2021年5月17日，深圳市崧盛電子股份有限公司（股票簡稱：崧盛股份，股票代碼：301002.SZ）披露《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書》及《初步詢價及推介公告》等材料，正式啟動IPO招股。公司本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行2363萬股A股，占發(fā)行后總股本的25%，保薦機構（主承銷商）為長江證券承銷保薦有限公司。

　　崧盛股份專注于中、大功率LED驅(qū)動電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，營收規(guī)模在國內(nèi)為數(shù)不多的生產(chǎn)銷售中、大功率LED驅(qū)動電源產(chǎn)品大型企業(yè)中位居前列。圍繞戶外道路照明和工礦照明兩大應用領域，崧盛股份目前已形成了突出優(yōu)勢，并不斷在植物照明、智慧照明等新興應用領域占據(jù)亮眼的領先優(yōu)勢。此次崧盛股份的上市，仿佛預示著國內(nèi)LED植物照明驅(qū)動電源龍頭股即將誕生。

　　立足主業(yè)聚焦優(yōu)勢 業(yè)績高增長

　　從人類開啟電氣照明時代至今，照明行業(yè)發(fā)展已有上百年。LED照明產(chǎn)品因其高效節(jié)能等特點，逐漸替代傳統(tǒng)照明產(chǎn)品的市場，被譽為人類照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“第三次革命”。而LED驅(qū)動電源是LED照明燈具不可或缺的重要部件，在LED照明產(chǎn)品的整體成本中占比約為20%-30%。

　　隨著LED照明滲透率的顯著提升，近年來，崧盛股份也取得了十分亮眼的經(jīng)營業(yè)績。報告期內(nèi)（2018年至2020年），崧盛股份分別實現(xiàn)了43,882.41萬元、56,770.85萬元和67,642.05萬元的營業(yè)收入，以及4,853.71萬元、8,143.94萬元和9,762.04萬元的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤，2018年至2020年營業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別實現(xiàn)了24.15%和41.82%的年均高復合增長。目前在國內(nèi)以大功率產(chǎn)品為主的、獨立的 LED 驅(qū)動電源企業(yè)中，崧盛股份的營業(yè)收入規(guī)模居行業(yè)前列位置。

　　2021年第一季度，崧盛股份再次呈現(xiàn)出領先行業(yè)的高速增長。根據(jù)招股書，2021年1-3月，崧盛股份實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比增長160.86%，實現(xiàn)扣非凈利潤2,278.77萬元，同比增長123.42%。

　　除了營業(yè)收入和扣非凈利潤，毛利率也是衡量一家企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標，可以反映該企業(yè)的市場競爭地位和產(chǎn)品賺取附加值的能力。報告期內(nèi)，崧盛股份的毛利率從2018年的26.51%增長至2020年的31.08%，可以看到，崧盛股份的產(chǎn)品核心競爭力進一步提升。

　　崧盛股份在招股書中稱，隨著LED照明產(chǎn)品和配套驅(qū)動電源產(chǎn)品的技術升級和迭代，崧盛股份部分新產(chǎn)品的經(jīng)濟性價比進一步提高，增大了其業(yè)務的毛利率空間。

　　2018—2020年，崧盛股份來自大功率LED驅(qū)動電源產(chǎn)品的銷售金額分別為3.62億元、4.73億元和5.97億元，占總營業(yè)收入的比例分別為82.64%、83.28%和88.27%，是崧盛股份的營收主要來源。

　　崧盛股份營收占比位列第二的是中功率LED驅(qū)動電源，報告期內(nèi)，該產(chǎn)品占當期營業(yè)收入的比例分別為16.34%、15.97%和11.42%。由此可見，崧盛股份的主營業(yè)務聚焦優(yōu)勢顯著。

　　這一優(yōu)勢也助力崧盛股份不斷獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源。報告期內(nèi)，崧盛股份的前五大客戶較為穩(wěn)定，其中不乏上市公司、擬上市公司的身影，其與下游客戶的合作關系穩(wěn)定，具有較長的合作關系，其來自前五大客戶銷售合計占比分別為 32.71%、35.38%和33.72%。

　　此外，2018—2020年，崧盛股份以內(nèi)銷為主，出口業(yè)務收入占比分別為7.67%、10.43%和8.88%，可見仍有非常大的海外市場拓展空間。根據(jù)崧盛股份未來的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，其將進一步加大對海外市場的布局力度，積極開發(fā)海外戰(zhàn)略目標客戶。未來，隨著崧盛股份市場拓展力度的不斷加大，其經(jīng)營業(yè)績或?qū)⒂瓉硐乱粋€爆發(fā)式增長。

　　構筑行業(yè)技術壁壘 研發(fā)實力過硬

　　相較于中、小功率LED驅(qū)動電源，中、大功率LED驅(qū)動電源領域的終端應用需要應對較為嚴苛的環(huán)境，其技術門檻較高，具有較高的行業(yè)競爭壁壘和較好的盈利空間。這或許就是崧盛股份的產(chǎn)品“護城河”所在。

　　LED驅(qū)動電源的質(zhì)量穩(wěn)定性是LED照明燈具壽命的短板，也是制約LED照明燈具大規(guī)模推廣的主要因素之一。據(jù)了解，戶外及工業(yè)領域的大功率LED驅(qū)動電源的技術難點主要體現(xiàn)在電源轉(zhuǎn)換效率和戶外嚴苛環(huán)境上。這就意味著，大功率驅(qū)動電源企業(yè)需要具備過硬的技術水平和扎實的研發(fā)能力。

　　崧盛股份成立于2011年，核心技術人員在LED驅(qū)動電源領域擁有超過十年的技術積累，不斷成就其獲得國家高新技術企業(yè)、深圳市企業(yè)技術中心、廣東省工程技術研究中心，還是國內(nèi)多個行業(yè)標準的參與制定者。截至2020年末，崧盛股份及其子公司擁有已授權專利117項，其中發(fā)明專利17項，實用新型專利96項，外觀設計專利4項。自主掌握LED驅(qū)動電源的恒功率驅(qū)動技術、多功能的調(diào)光技術、雷擊浪涌抑制技術、可編程技術等多項核心技術，擁有國內(nèi)CCC和境外UL、ENEC、TUV、SAA、KC、BIS等合計超過250項的產(chǎn)品認證證書。

　　招股意向書披露，崧盛股份不僅儲備了多項前瞻性的技術成果并建立了相對完善的知識產(chǎn)權體系，高度重視研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)費用的投入。2018—2020年，崧盛股份的研發(fā)費用分別為2210.58萬元、2948.18萬元和3034.23萬元，平均年增長17.16%。

　　目前，崧盛股份共有5名核心技術人員，并組建了超160人的研發(fā)技術團隊，占總員工人數(shù)的10.27%。崧盛股份正在研發(fā)的項目共計10項，隨著研發(fā)的不斷推進，LED植物照明驅(qū)動電源、智慧燈桿電源等將成為崧盛股份未來業(yè)績的重要增長點。

　　占據(jù)植物照明等新興市場領先優(yōu)勢

　　2020年可以說是全球LED植物照明的爆發(fā)元年，據(jù)高工產(chǎn)研LED研究所(GGII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年全球LED植物燈具市場規(guī)模超過30億美元，中國LED植物燈具出口金額超過5億美元，同比增長超過4倍。

　　崧盛股份早在2018年就提前布局植物照明領域，具有戰(zhàn)略前瞻性。公司依托完整的LED植物照明專用驅(qū)動電源產(chǎn)品，搭配智能控制模塊，在2020年植物照明爆發(fā)增長的黃金浪潮中迅速搶占市場份額，已成為國內(nèi)LED植物照明驅(qū)動電源的主要優(yōu)質(zhì)供應商之一。

　　根據(jù)招股意向書披露，2020年崧盛股份在LED植物照明應用領域?qū)崿F(xiàn)的相關產(chǎn)品銷售收入為8,318.88萬元；2021年第一季度，崧盛股份實現(xiàn)LED植物照明驅(qū)動電源產(chǎn)品收入11,222.24萬元，占營業(yè)收入的比重從2020年的12.30%大幅提升至46.51%，拉動了公司整體業(yè)務收入的快速增長，驅(qū)動公司2021年一季度營業(yè)收入實現(xiàn)同比超過160%的高速增長。

　　據(jù)高工產(chǎn)研LED研究所（GGII）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年中國LED植物照明電源市場規(guī)模約為8億元?？梢?，崧盛股份在LED植物照明電源市場已占據(jù)領先的市場優(yōu)勢。

　　另一方面，根據(jù)中國照明電器協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，LED 路燈在中國存量路燈中的占比約為30%，替換空間廣闊，同時以5G智慧燈桿為代表的智慧照明也正迎來快速發(fā)展。

　　目前，全國多個主要省市都出臺了規(guī)劃或支持政策加速推動智慧燈桿項目建設實施。LED智慧路燈作為智慧照明的重要載體，隨著智慧城市的加快建設將為LED照明行業(yè)帶來更廣闊的市場需求空間，進而帶動LED驅(qū)動電源產(chǎn)業(yè)的進階發(fā)展。

　　為了抓住智慧照明的風口市場，崧盛股份再次發(fā)揮其高瞻遠矚的業(yè)務布局優(yōu)勢。2021年4月12日，崧盛股份聯(lián)手國際照明巨頭品牌“歐司朗”，達成戰(zhàn)略合作，共同研究開發(fā)智慧照明領域前沿的智能控制軟硬件技術，致力于全球智慧城市發(fā)展。

　　同日，崧盛股份的“5G智慧燈桿綜合供電系統(tǒng)關鍵研發(fā)項目”獲批深圳市科技創(chuàng)新委員會“2021年技術攻關面上項目擬資助項目”。該項目計劃研究開發(fā)一款主要應用于5G多功能智慧燈桿的集中式、高可靠、智能化、綠色供電裝備系統(tǒng)，該產(chǎn)品以5G多功能智慧燈桿為載體的應用終端提供供電、管理及通訊等功能，助力智慧城市建設。值得注意的是，崧盛股份在2020年2月就獲得了廣東省科學技術廳認證的“廣東省智慧城市戶外大功率LED智能驅(qū)動電源工程技術研究中心”。

　　可見，植物照明電源業(yè)務后，崧盛股份在智慧城市智慧照明領域又再一次表現(xiàn)出了超前布局的態(tài)度，未來可期。

　　招股意向書顯示，此次IPO崧盛股份募集資金主要用于“大功率LED智慧驅(qū)動電源生產(chǎn)基地項目和智慧電源研發(fā)中心項目”，將建成產(chǎn)能強大的自有生產(chǎn)基地和高配置的研發(fā)中心，將為公司未來進一步擴大業(yè)務、提高市場份額、提升盈利能力創(chuàng)造有力條件。牢牢深耕戶外照明和工業(yè)照明，并領先占據(jù)植物照明、智慧照明等新興領域的市場優(yōu)勢，加上高速增長、高效運行的企業(yè)特質(zhì)，崧盛股份此番登陸資本市場，頗有劍指行業(yè)龍頭的意味。