剛剛經(jīng)歷5·28大盤遭遇暴跌，市場唉聲一片。時隔一周之后，又是一個周四，市場也不平靜，滬深兩市上演巨幅震蕩。

　　剛剛經(jīng)歷5·28大盤遭遇暴跌，市場唉聲一片。時隔一周之后，又是一個周四，市場也不平靜，滬深兩市上演巨幅震蕩。

　　5000點關(guān)口市場承壓，那么后市是否能夠突破5000點關(guān)口？與此同時，近期并沒有單一板塊強勢，未來應該將投資的方向著眼何處？對此，我們采訪了九泰基金投資管理一部負責人黃敬東。

　　　　沖關(guān)面臨一系列新壓力

　　《21世紀》：上周5·28遭遇這波牛市以來最大幅度的暴跌，而暴跌之后本周一卻大漲，市場近期的波動較大，6月4日的市場幾乎是近期走勢的一個縮影，你如何看待市場近期的表現(xiàn)？

　　黃敬東：中國A股歷來都有一個特點，在突破關(guān)口的時候，它都會有一些新的壓力。這一次從去年2000多點漲起來，一直到4000多點都沒有像樣的調(diào)整，無論是技術(shù)分析還是市場本身來說，都有調(diào)整的需求。

　　《21世紀》：那么對于后市如何看待？

　　黃敬東：牛市里面的調(diào)整往往都是用空間來換時間的，如果調(diào)整的幅度比較大，往往意味著調(diào)整的時間也比較短。所以5·28下調(diào)300多點以后，我們認為隨后還會有200多點的空間，也就是可能會調(diào)整到4300這個位置，但沒想到的是周一指數(shù)又大幅上漲，回到了之前的高點，因此我們認為后邊會有調(diào)整，并且時間上會比預估的要長一點。因為在5000這個類似于栓頂形態(tài)下，指數(shù)還是有下行壓力的，到4300點或是4200點都是有可能的。

　　《21世紀》：周一股指大幅上漲，創(chuàng)業(yè)板再次領(lǐng)漲，這一波牛市當中創(chuàng)業(yè)板風頭最勁，那么你是如何看待創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板目前的情況是否存在泡沫？

　　黃敬東：我可以肯定的講目前創(chuàng)業(yè)板就是個泡沫，并且我覺得凡是做投資的人心里很清楚這就是一個泡沫，但現(xiàn)在很多人包括我自己卻是在享受這個泡沫，因為它有自己的邏輯在里面，甚至未來這個泡沫會變得更大一些。

　　《21世紀》：那么你認為造成這一波創(chuàng)業(yè)板泡沫的原因是什么？

　　黃敬東：造成這一波創(chuàng)業(yè)板暴漲的原因我認為有兩個，一個是籌碼供應不足，二是過量的資金涌向成長股，所以導致了我們目前看到的情況。所以創(chuàng)業(yè)板泡沫的破裂也正來自于這兩個方面，第一個便是籌碼供應量開始增大，也就是注冊制來臨。

　　《21世紀》：剛才提到注冊制可能是讓創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂的重要原因之一，那么注冊制的到來是否也意味著牛市見頂？

　　黃敬東：我不認同這個觀點，這一波牛市盡管是創(chuàng)業(yè)板走在了前面，但說到底這一波牛市還是國家戰(zhàn)略的調(diào)整。這一波牛市有這樣幾個推動的因素，首先便是國家戰(zhàn)略的調(diào)整，就是從一個大國戰(zhàn)略到一個強國戰(zhàn)略，做成這個事情需要一個強大的資本市場。第二個因素是國家的改革，改革開放多年積累的一些問題都需要去解決。第三點便是社會整體利率的下降。第四點是從資金市場配置的角度來看，當房地產(chǎn)、藝術(shù)品等其他投資手段不好遇冷的時候，資金需要一個可投資的市場。綜上所述，這一波牛市是由多重因素推動起來的，并不會因為注冊制的到來便結(jié)束了。

　　　　如何理解目前階段的

　　　　“改革牛”

　　《21世紀》：那在這波牛市之中看好什么樣的投資標的或是概念？是否是此前提到的國家改革或是國家戰(zhàn)略？

　　黃敬東：2015年是承上啟下的關(guān)鍵一年，也是全面深化改革的關(guān)鍵之年，“改革?！笔潜据喤Ｊ兄械囊淮鬅嵩~，目前改革的紅利仍在釋放，未來投資重點也是改革。

　　《21世紀》：什么樣的標的可以稱為改革新動力？

　　黃敬東：通過改革能夠提升的效率，企業(yè)是提升經(jīng)營的效率，從宏觀層面角度來講提升政府的效益，這就是改革。改革涉及到方方面面，例如醫(yī)療體制改革，原來醫(yī)生只能在自己的醫(yī)院執(zhí)業(yè)，盡管協(xié)和醫(yī)院的醫(yī)生很好，但是在外地的病人就無法在協(xié)和醫(yī)院看病，但現(xiàn)在通過各種資源整合之后，協(xié)和醫(yī)院的醫(yī)生可以在網(wǎng)絡(luò)平臺上通過遠程給病人看病，這就是效率的提升。改革效率的效率有很多的體現(xiàn)涉及到方方面面，所以說我們并不局限于在改革哪一方面。

　　《21世紀》：剛才提到改革將在很多方面體現(xiàn)，那么就A股來說標的不僅僅會局限在某些板塊？

　　黃敬東：標的的篩選并不局限在創(chuàng)業(yè)板、中小板或是主板，將在全市場層面尋求機會。比如前面提到的醫(yī)療體制改革，會有很多民營醫(yī)療機構(gòu)或是互聯(lián)網(wǎng)+公司因此而會受益，那么這一類企業(yè)可能在創(chuàng)業(yè)板會比較多，另外國企改革是改革中的重頭戲，像央企合并或是改革涉及到的企業(yè)都在主板。因此在投資標的的選擇上就不會機械地區(qū)別為創(chuàng)業(yè)板、主板還是中小板，投資機會更多的來自對個股價值的深入挖掘上，尤其是受益于改革紅利的低估值概念股。

　　《21世紀》：那么具體如何篩選改革新動力的標的？

　　黃敬東：把各個領(lǐng)域、各個行業(yè)包括各個區(qū)域可能需要改革的地方先統(tǒng)計出來，同時將未來這些改革可能會發(fā)生的時間段進行排序，然后在每一個主題之下篩選哪些行業(yè)或企業(yè)或因此而受益。篩選出的標的我們再用傳統(tǒng)的定量分析指標對其進行分析，最終形成我們的股票池。至于每只股票的權(quán)重如何確定，我們會看改革可能會發(fā)生的時間段，如果近期就會發(fā)生的會賦予較高的權(quán)重，這是一種組合。另外，我們還根據(jù)改革力度來確定權(quán)重比例。