一旦后市沒有達(dá)到市場的期待，資金撤出可能更加瘋狂，那時(shí)油價(jià)會(huì)面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　上一次凈多倉創(chuàng)紀(jì)錄是在2014年6月，油價(jià)緊隨其后崩塌。

　　“多頭倉位創(chuàng)紀(jì)錄反映了交易心態(tài)，說明交易商對后市看好的情緒達(dá)到高點(diǎn)，但這并不意味著市場上的利好登峰造極?！?李彥說。

　　他指出，2月中旬OPEC發(fā)布月報(bào)將成為油價(jià)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，減產(chǎn)效果將從報(bào)告中得到檢驗(yàn)。若報(bào)告?zhèn)鬟f的信號(hào)依然是積極的，將繼續(xù)支撐油價(jià)；一旦數(shù)據(jù)與預(yù)期差距較大，則可能引起震蕩。“不過，我相信數(shù)據(jù)不會(huì)太差，像2014年那樣的極端情況發(fā)生的可能性很小?！?/p>

　　中大期貨2月8日發(fā)布的研究報(bào)告指出，近期需持續(xù)關(guān)注CFTC持倉中生產(chǎn)商空頭頭寸變化造成的負(fù)反饋路徑?！懊绹矫鎃TI生產(chǎn)商空頭繼續(xù)增加，套保數(shù)量增加-鉆機(jī)數(shù)量增加-產(chǎn)量增加的反饋仍將延續(xù)，鉆機(jī)數(shù)量快速增加后，產(chǎn)量回升將加速?！?/p>

　　　　美頁巖油鉆井開始雙位數(shù)增長

　　過去一個(gè)月油價(jià)在50美元每桶左右波動(dòng)，市場仍將目光鎖定在減產(chǎn)協(xié)議的落實(shí)和美國頁巖油的復(fù)蘇上。

　　卡塔爾能源部長薩達(dá)(Mohammad bin Saleh al-Sada)2月8日在接受路透社采訪時(shí)表示，減產(chǎn)協(xié)議遵守程度非常高，市場已做出積極反應(yīng)，庫存已開始下降。

　　路透社報(bào)道稱，庫存是OPEC決定減產(chǎn)協(xié)議是否足以平衡市場的重要觀察指標(biāo)。關(guān)于減產(chǎn)協(xié)議是否需要在六個(gè)月后繼續(xù)延長，薩達(dá)表示要到5月份OPEC開會(huì)時(shí)才能更好的判斷。

　　然而同時(shí)，美國的庫存正在超過預(yù)期地增加。美國石油協(xié)會(huì)(API)2月8日數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日當(dāng)周，美國原油庫存激增1420萬桶。

　　李彥認(rèn)為，當(dāng)油價(jià)達(dá)到沙特等產(chǎn)油國的心理預(yù)期后，減產(chǎn)協(xié)議能否再積極地執(zhí)行下去仍是疑問?！癘PEC也不希望油價(jià)回升過高，目前北美頁巖油的產(chǎn)量已經(jīng)開始復(fù)蘇，如果油價(jià)后期迅速反彈，減產(chǎn)效果則會(huì)大打折扣?！?/p>

　　油田服務(wù)公司貝克休斯(BakerHughes)最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1月全球油氣井鉆機(jī)數(shù)量為1918臺(tái)，環(huán)比增加146臺(tái)，其中美國增加49臺(tái)，加拿大增加93臺(tái)。上周，美國石油鉆井增加17臺(tái)至583臺(tái)，為2015年10月份以來的最大增幅。

　　“美國原油的產(chǎn)量曾經(jīng)一度跌到840萬桶/日，隨著近期油價(jià)的水漲船高，目前已經(jīng)恢復(fù)到接近900桶/日。更值得注意的是，鉆井?dāng)?shù)量之前每周是個(gè)位數(shù)的增長，但最近兩周出現(xiàn)雙位數(shù)的增長，鉆井?dāng)?shù)量的大幅提速意味著后期產(chǎn)量的大幅回升?！崩顝Ρ緢?bào)稱。

　　美國能源信息署(EIA)2月7日發(fā)布的短期能源展望報(bào)告顯示，2016年美國原油日均產(chǎn)量為890萬桶，今年預(yù)計(jì)將達(dá)900萬桶，并預(yù)測2018年將達(dá)到953萬桶/日。

　　全球原油需求放緩是市場的另一大擔(dān)憂。在報(bào)告中，EIA將2017年全球原油需求增長預(yù)期下調(diào)至162萬桶/日，2018年則為146萬桶/日。

　　在李彥看來，2017年將是油價(jià)的“過渡”之年而非“全面復(fù)蘇”之年，油價(jià)的“春天”還未到來。油價(jià)反彈的機(jī)會(huì)將在2018年、2019年出現(xiàn)，屆時(shí)全球原油供應(yīng)端和需求端才可能被真正改善。

　　“2017年油價(jià)還面臨較大的不確定性，黑天鵝事件發(fā)生的可能性無法排除，比如，如果美國和伊朗，或伊朗和沙特的矛盾放大而導(dǎo)致伊朗公開撕毀減產(chǎn)協(xié)議，將對油價(jià)造成利空。”他說。

　　(原標(biāo)題：原油凈多頭合約創(chuàng)歷史新高 市場押注油價(jià)上漲 頁巖油產(chǎn)量回升引擔(dān)憂)