艾華集團(tuán)：5月7日強(qiáng)烈推薦申購 2015-05-06 類別：新股 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：郭翔

　　[摘要]

　　注：本表格數(shù)據(jù)來源于交易所公開信息，如數(shù)據(jù)有變更，恕不在此報告中進(jìn)行變更，最新信息及數(shù)據(jù)請持續(xù)關(guān)注華泰證券漲樂財富通軟件的新股專題。

　　一、公司簡介公司是全球第八大鋁電解電容器制造商，同時在節(jié)能照明類鋁電解電容器領(lǐng)域排名第一，并向消費(fèi)類、工業(yè)類和高分子固態(tài)鋁電解電容器市場擴(kuò)展。公司從早期生產(chǎn)引線式電子消費(fèi)類鋁電解電容器系列產(chǎn)品發(fā)展到以節(jié)能照明類鋁電解電容器為主，涵蓋消費(fèi)類鋁電解電容器、工業(yè)類鋁電解電容器等全系列產(chǎn)品。

　　二、競爭優(yōu)勢1、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢。公司通過自主研發(fā)及多年的技術(shù)沉淀，掌握了行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)生產(chǎn)工藝，技術(shù)水平位于行業(yè)前列。目前，公司自主開發(fā)的技術(shù)已獲得國家專利68項。公司承擔(dān)的國家火炬計劃項目、省級重大科技項目——“CD11GE耐高紋波電流特長壽命鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)化項目”榮獲省級新產(chǎn)品認(rèn)定，“CD91B型鋁電解電容器”榮獲國家級新產(chǎn)品認(rèn)定。

　　2、設(shè)備研發(fā)優(yōu)勢。鋁電解電容器的生產(chǎn)對于生產(chǎn)設(shè)備的要求較高，公司較早在生產(chǎn)設(shè)備方面進(jìn)行了大量投入，掌握了關(guān)鍵設(shè)備的核心技術(shù)。鋁電解電容器專用設(shè)備的研發(fā)和制造與電容器生產(chǎn)相結(jié)合是行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新模式，公司在設(shè)備制造與改進(jìn)方面的優(yōu)勢為公司的持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障。

　　3、上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。公司擁有“腐蝕箔+化成箔+電解液+專用設(shè)備+鋁電解電容器”完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢突出。其中，腐蝕箔和化成箔是鋁電解電容器的關(guān)鍵原材料，在生產(chǎn)成本中的占比達(dá)到30%-60%。公司掌握腐蝕箔和化成箔的全套技術(shù)，保證鋁電解電容器生產(chǎn)原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性和可靠性。

　　三、盈利預(yù)測與估值預(yù)計公司15-17年攤薄后EPS為1.05元、1.26元和1.41元。公司是全球第八大鋁電解電容器制造商，同時在節(jié)能照明類鋁電解電容器領(lǐng)域排名第一，此次發(fā)行價20.74元，發(fā)行市盈率22.99倍，考慮可比公司估值情況及行業(yè)增長空間，給予強(qiáng)烈推薦申購評級。